中金公司首席经济学家彭文生12月23日发布宏观经济报告称，今年前11个月中国实现5000亿元财政盈余，全年1.2万亿预算赤字难以完成，支出低于预算是主要原因。他预计今年最终实现的赤字规模和去年基本相当，占GDP比重可能略有下降。因此，从财政赤字看，今年的“积极”财政政策并不宽松。
彭文生称，更广义的财政还包括土地财政，体现为政府性基金收支的增长。前三季度政府性基金收入和支出增速都大幅增长。考虑土地收入对私人部门挤出效应较弱，土地财政扩张对总需求有较强的支持作用。因此，今年土地财政相当“积极”。但是土地财政扩张刺激了房地产和地方融资平台的资金需求，不利于银行间流动性。
今年前11个月财政存款增长2万亿，对银行间市场起到紧缩效果。财政存款增长主要来自三方面：第一，5000亿元财政盈余；第二，5700亿元政府性基金盈余；第三，1.1万亿国债净发行。财政存款大幅增长主要反映财政政策对流动性的影响，并不能完全反映财政政策对总需求的影响。
过去一周银行间市场利率再度飙升，央行发微博表示“将据财政支出进度情况，继续向市场提供流动性支持”。彭文生估计12月财政存款投放1.2万亿，将对流动性起到缓解的作用。但央行货币政策已将财政存款考虑在内，因此银行间流动性的松紧最终仍然取决于央行的调控。
彭文生称，今年财政赤字低于预算给明年财政政策提供较大的扩张空间，但扩张能否实现存在不确定性。历史经验显示财政收入增速往往会超出预算，同时导致今年财政赤字不及预算的因素明年也不会消除，因此明年仍有可能出现实际财政赤字低于预算的情况。此外，明年土地财政扩张减缓也将对总需求起到紧缩效果。
作者：严婷来源第一财经日报)
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