法兴银行：中国央行加强利率波动时期与市场的沟通尤为重要

　　大智慧阿思达克通讯社1月21日讯，法国兴业银行周二表示，中国央行已加强其对于银行间流动性管理的沟通。考虑到未来中国金融体系将经历显著变革，更好的管理市场预期将变得愈发重要。

　　法国兴业银行分析师姚伟在研究报告中称，随着中国农历新年临近，流动性再度趋紧 。昨日隔夜回购利率日内高位触及9%，同日中国央行通过常备借贷便利(SLF)向商业银行提供紧急资金支持，并且周二还开展总计规模达到2550亿元的21天和7天逆回购操作。

　　经过去年6月份的钱荒后，中国央行在稳定流动性方面变得更加主动。然而，不同寻常之处在于此次央行与市场的沟通。

　　在进行了SLF之后不久，央行就发布新闻稿将其公诸于众，并且通知市场还将进行逆回购操作。此外，中国央行还称将针对中小金融机构开展直接流动性投放试点。虽然央行的新闻稿没有提及获得这类资金援助的条件如何，但央行明确隔夜、7天和14天回购操作的利率，以及试点规模。

　　基于过去几个月公开市场操作的特点，法兴银行认为隔夜利率的目标范围在3.5%-5%。因此，央行实际的目的在于将市场利率稳定在较以往相对更高的水平，以此遏制风险信贷并避免引发系统性金融市场风险。

　　姚伟认为，这是一个积极的进展。有章可循的货币政策以及其操作无疑将提供一个更好的透明度，并帮助指引和稳定市场预期。这距离理想中的政策体制又近了一步。向中小银行提供直接的资金支持也有助于改善流动性管理效率，特别是在大行更加多地囤积现金以满足他们自身流动性问题的情况下。

　　法兴指出，随着中国推动去杠杆和利率自由化，金融体系风险只会增加。本质上，金融市场证券的违约，尤其是信托产品和公司债券，将是这个进程的一部分。近期外界报道，某信托公司30亿元矿产信托于1月31日兑付面临问题，不管这款产品是否将在中国农历新年违约，这不会是金融压力的终结。

　　法兴还认为，中央政府能够避免一个灾难性的结果，至少在当前时点是如此。不过棘手之处在于管理市场预期。因此，央行加强沟通的努力显得尤其重要。

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