金一文化等4只新股16日申购指南

　　金一文化申购指南

　　金一文化此次发行总数为4181.25万股，网上发行836.25万股，发行市盈率25.73倍，申购代码：002721，申购价格：10.55元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。

　　【公司简介】

　　公司是从事贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售的企业。公司定位于产业链中附加值较高的研发和销售环节，生产环节则采用委托加工方式。公司以金、银等贵金属为载体，立足于中华五千年璀璨传统文化，以“金一”品牌，不断开发出创意独特、品质卓越的贵金属工艺品。公司研发的《世博金钥匙》荣获“2009年度最佳创意产品”大奖，《生肖立体微雕表》荣获“中国工艺美术文化创意奖(金奖)”，《世博全记录金条套装》获“中国2010上海世博会特许商品创新奖”。公司为北京2008年奥运会贵金属产品特许分销商，中国2010年上海世博会贵金属特许产品经营企业。公司是国家文化部授予的“国家文化产业示范基地”单位，全资子公司江苏金一为上海黄金交易所(综合(行情 专区)类)会员。  

　　【机构观点】

　　中银国际：金一文化建议询价区间9-11元

　　公司主营业务为贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售，业务定位于产业链中附加值较高的研发和销售环节，生产环节则采用委托加工方式。公司以金、银等贵金属为载体，开拓了中国贵金属工艺品行业的新领域。公司现有股本14,200 万股，我们假定发行2,670 万股，预计发行后总股本为16,870 万股。经盈利模型预测，我们预计2013-2015 年全面摊薄每股收益分别为0.64 元、0.53 元和0.59 元，未来三年复合增长率8.4%。参照公司业绩增速以及A 股可比公司估值、行业景气度，我们给予公司2014年20 倍市盈率，对应目标价10.60 元，建议询价区间9-11 元，对应2013年全面摊薄后14-17 倍市盈率左右。

　　支撑评级的要点

　　领先的经营模式：公司采取“研发+营销”哑铃式经营模式，重点发展附加值较高的研发和销售环节，生产环节外包，保证公司对主业的专注，充分享受整个产业链所有环节的绝大部分利润。

　　独特的文化资源整合能力：公司对研发模式进行了创新，建立了“研发中心+名师工作室”的管理模式，实现内外两种资源的互动与融合，丰富了公司研发、创意、设计资源。

　　营销渠道及客户资源优势：公司已建立起银行(行情 专区)、邮政、零售、金店及经销商、电视购物和互联网购物等渠道，公司的优质客户经济实力强，信誉良好，使得公司业务发展稳定，且增长潜力巨大，业务风险较小。

　　评级面临的主要风险

　　原材料(行情 专区)风险、客户集中度较高的风险。

　　估值

　　我们预计2013-2015 年全面摊薄每股收益分别为0.64 元、0.53 元和0.59元，给予公司2014 年20 倍市盈率，对应目标价10.60 元，建议询价区间9-11 元，对应2013 年全面摊薄后14-17 倍市盈率左右。(中银国际)

　　上海证券：金一文化询价区间为10.02-12.02

　　以文化创意诠释黄金工艺品

　　公司主营业务为贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售。贵金属工艺品是以金、银等贵金属为载体，通过创意设计和现代工艺将贵金属与中华文化融合而成的文化创意产品。公司为国家文化部授予的“国家文化产业示范基地”单位。

　　公司产品分为纯金制品、纯银制品、珠宝首饰、投资金条、邮品及其他产品六大类。纯金制品为公司最主要的产品，最近三年占营业收入的75%以上。公司秉承“让黄金讲述文化，让文化诠释黄金”的理念，提供品质卓越、创意独特的贵金属工艺品。

　　黄金价格走势可能导致公司业绩波动

　　由于公司采用“成本加成，并参考实时金价调整销售价格”的定价机制，公司黄金原材料主要通过上海黄金交易所采购，而上海黄金交易所黄金价格受国内外经济形势、通货膨胀、供求变化以及地缘政治等复杂因素影响，黄金价格呈波动走势。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况及公司黄金租赁业务带来的套保收益回冲，我们预计2013-2014年归于母公司的净利润分别为8878万元和8434万元，同比增速分别为13.6%和-5%，相应的稀释后每股收益为0.55元和0.52元。

　　定价结论

　　综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予合理的定价为11.13元-13.36元，对应2014年每股收益的21~25倍市盈率，我们建议按照10.00%的折价率询价，询价区间为10.02-12.02.(上海证券)

　　新股网上申购新规解析