金一文化首发上市，金价和渠道风险有隐忧

　　大智慧阿思达克通讯社1月27日讯，A股首家贵金属工艺品企业金一文化（002721.SZ）今起挂牌交易。多位分析师认为，2014年金价走势尚不明朗，经济进一步下滑可能将导致该公司金银制品销售低于预期。此外，渠道拓展也将成为公司未来面临的一大挑战。

　　金一文化人民币普 通股股份总数为1.67亿股，其中首次公开发行的4181.25万股股票自上市之日起开始上市交易，发行价格为每股10.55元。该公司主承销商招商证券研究员认为发行人合理估值区间为11-13.3元/股。

　　大智慧通讯社统计了10家券商对金一文化的研报，除国泰君安给予7.67-8.85元的最低合理定价外，金一文化10.55元/股的发行价基本符合分析师预估。

　　“综合考虑未来的成长性以及行业地位，金一文化的合理估值为2013年12-15倍，预测公司2013-2015年的基本每股收益（按发行2995万股计算）分别为0.59、0.62及0.79元。”国泰君安研究所认为。

　　招股书显示，2013年前三季度，金一文化营收23.68亿元，同比增长23.71%；归母净利润6658.22万元，同比增长85.90%；扣非后归母净利润3050.68万元，同比下降41.46%。

　　公司方面表示，2013年前三季度，由于毛利率下滑、金价下跌等因素，加上黄金租赁余额的增加，以及公司银行借款的增加亦加重公司财务费用负担，导致扣非后净利润下降。并预计，2013年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润下滑15%-25%。

　　金一文化主营贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售。在此前的路演推介会上，有机构担忧，若今年金价仍下跌，对公司业绩的影响。对此，该公司副总经理、财务总监范世锋表示，公司主要依靠研发设计附加值，以及渠道的创收，对金价波动也有一定的企业风险防范措施。

　　对此，有分析认为，零售渠道的拓展有效地提升公司的终端渠道控制力和品牌影响力，对于公司建立多元化的渠道有重要战略意义。不过亦有研究员认为，相比于老凤祥（600612.SH/900905.SZ）、周大福（01929.HK）等已经在全国布点，并且已经有一定知名度和市场占有率的企业，金一文化进入零售市场可能并不容易。

　　公司在招股书中表示，战略计划是在不改银行、邮政主渠道前提下，基于品牌发展考虑，于2013年开拓了加盟渠道，未来仍将发力零售及加盟渠道。

　　发稿：徐纯子/肖斯予/古美仪 审校：张娟娟

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