公司上市融资,扩充资本是启动IPO最直接的目的。陈东升自2007年就宣布泰康准备上市,但却 迟迟未能排上日程。业内翘首以盼,但泰康却通过拖延上市这个“态度”告诉受众,“泰康现在经营状况良好、资本比较充足。”
根据泰康发布的公开资料显示:2010年至2012年公司偿付能力充足率分别为177%、155%和183%,符合保监会监管要求。
2012年,集团总资产达到4141.88亿元,同比增加17.97%,实现了稳步增长。但全年保费收入出现下滑,据年报显示:2012年实现保费业务收入615.78亿元,较2011年的679.37亿元,同比下滑9.36%。同时其退保金高达69.42亿元,大幅增长39.95%,超其净利两倍以上。
尽管2013年的年报还未出炉,但据保监会披露数据显示:泰康2013年原保险保费收入为611.24亿元,保户投资款新增交费153.35亿元,投连险独立账户新增交费14.44亿元。
今年新增披露的两个统计标准,分别为“保户投资款新增交费”、“投连险独立账户新增交费”。也正是这一微妙的变化,将险企经营策略开诚布公。新会计准则实施之后,“原保险保费收入”已不能用来简单衡量各公司在行业中的排名,尤其是人身险公司。
根据数据比较得出,泰康人寿的保户投资款新增交费仅是原保险保费收入的四分之一。而根据新会计准则,“原保险保费收入”是传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分。
没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分则不被视作保费收入,被列入“保户投资款新增交费”。这笔资金多数来源于以银保渠道为主的万能险。据公开数据显示:2013年,泰康人寿银保渠道保费187亿,同比下滑23%。
过去的泰康依靠银保渠道吸纳了大笔资金,银保渠道保费的下滑的确对公司的保费收入影响不小。泰康人寿总公司副总裁邱希淳对银保渠道的不景气的看法亦表示认同。
他坦言:“近年来,泰康的银保渠道并不能为公司带来可观的收益。这主要归结于银行向泰康收取的手续费近乎是之前的两倍,达到4个点左右,并且产品的收益率并不高。再加上险企银保渠道屡遭投诉的负面影响,很难增加客户的粘性。”
“2013年泰康满期兑付的金额较大,目前该险企的现金流存紧张,为了补充资本,缓解现金流的压力,泰康选择上市的时机不该再拖了。”
另有业内知情人士透露,“如果还坚持不上市,公司的投资规模就会下滑,这会影响到公司的偿付能力等等,并且泰康的目标也绝不是寿险第五名的位置,它急需资本的支持。”
泰康上市终于提上日程,但近些年保险股的估值下跌或许是泰康不得不面对的一个问题。据万德数据显示,自2009年开始,已经上市的四家保险公司在A股和H股的估值中均呈现一路下滑的趋势。
以A股市场的中国平安为例,2009年至2013年的平均市净率(PB)分别为4.09、3.95、2.90、2.36和1.93。而平均市净率达到2以上的公司仅有新华保险和中国人寿两家,分别为:2.05和2.01。
毋庸置疑的是,对于泰康人寿的估值也定会参考这四只保险股的估值情况,这直接影响了泰康人寿的融资规模。
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