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**成立发行双陷谷底，成立市场尤为明显**
据用益信托数据统计，3月份信托产品的发行规模与成立规模虽较2月份有所上升，然而从2013年以来的数据来看，信托业在发行和成立市场上均已陷入低谷，数据已然显示信托业正进入寒潮期。
截止今日，据用益信托数据，3月份共成立产品413款，成立规模423.14亿元，由于2月份春节因素，成立规模环比增46.76%，但同比大降38.31%。发行上，3月发行361款产品，发行规模697.92亿元，环比增8.43%，同比减少8.33%。
大智慧通讯社（微信：DZH_news）据用益信托数据统计发现，如下图1、图2显示，信托业2014年以来的成立与发行规模均明显低于2013年的水平，而成立市场上尤为显著。
图1:2013年以来集合信托产品成立情况
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图2:2013年以来集合信托产品发行情况
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**兑付危机打击投资者信心，银行收紧代销渠道**
用益信托研究员帅国让指出，信托产品发行数量及规模均有所减少，主要在于今年年初以来，市场上暴露出几起关于信托产品兑付危机的案例，伴随着经济增速的下行，使得各方对信托市场持谨慎态势。
“现在信托公司业务经理都在发愁，很多产品发不出去，募集不到资金。”一位信托业内人士告诉大智慧通讯社(微信:DZH_news)。在该人士看来，2014年初中诚信托事件等兑付危机的被爆，已对投资者对信托产品信心产生影响，投资者多会选择其他高收益又较稳健的理财产品。
而除了投资者受影响外，银行显然也是反应较大的一方。工行、建行日前均已停止代销信托，其他银行代销数量也明显减少。据了解，商业银行为避免代销信托理财带来的客户风险和相应的法律纠纷，对与信托公司的合作和信托产品的代销已越发谨慎。
而银行渠道受挫，显然已对信托产品的发行带来很大冲击。由于多数信托公司直销能力较差，据了解，目前集合信托产品中，信托公司通过银行代销的产品占比达70%左右。
对停止代销信托的传闻，工行的官方表态是：“对代理信托业务有严格的准入标准和风险评估审核机制，在有效防控风险的前提下，选择资本实力雄厚、业务经营稳健、风险控制水平高的信托公司开展相关业务合作。”
沪上一位信托公司部门经理向大智慧通讯社表示，两家银行的举动和代销信托产品出现兑付问题有关，是两家银行主动的风险管理抉择。
工商银行(601398.SH/01398.HK)代销的中诚信托30亿“诚至金开1号集合信托计划”今年年初爆发兑付危机，建设银行(601939.SH/00939.HK)此后则卷入了吉林信托“吉信·松花江(77)号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划”10亿元矿产信托兑付事件。
**第三方理财代销或被禁止，销售渠道再受阻**
除了银行渠道外，信托变相通过第三方理财代销产品这一渠道也正面临挑战。有消息称，监管层已在草拟规范信托公司营销渠道，叫停信托公司通过第三方代销或推介合格投资者的方式销售信托产品的相关规定。帅国让指出，信托产品成立数量及规模的下滑，正是由于这一消息。
“该措施一旦落实，将给中小信托公司和第三方理财机构带来较大冲击。”华润信托一位研究员向大智慧通讯社表示。
据了解，信托公司的直销能力差异较大，大多数中小信托公司，虽设有直销公司，但销售能力薄弱，100%依赖于第三方理财机构的并不在少数；而目前直销团队较强的信托公司包括中信信托、四川信托、新时代信托、新华信托等，但这些公司50%以上的集合信托也需依赖第三方理财机构发行。
而很多公司在发行集合信托时已经受到很大的影响。“以前有第三方代销时，一个项目只要一个来月可以成立，现在募集时间可能要三四个月才能成立。”一位信托业内人士告诉本社。
**市场资金流向将带来更大风险**
除了本身的资产风险性外，市场资金流向也是信托业低迷的一大原因，在业内看来，2014年市场的资金流向将给信托业带来更大风险。
国泰君安首席经济学家林采宜认为，2014年，市场将迎来第一个长期债券的还本付息高峰，与此同时，随着信用风险的预期上升，货币政策收紧形成的“钱荒”对信用产品的挤压会进一步加剧，信用利差扩大必然对信托产品也造成压力。
此外，在多位分析师看来，2014年，在互联网金融和IPO开闸的冲击下，互联网平台和资本市场对公众理财资金的分流也有可能把信托从“洼地”推成“平地”。
建行一位内部人士告诉大智慧通讯社，建行早已停止代销，去年只代销了几个亿，今年几乎没有进行代销。建行一般是直接通过理财资金池进行表外放贷。也有业内人士对大智慧通讯社表示，目前建行都是通过总行的理财资金池直接放贷，“通过收益权的形式，通道都可以不要。”他称。
发稿：缪媛娴/古美仪 审校：丁亮
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