(IPO)欣泰电气发行价16.31元，市盈率略低于行业水平

　　大智慧阿思达克通讯社1月15日讯，二度闯关IPO的欣泰电气(300372.SZ)最终发行价确定为16.31元/股，略低于路演询价区间最高价16.61元/股，相对应的市盈率为25.48倍，低于行业平均水平。

　　欣泰电气首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书显示，此次发行价为16.31元/ 股，对应的2012年摊薄后市盈率为25.48倍，低于中证指数有限公司发布的2014年1月13日电 气机械及器材制造业(C38)最近一个月静态平均市盈率26.64倍。

　　欣泰电气首次招股书称，经发行人和保荐机构(主承销商)协商确定，此次发行股份总量为2,144.5万股，其中发行新股约1,577万股，发行人股东公开发售其所持股份约566万股。

　　另外，按欣泰电气此次发行价格16.31元/ 股、公开发行新股1,577万股计算，预计募集资金总额约25,734.9万元，扣除发行人应承担的发行费用约3,734.9万元后，预计募集资金净额接近2.2亿元，未超出募投项目计划所需资金量2.2亿元。

　　欣泰电气此次募投项目为500kV及以下新型磁控并联电抗器(MCSR)及动态无功补偿装置(SVC)项目。项目达产后，将形成年产1,750Mvar磁控并联电抗器和年产1,000Mvar磁控并联电抗器型动态无功补偿装置的生产能力。

　　欣泰电气预计该类产品年销售额可达4.5亿元，较2012年公司同类产品收入(约4034万元)增长10倍。

　　但根据大智慧通讯社多方调查，该项目盈利前景被质疑存在四大难关。首先，欣泰电气该募投项目技术上有瑕疵、升级较难。

　　一位业内研究员在北京路演现场称，其MCSR型SVC技术调节时间0.03秒，要比其他公司晶闸管相控电抗器(TCR)型SVC技术反应速度更慢，噪声更大，TCR型SVC技术调节时间只需0.02秒，而0.01秒对于电力控制至关重要。

　　其二，欣泰电气的主要客户集中在东北地区，存在局限性；且2013年国内变压器等设备行业需求萎缩，产能饱和，欣泰电气客户开拓遇到瓶颈，其无功补偿装置募投后是否能创收存在悬念。

　　其三，同行竞争较为激烈。一位券商分析师对大智慧通讯社称，目前国内生产无功补偿装置的上市公司中，年收入规模能达1亿元的屈指可数，并且无功补偿领域市场较为分散。

　　另外，欣泰电气110KV磁控电抗器市场容量非常有限，同时，国内已经开发出新一代的大容量动态无功补偿设备SVG(静止无功发生器)，并已经在南方电网推广使用。

　　其四，该募投技术产品未获国网通行证。数位业内人士称，国网的“一纸认证”对国内诸多电力设备商来讲尤为重要。未取得认证，意味着设备产品不能进入国网集中招标序列，市场容量将非常有限。

　　此次是欣泰电气二度闯关IPO。此前，欣泰电气曾因变压器业务盈利能力出现问题被否，募投项目转而投向无功补偿项目。

　　2012年欣泰电气无功补偿装置等电网性能优化设备销售额约在5,481万元左右。一位基金经理称，公司募投项目投产销售额目标是4.5亿元，较2012年该部分业务收入增7倍，这存在很大的压力。

　　2013年国内变压器行业需求萎缩以及市场饱和，欣泰电气2013年营收、净利润增速已经放缓。在公开招股意向书中，欣泰电气2013年1-9月实现营收约3.02亿元，同比下降5.32%；实现归属于母公司的净利润约3,325.35万元，同比下降约9.65%。

　　同时，欣泰电气根据2013年第四季度生产经营情况和订单执行情况，预计2013年全年营业收入、净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别约为48,000万元、6,500万元和5,670万元，预计增长幅度在0%-10%之间，低于上年超10%的增速。

　　发稿：彭淑明/曹敏慧 审校：曹开虎

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