昨日，有部分交易员反映深交所新股上市首日停牌最高涨幅与《答复》中的计算方式有出入，导致8只上市新股的价格停在了44%左
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这是深交所新股停牌阈值的第二次异常现象。早在之前首批8家公司登陆深交所时起，停牌阈值就与《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》（下称《通知》）中的相关规定出现了差异。
按照《通知》的规定，新股首日上市的开盘集合竞价有效报价范围为，上涨或下跌都不超过发行价的20%，因此最高开盘价应当为发行价×（1+20%）。盘中连续竞价阶段，上涨或下跌首次超过开盘价格的10%，则触发第一次盘中临时停牌，停牌时间为一小时。首次上涨或下跌超过开盘价的20%，则触发第二次盘中临时停牌，本次停牌一直延续到收盘集合竞价。因此最高临时停牌的价格应该为开盘价×（1+20%），相当于发行价×（1+20%）×（1+20%），最后的停盘价格应当是相对于发行价上涨44%。
深交所在《首次公开发行股票上市首日交易机制相关问答》（下称《问答》）中举例称：“例如，某新股开盘价为10元，那么当其盘中成交价首次上涨达到或超过11元［即10×(1+10%)］，或者下跌达到或低于9元［即10×(1-10%)］时，该只股票将被临时停牌1小时；复牌后，如盘中成交价首次上涨达到或超过12元［即10×(1+20%)］，或者下跌达到或低于8元［即10×(1-20%)］时，该股票将被临时停牌至14:57。”
但首批8家公司最终停牌价格相对于发行价上涨都超过了44%，有的甚至达到46%。《第一财经日报》记者通过计算发现，超过44%的原因是，深交所系统在计算第二次临时停牌阈值的时候，将“开盘价20%”的条件，设定为“前一个交易价格的10%”，上述计算公式变成了相当于发行价×（1+20%）×（1+10%）×（1+10%）。
深交所在《答复》中表示，超过44%属于正常。对首次公开发行股票、上市首日等无价格涨跌幅的证券，该所《交易规则》规定其连续竞价期间，有效竞价范围为最近成交价的上下10%，在此价格区间的申报才能进入交易主机参与成交，成交价格也在此价格区间产生。因此停牌价可能在前一笔成交价上下10%的有效竞价范围中被触发，而有效竞价范围是随成交价的变化进行动态调整的，所以停牌价不一定精确等于开盘价的10%或20%，造成盘中最高涨幅可能略高于44%。“过去此类现象也时有发生。”深交所称。
事情到此还没有完，昨日，深交所停牌的阈值又变为44%，换句话说对于阈值的计算公式又恢复到“发行价×（1+20%）×（1+20%）”。以N易事特为例子，发行价18.40元，开盘价最高为18.40×（1+20%）=22.08元，第一次临时停牌阈值为22.08×（1+10%）=24.29元，第二次临时停牌阈值按照《答复》的精神应为24.29×（1+10%）=26.72元，然而最终的停牌价格却是26.5元=22.08×（1+20%）。
而此时的交易员们因为接到上面的《答复》，已经将自己的交易策略调整为“发行价×（1+20%）×（1+10%）×（1+10%）”，阈值的再次改变致使部分交易员的报价没有落入成交范围。又因为新股的抢手，可交易的时间往往稍纵即逝，没有落入范围内很可能意味着购入成本的提高。
对于阈值的再次变动，一位接近深交所的人士称，有可能是产生了连续报价，“比如上涨44%的档位有报价，而此前44%的档位没有报价，产生了断档，也就是上涨43%的档位再往上就直接是45%的档位，因此停在了45%。”他强调差异并不是计算规则发生变化而导致的。
作者：张云来源第一财经日报)
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