全球最大资产管理机构之一贝莱德日前发布了2014年的全球投资展望报告。报告指出，明年全球经济呈现持续温和增长的概率较高，同时，即便主要经济体的货币政策宽松力度趋缓，股票及高收益债券等高风险资产在明年的表现仍值得期待。报告还特别提到了中国刚刚结束的三中全会，认为本次全会开启的中国新一轮重大改革，将为未来几年的亚洲股票牛市奠定基础。
⊙本报记者 朱周良
追求高收益 保持警惕心
在这份主题为“榨取更多回报”的投资展望报告中，贝莱德旗下的贝莱德智库指出，即使全球宽松货币政策的趋势减缓，股票及企业债券等高风险资产在2014年仍有望进一步上扬。
贝莱德是全球最大的投资管理、风险管理及顾问服务公司之一，截至2013年9月30日，该公司管理的资产总额约4.1万亿美元。
贝莱德智库首席投资策略师埃文·沃特指出，2014年将是“从风险资产榨出更多回报”的一年，但投资者应做好准备，“一旦资产价格上升趋势放缓便随时离场”。
总体上，贝莱德智库为2014年的全球大市设定了三种可能情境。其中，最有可能出现的“持续缓慢增长”状况概率为55%，在此情境下，全球经济增长温和，而财政情况保持宽松。
另一方面，全球出现又一波大牛市的概率为25%，在此情境下，经济增长加速而流动资金供应则会逐步收紧。最后，出现熊市的概率为20%，在这种情况下，很多方面都可能出现严重的问题。
考虑到明年全球经济相对低增长仍是大概率事件，贝莱德提醒投资人在乐观之余要采取分散风险的措施。
贝莱德智库预计，在其预测的“持续缓慢增长”情况下，实际利率及整体波动性将有所放缓，而市场动力可能轻易把股票推高。然而，当前股市的根本问题是，其回报是由股价而非盈利表现所驱动。
现阶段，投资人俨然已跳上“动力快车”，想当然地认为过去的策略未来仍将奏效。贝莱德认为，由于债券与股票的相关性日益增加，以往可有效分散风险的“稳健”投资组合，如今所承受的风险可能会更高一些。
为解决这一问题，贝莱德智库建议投资者考虑采用其他分散风险的工具，比如另类投资、市场中立基金以及基建等实物资产。“虽然这些投资策略中的一些流动性偏低，但在低增长的环境下，却是获取非相关回报的合理代价。”
展望2014年，宽松货币政策仍将是影响投资市场的一大因素。贝莱德智库指出，发达经济体的增长速度明年有望自2010年以来首次出现一致性，不过，当前主要忧虑是，全球特别是发达国家央行刺激经济增长的政策可能徒劳无功。
“低名义增长的困局，不能单靠货币政策来解决。货币增长无法处理资源错配、人口老化以及保护主义政策等挑战，央行所做的只能缓解部分问题，但决策者最终必须推行结构性改革以促进增长。”报告指出。
中国改革或引爆亚洲牛市
具体来看，贝莱德分别解析了主要经济体明年的增长前景，以及由此带来的投资机会，包括美国逐步退出QE、欧洲经济弱复苏以及中国的改革蓝图等。
对于美国，贝莱德智库预测，美国经济增长将在加快至约2.5%后陷入徘徊。预计美联储将逐步退出QE，同时维持利率在低水平。但总体上，“撇开QE退出不谈，2014年仍将是美国继2013年之后、货币政策史上第二宽松的一年。”
贝莱德指出，美联储启动QE退出，可能为明年的美国楼市及股市带来挑战。该机构指出，即便只是之前的退出预期，就已经引发按揭利率上升，并拖累了住房销售和房价的上升。当美联储明年1月真的开始启动退出，楼市可能面临考验。
在股市方面，贝莱德智库认为，很多投资者当前似乎在“不情愿地持有股票多仓”，而以大部分的估值标准来衡量，美股在连续创新高后估值已出现偏高的情况。
相比之下，贝莱德认为，现阶段美国以外海外股票的估值更具吸引力，尤其是日本和欧洲。
提到日本，贝莱德的判断是“冰火两重天”，即日本的前景可能出现“极好”和“极坏”两种可能。旨在刺激经济的安倍经济学或许会奏效，但这一以货币刺激、财政激励和结构性改革为核心的“三箭”计划，也面临着重重障碍。
鉴于此，贝莱德判断，做多日股以及做空日元的交易，明年可能仍有利可图，但风险也较高。
在欧洲，贝莱德认为，财政紧缩及人口老龄化问题，将使欧洲经济停滞不前，而债台高筑将继续令南欧地区承压，在重拾竞争力方面举步维艰。
贝莱德指出，欧洲当前正受制于“货币束缚”。欧洲央行很清楚，欧元区需要弱势货币来促进出口，从而减轻债务重担并输入温和通胀。然而，在经常账户实现盈余而财政风险下降的情况下，欧元汇价却在不断走强。
对于2014年，贝莱德表示“谨慎看好”欧洲股票，欧洲股票的估值相对较低，尤其是与美股相比，而以新订单的趋势估计，欧洲企业2014年的盈利可望增长10%左右。但贝莱德也提醒投资者，欧洲蓝筹股的表现可能容易受新兴市场需求的影响。
在另一大经济体中国，贝莱德的看法相对乐观，特别是在前不久的十八届三中全会之后。
贝莱德表示，中国的改革蓝图包括放宽对利率和汇率的管控，以及土地方面的改革，这些措施看上去都“令人鼓舞”，并可能为未来数年亚洲股票牛市奠定基础。
不过，贝莱德也在报告中指出，改革成败的关键在于落实，在出现相关实质证据前，市场仍可能维持高波动性。总体上，该机构认为，中国经济稍微放缓是一件好事，特别是如果中国做出有效调整结构来打造消费驱动型经济。
精选个股增持新兴市场
在最新报告中，贝莱德智库为2014年的投资给出了一些具体的建议。
总体上，贝莱德明年偏好股票多于债券，尤其是在经济基本面“持续缓慢增长”的情况下。
该机构指出，股票与债券的相关性正日益增加，这使得过去看上去“稳健”的投资组合所承受的风险显著上升。
在此背景下，另类选择的吸引力上升，基建、房地产及其他另类投资可能是真正可发挥分散风险功能的资产，并在低息的环境下带来有吸引力的收益。
就股票而言，贝莱德认为，股票总体的估值已不便宜，但暂时还没有出现泡沫。就估值而言，该机构总体上偏好欧洲及日本股票。
但在另一方面，贝莱德也建议投资人，与发达市场相比，可增持新兴市场股票，具体来说，可以采取精选个股以及间接投资西方跨国企业的方式。
在固定收益市场，贝莱德建议投资人采取所谓的“哑铃策略”获取利差或资本收益。该机构认为，很多债券的估值看上去仍然偏高，风险也较大。
总体上，贝莱德认为，当前的低利率环境有利短期债券。市场对QE退出的忧虑，已导致很多长期债券的估值重返合理的水平。
在信贷市场，贝莱德提醒投资人要注意“易进难出”。在部分信贷市场，市场流动性有可能迅速消失，尤其是当流动性稀缺时。 (来源：上海证券报)
我来说两句排行榜