业内人士认为,数据基本符合预期,总体风险可控,但地方债务增长较快,风险防范不可掉以轻心,是 次“摸清家底”有助于下一步地方政府债务的分类监管和风险防控。
刊登在审计署网站的结果显示,今年6月底各级政府负有担保责任的债务2.9万亿元,可能承担一定救助责任的债务6.65万亿元,合计9.6万亿元,在全部债务中占比接近五成。
审计署并称,2012年底中国政府负有偿还责任的债务余额与当年GDP的比率为36.74%。考虑其他债务等因素后,2012年底全国政府性债务的总负债率为39.43%,低于国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值。
“结果表明,全国政府性债务各项风险指标均处于国际通常使用的控制标准参考值范围内,风险总体可控。”报告称。
中国国家信息中心经济预测部研究员 王远鸿:
因口径不同,虽不能简单地将此次公布的地方政府债务规模与2010年底的10.7万亿元相比,但从地方政府债务的绝对值看增长得比较快,而总的规模基本符合此前市场预期。
此次审计署明确了地方政府债务规模,有利于摸清中国地方政府的总体债务情况,相较外界的诸多传言,审计署的数据也更具说服力,有利于中国下一步将地方债务纳入预算管理体制,增加地方政府债务的透明度,也为下一步中央和地方建立各自的政府负债表打基础。
债务规模还好,从各项指标看,比国际的警戒线也都有距离,总体风险可控,且摸清家底后有助于下一步地方政府债务的分类监管,有条件,有能力地方仍有发债的空间,风险大的则以控制风险为主。
国际金融论坛城镇化研究中心主任 易鹏:
20万亿基本在预料之中,整体是安全可控的。总体来说要控制债务风险,保证中国经济可持续平稳发展,摸清家底以后再来做更便于对症下药。中央经济工作会议把控制政府债务列为重要任务的出发点也在于此。
要控制地方债务,首先当然是要划红线,避免系统性风险出现,但最关键的是要让民营经济、让市场发挥决定性作用落到实处。债务这么高也说明政府还是揽了一部分原本该由市场干的活儿。中央要进一步简政放权,能进入的领域都要让民间资本进去。
国信证券宏观经济分析师 钟正生博士:
从公布的数据看,基本符合市场预期。但地方债务膨胀速度太快,未来严控增量扩张实为必然。
审计结果久拖不出,可能在于政府高层对地方债治理思路存有差异,背后体现的则是地方债治理与传统增长模式的冲突,是化解金融风险与稳稳增长的权衡。
中央政府的负债率相对较低,未来政府内部转移杠杆值得探索,但要伴之以中央地方政府间关系的重塑,即财税制度的根本变革。
海通证券首席宏观债券研究员 姜超:
债务率总体可控,流动性风险突出。
2013年中期政府实有负债20.7万亿、或有负债9.58万亿,实有负债率36.7%总体可控;但地方债务增长较快,地方总负债17.9万亿,其中实有负债10.6万亿,近三年年均增长20%。
流动性风险突出,一是地方债久期仅5年,远低于美国的15年,近三年每年到期20%;二是对土地出让的依赖高达37%,一旦土地市场回落将产生流动性风险。
中国农业银行总行战略规划部 付兵涛:
这个报告内容跟预期差不多,市场已经有了心理准备,而中央经济工作会议也提出了要防控债务风险。现在这个报告是摸家底的过程,对下一步防控风险、降低系统性风险有帮助。
与国际对比,中国政府债务余额比率仍是比较低的,而考虑到土地收入和各类政府基金的收入,明年中国地方政府到期需偿还的政府负有偿还责任债务也并不算紧张,总体仍是可控的。
政府债务的风险不在于这个存量有多大,而是这几年增长比较快,从2010年到这次报告也就2年半的时间,基本翻番了,增长太快是一个问题,这是因为过去几年没有很好的约束机制,影子银行以及平台贷款等等还增加了很多风险,更重要的是整个债务不够透明,家底不清。
下一步就是怎么防范风范,地方政府怎么考核,包括引入负债指标等,就是防止地方债务过快增长,要跟经济增长相适应才行。
对中国政府而言,并不是还不起钱,也不是明年到期的钱多了还是少了,而是期限结构是不是合理,因为政府都是长期建设,要看债务曲线是不是跟现金流相匹配。未来的目标就是要能把这些问题都解决了,能解决这些问题,建立更加透明、更加有约束的机制,更可持续的融资机制。
尽管有心理准备,但这些数据出来还是挺高的。中央经济工作会议提出防范债务风险,但后期如何能建立有效的工作机制,把各种风险得到有效地防范,这才是最重要的。
申银万国首席宏观分析师 李慧勇
数据高于我们预计的15-18万亿,但仍在可控范围内。值得注意的是,把2013年6月底的静态数据和2014年到期的数据区分开来,不但知道总体负债状况,还知道未来一年可能的资金压力在什么地方,有助于消除市场不必要的担忧。
另外需要关注的是总量和地方差别明显,审计署也提到个别地方偿债压力比较大,资产负债良好偿还能力强的地方发的债还是相对差的地方发债,这会拉动信用利差,比讲总量更有意义。
宏源证券固定收益研究部主管 邓海清:
此次审计署公布结果与市场预期差不多,总额并不太高,说明未来中国推动城镇化还是有空间的。
一、去掉政府或有负债,政府偿债总额并不高,审计署此次将债务细分为三类债务,总量上跟市场预期整体接近,并对债务梳理分类。
二,从地方各级政府债务规模来看,地方政府负债中市级平台里负有偿还责任的占4.8万亿,县级负担近4万亿,负债主体集中在市县两级、负担较重,政府债务结构呈陀螺形状。
三,政府的举债主体主要集中在融资平台公司和政府部门和机构里,这两个举债主体集中,国有独资或者控股企业的债务控制的还算较好,但国有独资里政府可能承担一定救助责任的债务占1.4万,说明政府为自己的国有独资或者控股企业做了一些隐性担保。
国家审计署在年末公布这个审计结果,最重要的是跟前面的城镇工作会议一脉相承,本次城镇工作会议变成了一个社会综合会议,这次中国发展城镇化是结构性的转变,以前城镇化是产业驱动,而现在西部和东北地区城镇化则是环境友好等驱动导致城镇化进程,东部发达地区则是城乡一体化。
未来中国解决地方政府融资问题主要会通过做资产证券化来化解盘活存量,二提高直接融资比重,改善单一融资结构来化解债务问题。
中央财经大学财政学院 梅阳教授:
债务风险总体是可控的,不过因借贷期限偏短,短期偿债的压力会比较大。要加强地方政府举债短期行为的限制,以避免形成债务危机。
2012年底债务占GDP的36.74%,债务风险严格来讲是可控的。国际上公认不超过45%就是安全的,欧盟不超过60%就行。
不过,我们地方债务一般期限都不长,也就是三五年,集中还本付息会造成短期压力比较大。比如2014年需偿还地方政府债务,按10.89万亿元的总量和21.89%的比例算为2.38万亿元。
这个偿还量,跟2013年预算里全国财政收入比,占比为18.83%。这个水平就有点高了,肯定会对财政构成更大压力。偿债率占当前财政收入不超过10%是没什么风险的。假如超过了,正常的政务活动就会受到影响,没钱还就得继续借,越滚越大,很难从困局中解脱出来。
地方政府有债务负担,还得看他们有没有还债的能力,是否会转化为中央政府的债务,会形成债务危机,这都要提高警惕。
中央政府对债务的重视程度在增加,更加重视发展的可持续性,措施有一方面不再以GDP考核论英雄;还有就是官员离任审计时要考核借贷情况。假如中央不加以限制,后面肯定会有问题。
中银国际资深宏观经济分析师 程漫江
如果从今天披露的这个情况来看,还是低于市场预期的,中国整体债务水平比国际公认的安全警戒线要低很多。如果说风险,我觉得从宏观层面讲比较小。
地方政府的债务情况市场一直很关注,除了总额外,还有一个问题就是债务具体分布情况怎么样,因为任何债务都是依托于一定项目,这个项目需要有现金流。今日审计署也公布了地方政府债务余额的支出投向,其中最大的是市政建设有超3.79万亿,我认为这一块百分之百说没有现金流不能还付,这个总额也不是很大。
中央也在酝酿财政体制改革,未来中央和政府的关系怎么调整肯定会影响到未来地方政府的融资机制。长期讲,地方债还是规范化吧,地方政府成为发债主体,有利于市场监督和信息披露,更趋透明。但短期内,目前的机制还是会运行一段时间。
银河证券首席经济学家 潘向东:
从2011年年初至2013年6月份的两年半时间,债务规模扩张接近67%。快速的规模扩张必然会留下巨大的隐忧。由于地方政府领导任期的短暂性,并不会更多关注其发展的可持续性,这就导致其在举债的过程中更在乎规模的扩张,并不会考虑其可持续性和资金的价格,同时政府在获取金融资源方面有其天然的优势,这就加剧了金融资源的错配,导致经济结构的扭曲。
尽管目前的整体风险可控,但以此速度进一步发展,必将风险急剧加大。因此,未来必将为化解政府债务而制定出可持续发展的措施,在保证债务风险不加速扩散影响金融稳定的条件下,约束地方政府的举债行为。
点击进入【股友会】参与讨论
我来说两句排行榜