在3月份第二轮新股发行开始前，IPO暂时处于一段“空窗期”。业内人士普遍认为，第一轮新股发行过程的“风生水起”，显示出新股发行体制仍存在一些缺陷，所以在短暂喘息期间，证券监管部门或将出台一定的政策进行微调。
专家称发行机制须在三方面进行微调
随着岭南园林
相关公司股票走势
据记者观察，在本轮40余只新股发行上市的过程中，IPO市场可谓是“一波未平一波又起”。先是奥赛康因老股转让额度超过新股发行而暂缓IPO，再是我武生物因自主配售存在利益输送而饱受质疑，最后，新股上市首日几乎均被“秒停”的“奇观”又成了街头巷议的焦点……在此期间，证监会的夜间突击发文引起市场强烈关注，也进一步引发了广大投资者对于下一阶段IPO政策调整的急切预期。
“下一步，证监会将继续坚持市场化改革方向，全面落实《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，细化相关工作要求，有序推进首次公开发行股票在审企业和新申报企业的审核工作。研究优化现有审核流程。进一步完善首次公开发行审核流程公开制度，提高发行审核环节透明度。强化对发行承销行为的检查和抽查，加强发行监管与稽查、司法追责机制的衔接，严肃查处违法违规行为。”证监会新闻发言热张晓军此前称。
那么，在新股发行的市场化方向不变的前提下，下一轮的新股发行体制改革将可能在哪些关键点上取得突破？
针对“三高”：
要堵住定价中的规则漏洞
“在新股发行体制改革正式拉开大幕之后，投资者期待A股市场能够带来制度红利，解决‘三高’问题，但是随着招股程序的正式启动，投资者发现新股发行的高市盈率、高发行价等老问题并未出现根本性改善。”财达证券首席策略分析师李剑锋此前在接受《证券日报》记者采访时表示。
据记者观察，本轮发行的新股中，发行价最高的是海天味业，发行价为51.25元；发行市盈率最高的是全通教育，发行市盈率68.18倍。据统计，40余家IPO企业，按2013年12月31日上市公司财务数据计算平均发行价21.92元，平均市净率4.22倍，摊薄后平均发行市盈率28.79倍。而上交所2月12日发布数据显示沪市平均市盈率仅为11.01倍。
上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中在接受《证券日报》记者采访时认为，针对“三高”现象，应当堵住定价中的规则漏洞，明确在确定发行价时，应以所有申报者的报价中位数为轴心，同时等比例地剔除最高和最低报价，如此一来就“敦促询价机构中规中矩地报价，实现发行定价由市场说了算”。
“IPO的高市盈率问题在此轮新股发行中其实已经出现改善。”李剑锋表示，目前40余只新股平均市盈率低于2012年新股发行30.09倍的平均市盈率，更明显低于2011年45.98倍的平均市盈率水平，新的发行制度改革在解决高定价方面并非无所作为。
针对自主配售：
应规定有效报价者
须获得等比例的配售
本轮新股发行体制改革与以往不同的一大特点，就在于给予了发行人和承销商在网下配售过程中自主配售的权力。但是在我武生物网下配售过程中，其获配比例悬殊之大备受市场质疑，有业内人士分析该公司网下配售存在利益输送的情况。
“自主配售容易造成利益分化，让利益集团受益，而让中小投资者受害。主要在于券商自主配售和定价权目前并没有刚性约束，所以利益输送的情况在所难免，这也是扰乱当前IPO市场的一大因素。”黄建中指出。
此前，我武生物9个有效报价投资者中，1只资产管理计划的中签率达到了100%，而另外1只则颗粒无收。经过调查，管理前者的三个合伙人中，两人是主承销商的老同事。此外，该公司的1名自然人配售对象中签率高达50%，超过了社保基金。
针对自主配售，黄建中认为，可以考虑取消自主配售，如要保留，监管部门应当规定网下配售环节的有效报价者须获得等比例的配售，以维护市场公平、公正。
针对老股转让：
向市场交易关系
逐渐形成的信用转型
作为本轮新股发行首家暂缓发行的公司，奥赛康一时间赚足了眼球，也引发了对老股转让的激烈讨论。据了解，奥赛康拟募集资金7.9亿元，将发行新股1186.25万股，控股股东南京奥赛康一次性实现老股转让4360.35万股，预计套现金额高达31.8亿元。
1月12日，证监会发布实施《关于加强新股发行监管的措施》，在询价、路演、报价、风险提示等环节对发行人、中介机构实施更为严格的行为监管，从尽责履职、信息披露方面提出更高的要求。
“奥赛康IPO事件的根本原因在于，中国资本市场的不成熟和市场化程度低。” 中国社会科学院金融研究所研究员易宪容此前接受《证券日报》记者采访时表示。
易宪容表示，奥赛康IPO事件的问题在于主承销商有过大的权力，而不需要为这种过大的权力承担任何责任。在这种情况下，当事人不需要对自己的行为履行承诺，其行为市场信用关系根本就无法形成，也无法对这种信用风险定价。“这就需要由隐性担保的信用，逐渐向市场交易关系形成的信用转型，通过市场化改革来医治国内股市的顽症。”
45只新股大盘点 “涨停潮”背后的“八宗最”
汇中股份 2014年一季度净利润预增100%
汇中股份1月22日公告称，公司预计2014年一季度营业收入约为2580万元至2915万元，较上年同期增长15%至30%左右，净利润约为100万元至110万元，较上年同期增长80%至100%左右，在已披露一季度业绩预增幅度在45只次新股中最高。公司近年来业绩高速增长，近四年营业收入、净利润的年复合增长率为44.48%、34.45%。从二级市场表现来看，截至上周五，该股相对于发行价的涨幅为50.54%，日均换手率为26.07%，最新收盘价为60.05元，最新动态市盈率为47.97倍。
公司的主营业务为超声热量表、超声水表、超声流量计等产品的开发、生产和销售。公司超声测流产品的核心技术达到国内先进或领先水平，部分技术达到国际先进水平，已具有年生产户用超声热量表100000台、楼栋用超声热量表3000台，生产各类超声流量计2000台、超声水表4000台的生产能力。
公司本次募投项目分别为：15000万元投向超声热量表产业化生产基地建设项目，建成后年产各类超声热量表53万(台)套，其中户用热量表年产50万(台)套，楼栋热量表3万(台)套，年均可实现收入26500万元，年均净利润4357.66万元；6000万元投向大口径超声水表产业化项目，建成后年产大口径超声水表年产18000台，年均实现收入6300万元，净利润2452.19万元。易事特 2013年净利润预计同比增长42.34%
易事特在已上市45只次新股中，2013年业绩预增幅度最高，其2013年净利润预计同比增长42.34%，另外，1月24日公司公告称，预计2014年一季度扣除非经常性损益后的净利润在2354.66万元到2782.78万元之间，同比增长10%到30%之间；从二级市场表现来看，截至上周五，该股相对于发行价的涨幅为155.22%，日均换手率为2.69%，最新收盘价为46.96元，最新动态市盈率为24.24倍。
公司主要产品为UPS(不间断电源)，广泛应用于信息、通信、电力、金融、制造业、交通运输、医疗卫生、建筑、军工、航空航天等众多对供电稳定性与持续性要求较高的行业领域。在目前全球UPS市场上，伊顿、施耐德、艾默生三强鼎立，构成UPS行业第一梯队。在国内UPS市场上，除上述三家跨国企业仍占据领导地位外，以本公司、科华恒盛、科士达为代表的本土厂商构成第二梯队。
值得一提的是，本次募集资金投向为12000万元投向高频UPS项目(总投资1.2亿元)，本项目拟新增两条SMT生产线和实验平台。项目达产后，将新增生产销售高频数字化可并联大功率UPS(EA99系列：30KVA-200KVA)8000台/年、高频数字化模块化UPS(EA55系列：10KVA-240KVA)5000台/年，实现达产年产销额5亿元，平均每年新增税后利润5175万元。
上海证券表示，预计募投项目的建成投产将使公司在未来几年保持增长势头，初步预计2013年至2015年归属于母公司的净利润将实现年递增0.61%、10.99%和3.60%，相应的稀释后每股收益为1.37元、1.52元和1.57元。天保重装上市以来日均换手率为45.06%
截至上周五， 1月21日上市的次新股天保重装历经12个交易日，该股日均换手率为45.06%，在2014年上市的45只次新股中排名第一。数据统计显示，该股最新收盘价为26.08元，相对于发行价的涨幅为117.33%，自上市以来区间震幅为48.62%，区间净流入资金6753.51万元，最新动态市盈率为80倍。
从基本面来看，公司主营大型节能环保及清洁能源设备，具体包括分离机械设备和水轮发电机组设备。
其中主导产品—大型活塞推料式离心机等系列分离机械是纯碱化工行业的关键设备，目前公司已成为国内纯碱行业最大的分离机械及配套设备供应商。
公司另一主导产品—卧式螺旋沉降离心机主要应用于城市、工业污水处理领域，是水处理行业中的新型关键设备。
从业绩来看，公司1月20日发布公告称，经估算，预计2014年一季度公司营业收入约为5500万元至6500万元，同比增长6%至26%左右；净利润约为150万元至230万元，同比增长22%至87%左右。
2013年度，公司营业收入34907.74万元，同比增长2.43%；净利润3312.23万元，同比增长1.25%，系随着公司销售规模的逐步扩大，公司盈利能力得到进一步增强。海天味业上市以来累计“吸金”7.3亿元
海天味业在45只已上市次新股中，自上市以来累计净流入资金额最高，共计7.3亿元；从二级市场表现来看，截至上周五，该股相对于发行价的涨幅为43.57%，日均换手率为20.58%，最新收盘价为73.58元，，最新动态市盈率为35.99倍。
公司一直专注于调味品的生产和销售，是全球最大的专业调味品生产和营销企业。公司目前产品涵盖了酱油、调味酱、蚝油、鸡精、鸡粉、调味汁等系列，其中酱油、调味酱和蚝油是公司主要产品。根据中国调味品协会调查，2012年公司在调味品行业总产量位列第一位，公司各主要产品酱油、酱类、蚝油市场占有率均保持在行业第一。
值得一提的是，公司产品长期处于供不应求状态，其发酵类产品采取满负荷生产的模式，基本实现了产销同步，此次IPO募资净额用于投资海天高明150万吨酱油调味品扩建工程，将促进公司积极拓展市场份额，巩固公司作为全球最大调味品产销企业的市场地位。本次募投项目建设期6年，2015年全面验收，达150万吨产能，达产后运营期15年。项目达产后，预计年税后销售收入为78.01亿元，税后净利润14.11亿元。
国泰君安表示，看好调味品行业的长期发展，海天味业作为行业龙头，规模、渠道竞争优势明显，将充分受益于行业发展，上市后公司优势进一步加强，将有望加速行业整合，保持长期稳健增长，预测公司2013年、2014年每股收益分别为2.24元、2.55元，首次覆盖，按2014年30倍市盈率给予一年目标价77元，维持“增持”评级。金轮股份上市以来区间震幅为70.14%
截至上周五，1月28日上市的金轮股份区间震幅为70.14%，在45只2014年上市的次新股中位列第一。数据统计显示，该股最新收盘价为17.51元，相对于发行价的涨幅为143.87%，自上市以来区间净流入资金5329.87万元，日均换手率为35.91%，最新动态市盈率为49倍。
从基本面来看，公司主要从事纺织梳理器材的研发、生产和销售，并配套专项工艺和技术服务，致力于成为全球领先的纺织梳理解决方案提供商。公司是国内少数同时具备主要原材料针布钢丝和底布自产能力的纺织梳理器材生产企业，自产的钢丝、底布质量达到了国际先进水平。2006年至2012年，公司销售收入在我国纺织梳理器材行业中均排名第一，最近三年公司产品的国内市场占有率平均约为19.96%。
从业绩来看，2月13日公司发布业绩快报，2013年每股收益0.47元，每股净资产3.39元，加权平均净资产收益率14.66%，营业总收入41260.11万元，同比下降2.13%，净利润4827.94万元，同比下降6.56%。公司业绩下降的主要原因是受纺织行业不景气及人工成本上升等因素影响所致。
金轮股份募集资金计划投资于“金轮科创股份有限公司4000吨金属针布、10000套盖板针布、25000条带条针布及50000根固定盖板针布建设项目”，项目总投资1.82亿元。募投项目达产后，预计将每年新增销售收入2.30亿元，年新增利润总额4790万元。东方网力跻身百元股家族
1月29日上市交易的东方网力最新收盘价为109.23元，跻身百元股家族，在45只2014年上市的次新股中股价最高。截至上周五，该股相对于发行价(49.90元)的涨幅为118.89%，上市以来的区间震幅为43.32%，区间净流入资金30692.1万元，日均换手率为23.77%，最新动态市盈率为63倍。
从基本面来看，公司是国内领先的城市视频监控管理平台产品及解决方案提供商，面向城市视频监控市场，专注于城市视频监控管理平台产品的研发、生产和销售。已逐步成长为国内领先的拥有持续产品创新能力的视频监控管理平台产品及解决方案供应商，主要产品包括视频监控软件及配套服务器、视频存储设备、视频编解码器等。
从业绩来看，1月28日东方网力发布公告，经估算2014年一季度收入预计为6400万元至6800万元，同比增长51.62%至61.10%，净利润为530万元至570万元，同比增长37.46%至47.84%。由于市场状况具有较大的不确定性，上述数据仅为初步估计，具体数据以法定时间披露的2014年一季度财务报告为准。
西南证券认为，公司拟将募投资金投入分布式智能视频监控管理平台建设、网络硬盘录像机研发及产业化及营销服务体系建设等项目，旨在提高公司在云存储设计、视频分析、视频诊断和视频移动管理等方面的技术实力。此外，公司拟整合现有销售资源，在全国重点省市完善销售服务体系，提升公司的综合竞争力。陕西煤业估值最低的次新股
陕西煤业在已上市45只次新股中，估值最低，其最新动态市盈率为10.23倍；从二级市场表现来看，该股相对于发行价的涨幅为8.5%，日均换手率为23.65%，最新收盘价为4.34元。
公司主要从事煤炭开采、经营、销售、加工和综合利用等业务，主导产品为优质动力煤、化工及冶金用煤，主要用于电力、化工和冶金等行业。公司煤炭资源分布于陕西省内的铜川市、渭南市、延安市、咸阳市及榆林市等县市，分为神府、榆横、黄陵、彬长和渭北5个矿区，共计29对矿井。公司成立以来煤炭产量持续上升，2010年到2012年间煤炭产量从8436万吨增长至10660万吨，年复合增长率达12.41%，产量规模与所有国内已上市煤炭企业相比位列第三位。
从业绩表现来看，公司招股说明书披露，预计2013年净利润同比下滑42%至45%；同时以2014年一季度煤炭销量3050万吨至3350万吨、吨煤销售均价330元至345元预测，2014 年一季度净利润环比上升115%至135%，但同比下滑8%至16%(上年同期净利润12.79亿元).
东北证券表示，预计陕西煤业2013年至2015年每股收益约为0.38元、0.41元和0.48元。按照A股市场可比公司目前估值情况以及公司2013年中期净资产情况，公司首发价格估值较为合理，略低于行业平均值。综合考虑公司未来巨大的资源整合能力和目前较低的吨煤生产成本可抵御行业寒流，给予公司“谨慎推荐”评级。众信旅游较发行价已上涨157%
1月23日上市交易的次新股众信旅游可谓是近期关注度较高的明星股，不仅仅因为其剔除占总发行量96%的高报价，还因为其抢眼的市场表现。数据统计显示，截至上周五，该股最新收盘价为59.57元，相对于其发行价(23.15元)的涨幅为157.32%，在45只2014年上市的次新股中位列第一。该股上市以来的区间震幅为67.19%，区间净流入资金为9322.0万元，日均换手率为2.90%，最新动态市盈率为40倍。
从基本面来看，公司是出境旅游专业运营商，主要从事出境旅游的批发、零售业务，以及商务旅游业务。公司是旅游产品制造者和服务提供商，初步构建了整体信息化运营的电子商务平台，为消费者提供一站式全方位的旅游服务。近年来，公司坚持实施“批发零售一体，线上线下结合”的发展战略，致力于成为国内出境游市场的龙头企业。
从业绩来看，1月22日，公司发布公告称，目前来看，公司经营环境稳定，经营情况正常，各项业务良性发展。公司业务存在一定的季节性，一般下半年好于上半年，预计公司2014年一季度营业收入及净利润较2013年同期营业收入及净利润均增长15%至30%。
中信证券认为，未来公司在线上线下业务结合、出境自由行业务拓展、出境零售业务加大营销等方面存在增长点，可充分受益于中国出境游市场的高速增长，预计3至5年复合增长可达30%左右。看好其发展潜力，建议积极跟踪公司上市以后利用资本平台进行战略拓展的情况。结合旅游行业整体估值水平，给予合理目标价60.5元。鉴于公司在“炒新”热情带动下已涨幅较大，建议观望公司战略发展情况，但仍看好公司的发展潜力，首次给予“增持”评级。
编者按：新股发行重启之后，“打新”与“炒新”无疑成为市场最引人关注的焦点。截至昨日，沪深两市已上市了45只新股，其中，有19只新股相对于发行价涨幅超100%。值得投资者注意的是，截至昨日，已有7只个股因交易异常波动而停牌。分析人士认为，经过轮番爆炒后，炒新风险已有较大积累，后市应谨慎跟风。
随着东易日盛等3只新股申购结束，2月份股市进入短暂的IPO空档期。故本版将从股价高低、涨幅大孝区间震幅、资金流向、整体换手、动态估值、2013年年报以及2014年一季报等8个角度对以上45只次新股进行盘点梳理，以供投资者参考。 （证券日报）
新股发行频现秒停 监管层未发现“明显操纵”
第一批45只新股已完成发行上市，首日交易中频频出现的“秒停”现象，成为本次IPO重启以来新股上市表现的“新特征”。有业内人士认为，临停机制背后存有制度漏洞，可能被部分机构利用操纵市场价格。“资金可以利用临停规则，算出最终涨多少就停牌。大的机构就可以利用资金优势一下子封上去。”一位资深投资人士对《第一财经日报》表示，由于新股发行市盈率不高，机构敢于连续“封板”。
上周五，证监会新闻发言人张晓军回应称，沪深交易所对新股上市初期的异常交易行为，一直进行持续密切监控，目前并未发现明显的操纵行为。
首日爆炒得到遏制
新股发行体制改革启动以来，证监会及沪深交易所在遏制“三高”、“超募”、“炒新”方面都有新的政策和规则出台。
为避免新股首日爆炒，沪深交易所都对新股上市设置首日盘中临时停牌制度。2013年12月13日，上证所发布《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》，规定新股上市首日，投资者的有效申报价格范围为集合竞价阶段发行价格的80%~120%、连续竞价阶段发行价格的64%~144%。同时，若新股上市首日连续竞价阶段，出现盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌10%(含)以上或盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌20%(含)以上，上证所将对其实施盘中临时停牌。
同一天，深交所发布《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》，规定股票上市首日出现盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，临时停牌时间为1小时，或盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌至14点57分。
受此约束，45只新股首日股价涨跌幅最高在44%~45%。“从实施效果上看，有关措施取得了一定成效，新股上市首日爆炒现象得到一定程度的遏制，新股上市初期股价走势也较为平稳。”张晓军表示，上海、深圳证券交易所从交易机制、市场监察等方面采取了必要的限制措施，防范新股炒作风险，保护中小投资者利益。
“秒停”频现
临时停牌机制下，新股上市首日集合竞价结束后“秒停”的现象频现，交易时间仅有3~5分钟。
如2月11日登陆上证所的海天味业(603288.SH)，9点30分开盘立即临时停牌，一直到14点55分恢复交易，交易时间仅5分钟。
再如1月29日登陆深交所的跃岭股份(002725.SZ)，因上市首日盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10%，9点30分02秒被实施临时停牌，10点31分复牌交易时，因成交价较开盘价首次上涨达到或超过20%，立即被实施临时停牌，直到14点57分复牌。上市首日交易时间在3分钟以内。
前述投资人士结合自己的投资经验称，在当前的制度安排下，新股首日涨多少就会停牌是可以算出来的。“资金‘打板’的关键不在于算出用多少资金，最关键的因素是稳定性，封板之后不能有大量卖盘。”他结合自己的投资经验称，在打新询价中，机构之间可以相互认识并达成默契，最终在资金上达成策略一致。
对此有业内人士认为，新股发行体制改革后新股发行价格相对有所下降，但是由于上市首日新股触及临时停牌的条件容易达成，一方面二级市场投资者在首日可以交易的3~5分钟内很难实现买入，降低发行价格的实际意义被减弱；另一方面给机构投资者留下了操作股价的制度空间。
不过，上周五张晓军强调称，需要特别指出的是，交易时间的长短和股价是否存在操纵并无直接和必然的关系。同时他表示，目前上海、深圳证券交易所对新股上市初期的异常交易行为，一直进行持续的密切监控，并未发现明显的操纵行为。
虽然“秒停”频现，交易时间短暂，但张晓军表示，多数新股还是维持了较高的换手率水平。例如，今年以来沪市上市的六只新股上市首日的平均换手率为41.41%。
上述在上证所上市的6只新股中，贵人鸟、纽威股份、应流股份换手率超过60%，但是晶方科技、海天味业、陕西煤业换手率较低，分别为6.61%、12.55%和17.77%。
事实上，综合计算第一批上市的45只新股上市首日平均换手率为13.98%。换手率超过22%的一共有4只新股，即炬华科技(84.37%)、贵人鸟(81.88%)、纽威股份(67.57%)和应流股份(62.10%)。剔除4只换手率超过60%的新股外，其余41只新股平均换手率仅为8.12%。（第一财经日报）
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