押注信托公司新价值：保险公司火线参股 券商背运

　　押注信托公司新价值：保险公司火线参股，券商背运

　　据理财周报不完全统计，目前保险公司参控股的信托公司有4家，今年新增2家，而证券公司只有1家参股信托公司。

　　理财周报记者 宋佳燕/深圳报道

　　2014年第一个月，市场传来两个保险公司参股信托公司的消息

相关公司股票走势

• 方正证券
• 重庆水务
• 中国人寿
• 招商银行
• 海通证券

　　险企参股信托4例，

　　信托参股险企12例

　　1月22日，重庆水务发布公告称，其转让的23.86%重庆信托股权，已被国寿投资控股有限公司（下称“国寿投资”）接盘。国寿投资是中国人寿保险集团旗下的资产经营平台。这是2014年年初保险公司入股信托公司的第二个案例。不久前，泰康人寿入股国投信托。

　　据不完全统计，目前入股信托公司的保险公司共有4家。其中人保集团持有中诚信托32.35%股权，为第一大股东，平安集团持有平安信托99.88%股权。此前，人保集团还曾间接控股中泰信托，但是目前已退出。

　　也有市场消息显示，去年年底高调举牌招商银行的安邦保险，也一直在寻找信托公司标的。

　　在信托业内人士看来，这是信保合作的大趋势。在保险公司热衷入股信托公司之前，两者已经开展合作。

　　2012年10月22日，保监会发布了《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，保险公司获准投资集合信托计划。借此东风，保险公司试图通过与信托公司合作实现跨行业扩张。2012年底，泰康人寿曾与中信信托完成了业内首笔“信保业务合作”。泰康人寿出资9.68亿元认购“中信?聚信汇金地产基金1号集合资金信托计划”优先级信托产品。

　　不过根据保监会相关规定，受托信托公司上年末经审计的净资产不低于30亿元人民币，符合条件的信托公司仅有平安信托、华润信托等十几家。

　　“一个主要原因是利率市场化。过去五六年，保险公司的的资产管理收益一直不高，久期较长，一般需要运营三五年，比如年金。在利率市场化竞争下，保险公司也希望找到头寸合适，风险可控的固定收益产品。”华宝信托一中层人士对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示。

　　对信托公司而言，保险公司最大的吸引力在于低成本的资金和大量客户。

　　“保险公司是低成本资金匹配的渠道，另一方面，保险公司有稳定的项目源，他们很多客户，对信托公司提供的融资类投行业务感兴趣。”上述中层人士向理财周报记者介绍。

　　长期以来，信托公司十分依赖银信合作。而银监会为控制表外融资风险，对这类业务监管越来越严格。2013年3月27日，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对银行理财业务中“非标准化债权资产”进行总量限制及相关规范，融资类银信合作业务受到明显遏制。

　　2013年，多家信托公司的信托产品陷入募资不足的窘境。充沛的保险资金成为信托公司争夺的资源。外贸信托官网显示，去年4月末，该公司与5家保险机构签署战略合作协议，在此之前，外贸信托已与两家保险公司达成合作，由两家险资认购外贸信托的集合资金信托计划。

　　实际上，信托公司在保险领域的布局甚早。截至目前，信托公司持有保险公司股权有12家，其中国民信托持有汇丰人寿50%股权，为信托公司持有险企股权最高比例；其次为中信信托，持有中德安联49%股权。此外，天安保险、众诚保险、中融人寿、珠江人寿4家险企的并列第一大股东中均包含信托公司。

　　??外贸信托副总经理兼财富管理中心总经理范华曾称：“双方可相互借鉴投资管理与风险管理经验，信托制度可为保险公司所用，保险信用也可以为信托产品增信。在产品开发、财产传承等方面，保信合作也有巨大的发展潜力。随着金融市场的发展、金融政策的变化，保信合作会迎来更多发展空间。”

　　券商收购信托连连受阻

　　与险企入股信托公司不同的是，证券公司入股信托公司频频受挫。

　　1月11日，方正证券宣布，终止收购方正东亚信托70.01%股权。方正证券认为，本项交易预计无法于短期内实施的原因在于，一方面本次交易所依据的资产评估报告已经过期，根据方正集团分别与方正证券、方正和生签署的《股权转让协议》，需重新评估并履行备案程序。重新评估及履行备案程序将给本次交易价格和交易结构带来重大变化，具有较大不确定性，从而影响交易谈判和最终的投资决策。

　　另一方面，本次交易申请涉及跨行业监管部门审批事项，近一年来，方正证券及相关各方持续向相关监管机构申请提交本次交易申报材料，截至目前仍未获得受理。

　　这起历时近一年的收购，曾得到方正证券大股东方正集团的三年盈利承诺护航，依然难逃流产命运。

　　实际上，此前证券公司入股信托公司的尝试，几乎都是失败告终。

　　最早试图吃螃蟹的是海通证券。2009年4月，海通证券公告称通过了投资百瑞信托股权的议案。但2010年年报中，其称因未获得相关政府部门的批准，该投资事项因此终止。

　　后继者不断。2010年11月，西南证券谋划将其股东之一的重庆信托相关资产纳入旗下。2011年，上海证券传出收购交银国际信托的消息。交银国际信托是交通银行控股的非银行金融机构之一，交通银行和湖北省财政厅分别持有85%和15%股权。这些消息最后都无疾而终。

　　2013年5月，市场传出东吴证券收购苏州信托的消息，多名机构人士向理财周报记者证实了有通过各种渠道接到东吴证券欲收购苏州银行、苏州信托的迹象，后来当事方否认。

　　至今，国内成功入股信托的券商唯有中金公司。2011年，浙商金汇信托股份有限公司（下称“浙金信托”）正式开业，该公司前身是金信信托。中金公司作为第二大股东持有该公司35%的股份。浙江国际贸易集团有限公司与中金公司分别持有该公司56%和35%的股权，在剩下的9%股权，由浙江传化股份有限公司等股东持有。

　　“除了政府部门的审批之外，还会涉及很多其他问题。”北京一家律师事务所的律师向理财周报（微信公众号：money-week）记者指出，虽然目前的政策规定上对券商参股信托没有法律障碍，但在具体操作过程中，可能要面对不少难题。

　　相关政策规定，境内金融机构作为信托公司出资人，入股应以自有资金，并承诺3年内不转让所持有的信托公司股权，还须符合“一参一控”。

　　用益信托分析师廖鹤凯表示：“证券公司的风险结构安排主要是防范二级市场风险，大资产管理趋势下，更需要注重的是信用和流动性风险，证券公司面临着风险识别、定价和管理的巨大挑战。同时，信托公司近几年的风险不断积聚。在二级市场还不成熟的情况下，监管层可能担心风险互相扩散。”