本文梳理国际油价1月中上旬迄今的走势，揭示这
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【两油上涨逻辑不尽相同，WTI较布伦特更为强势】
美原油期货自1月9日触及的年内低点91.25美元/桶单边大幅反弹12%至目前的102美元/桶上方，上周三触及103.27美元的年内峰值，较最低点上涨超13%。下图为美原油期货日K。
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卓创能化分析师高健接受大智慧通讯社采访时表示，1月中旬以来WTI（美原油期货）持续上涨的主要原因有两个：首先Keystone XL南段管道开通，使得管道运力提升，库欣原油库存持续减少，美国北部及加拿大非常规原油加速流向海湾炼油厂，使得WTI油价更加贴近海湾地区的原油现货价格，进而拉近与布伦特原油期货的价差。
其次，北美遭遇长期低温天气影响，取暖油消费受到提振，馏分油库存持续降低拉动取暖油期货涨势，原油期货受到带动。
美国今年发布的多项经济指标不及预期，理论上应打压能源产品需求前景，但为什么似乎对油价的打压力度极其有限？
高健指出，尽管今年以来美国发布的诸多经济数据表现差强人意，比如12月及1月非农就业数据。但市场并不认为这是美国经济增速放缓的迹象，而认为是严寒天气造成的结果。更何况美联储坚定缩减QE规模，反面印证了期货投机商对美国经济前景的预期。
据最新数据显示，投机商在纽交所原油期货中持有的净多头寸创历史新高，表明投机商对前期原油市场看多热情高涨，美国经济数据低迷对原油期货市场的打压力度明显有限。
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上图所示为布伦特原油期货日K
布伦特原油期货自1月15日创下的年内最低谷105.07美元/桶后反弹，最高上冲至108.32美元（涨幅达3%），但1月23日至2月4日再度震荡下行，最低下探至105.40美元（接近年内最低点，跌幅达2.7%）。但此后油价再度掉头向上，上扬至目前的110美元上方，上周三触及110.81美元/桶的年内峰值，较年内最低点上涨5.5%，逊于WTI期货12%的迅猛反弹力度。
美原油期货自1月中旬来还未出现明显回调，而布油价格则于1月下旬至2月初回吐3%的涨幅，高健认为主要原因在于中东和非洲地缘政治问题导致供应出现恢复和中断，而作为支撑近期原油价格的主要因素之一的地缘政治问题往往对布伦特原油期货的影响力度要强于WTI。
美原油的调整有些是因为投机商锁定获利，还有就是因为经济数据疲弱，不过这些调整还是阶段性的，因此未出现连续价格调整的局面。
【两油价差会否进一步缩窄？】
每年的头两个月是能源产品消费旺季，今年1月和2月的油价季节性表现和往年比较情况如何？两地价差缩窄趋势会否延续？
永安期货分析师王允波告诉大智慧通讯社，布伦特与WTI价差预计在2月和3月先缩窄后扩大。美国东北部取暖油需求有所回落，但是受暴雪天气预期影响，取暖油价格仍有所支撑。美国炼厂检修在2月中旬到达顶峰后，将逐渐回落，预计美原油短期内仍持高位震荡格局。布伦特原油一方面受美原油带动，另外一方面欧洲炼厂检修将迎来高峰，预计布油将持高位震荡格局，两油价差短期内有望进一步缩窄。
他认为原油整体供需2月较1月偏紧，3月环比较2月份偏宽松，但同比仍偏紧。原油库存表现季节性上升，而汽油需求有望成为3月的下一个增长点。
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分地区来看，当前原油市场呈现以下主要矛盾。欧洲原油市场2月下旬整体利空，进入3月有望利多，因2月底将迎来炼厂检修高峰，3月停产恢复明显。美国炼厂停产在2月中旬达到顶峰后逐渐回落，3月上旬停产预计回升。亚洲原油市场则是中性利多，2月存在补库存动作，3月炼厂检修恢复较多。
下图所示为WTI和布伦特原油价格季节性图表（2009-2013）。
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就今年头两个月的油价季节性表现和往年比较情况，高健总结为WTI略微偏强，布伦特原油重心继续下行。
他还指出，2008年以来原油市场投机成分比较大，并不能完全反应季节性走势。上面所列的原油季节性图表如果选的区间再长些会发现，7、8、9月油价基本是不会跌的，因那段时期是汽油消费高峰期，也是国际油价的传统旺季。
就两地价差一季度价差收窄的主要原因，高健认为是海湾管道的开通，美国库欣地区库存的下滑，这与去年Seaway管道扩容如出一辙。
单纯的从供需角度来看，高健对王允波的观点基本认同，但有部分异议。虽然欧美炼厂春季检修在3月基本结束，但是炼厂开工率不会出现明显恢复，因为这个时间段取暖用油基本结束，馏分油库存会回升。
而且汽油需求在这个区间不会出现大幅增长，汽油需求高峰一般在5月末开始。总的来说，炼厂检修结束后，开工率会维持在较低位运行，市场季节性需求的减弱以及美国和加拿大页岩油及油砂加速向海湾及东部炼厂流动将令市场供应呈宽松状态，石油库存回涨。
发稿：姚辉/何巨骉 审校：李书成
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