 |
表一
 |
表二
21资管研究员 李新江
收益和风险相对稳定的债市，成为引发节后信托业风暴的“风险眼”。
日前，受到2013年钱荒和货币政策紧缩的程度超预期带来的影响，华润信托-稳益6号理财产品次级投资者亏损38%一事受到广泛关注。
华润信托事件，乃至信托业受到的波及显然并非个案，受到波及较大的还有券商资管发行的债券投资类投资产品。
这场风险事件的主要原因是什么，缘何同样投向债市的公募基金等产品影响较小？
按照业内人士的分析，产品杠杆设置较高，以及投资经理对风险预判不足是主要原因。除了华润信托之外，信托业内外贸信托、长安信托和兴业信托等受波及也较为普遍。
按照一份相关机构提供的统计数据，截至2013年末，债券投资信托约有16款出现面值亏损（数据见表一）。
其中外贸信托出现面值亏损的有11款，多数为汇鑫系列产品；长安信托有3款，兴业信托有2款。仅从这份数据来看，外贸信托是亏损“重灾区”。
21世纪资管统计数据显示，外贸信托受到波及的产品多位为募借道，管理人包括北京三宝资产管理有限公司、北京中道亨投资有限责任公司和北京艾亿新融资本管理有限公司等。
尽管春节之后，债市出现转暖迹象，不过多数产品仍然在亏损线之下。以北京三宝资产管理有限公司借道外贸信托的产品为例，根据私募排排网最新披露的净值数据，可比收益率的四只产品，有两只自成立以来处于亏损（见表二）。
尽管显示的亏损数据幅度并不大，不过考虑到结构化债券投资信托一般采用1：9的杠杆，这意味着次级委托人普遍亏损在10%-40%之间。
正是因为设置了较高的投资杠杆，使得2013年下半年开始的债市走熊，对这一类产品的次级投资人投资资金造成了巨大的冲击。
按照深圳某知名债券型公募基金经理的说法，债市此前长周期的走牛，使得结构化债券投资产品变得火爆，而且拥有杠杆设置便利的信托和券商资管等产品提高了投资杠杆以吸引投资人，从而为风险事件爆发埋下了伏笔。（编辑 曹元）
作者：李新江
我来说两句排行榜