> 财经评论
宏观 | 金融 | 公司 | 产业 | 财经人物

中国债务风险最大的两年

来源:第一财经网站
  步入2014年,中国经济增长的下行压力加大。而政策面抛弃了原来大规模投资的救市套路,转而渐进“许可”市场化来释放动力,进而催生长期制度红利,以治标的时间换取治本的空间。而这一策略能否出成效,还要估测债务风险压力。

  从总规模上看,中国债务隐患不容乐观。根据最新统计数据及债务拆分估算,目前中国经济非金融部门债务总规模约为118.47万亿元,是2013年GDP的208%,横向比较高于大部分新兴经济体,并与发达经济体基本持平。需注意的是,发达经济体可以将其非金融部门债务维持在 GDP 的 2倍以上,因为其家庭财富水平较高。而在中国目前人均GDP不足6800美元的情况下,是难以持续的。

  从分类上看,我国中央政府和家庭债务负担相对较轻,地方政府和企业债务压力最大。

  去年底国家审计署公布各级政府性债务审计结果,截至2013年6月底,考虑政府或有债务,全国五级政府债务总额已达30.3万亿元,其中中央和地方政府负有偿还责任的债务合计20.7万亿元,占GDP比重为36.39%。总体而言,中国政府债务总体依然可控,但地方债务增速过快,从2010年底的10.7万亿元增长至2013年6月底的17.9万亿元(这还未包括隐性担保等问题),复合年均增速达21.7%,远超过同期的地方政府财政收入增速(14.1%)。不仅如此,2014年到期的地方债规模近4万亿元,占地方债总规模的22%,是风险压力最大的时期。

  与政府债相比,企业部门是中国非金融债务中规模最大、扩张最快、风险最高的。如果将中国企业债务融资渠道分为银行、债券、影子银行三部分,分别计算后加总得出截至2012年底的债务总规模约为65万亿元,与当年GDP之比达125%。并且2013年以来仍在继续增加。以3~5年的贷款周期来看,未来两年是债务到期的高峰期。从结构上看,大型企业对小型企业贷款的挤出效应明显,根据高盛的统计,从2008年1月到2012年6月,最大的20%的企业债务增加了319%,而最小的20%的企业贷款反而下降了9%。这与中小企业的感受相吻合。换言之,企业的债务危机将首先从中小企业发生。

  从行业上看,债务风险明显集中在中上游的重工业、矿业和三四线城市的地产业。包括煤炭、钢铁、化工、铜铝等产能过剩,或与宏观经济高度相关产业。而在房地产业,三四线城市因人口聚集效应相对弱化、过剩严重、资金链支持相对受限,而面临更大下行压力。

  从金融产品角度分析。风险最大领域集中于城投债、公司信用债与信托。就城投债而言,按照Wind统计口径,目前城投债的余额在2.5万亿元左右。从2014年开始到2020年,城投债到期规模逐步上升;公司信用债在2011~2013年分别发行信用债4.5万亿元、6万亿元和5.8万亿元,去年债券发行量的下降与收益率的整体飙升直接相关。而据中诚信国际统计,2014年总计有接近2.7万亿元的信用债到期;信托2013年末的余额为10.91万亿元,今明年是到期高峰。信托风险主要来自期限错配与流动性风险、融资方的逆向选择和尽职调查、风控措施不充分等。近年违约集中于房地产与工商企业信托,中小型企业,民企尤甚。

  从以上多角度分析,2014~2015年是中国债务风险的最高峰。如果能熬过这两年,则基本可以实现债务软着陆。笔者认为可采取以下对策进行缓冲:1.遏制地方政府扩大投资,坚决避免新增债务;2.加大对中小企业的扶持力度;3.人民币贬值,增强国际竞争力等。(作者系本报特约主笔,联系邮箱ztb6006@sina.com)

  作者:张庭宾来源第一财经日报)
business.sohu.com false 第一财经网站 https://www.yicai.com/news/2014/04/3704128.html report 1619 步入2014年,中国经济增长的下行压力加大。而政策面抛弃了原来大规模投资的救市套路,转而渐进“许可”市场化来释放动力,进而催生长期制度红利,以治标的时间换取治本
(责任编辑:Newshoo)

我要发布

  • 热点视频
  • 影视剧
  • 综艺
  • 原创
锦绣缘

同步热播-锦绣缘

主演:黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
神雕侠侣

大结局-神雕侠侣

主演:陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
封神英雄榜

同步热播-封神英雄榜

主演:陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓

六颗子弹

主演:尚格·云顿/乔·弗拉尼甘/Bianca Bree
龙虎少年队2

龙虎少年队2

主演:艾斯·库珀/ 查宁·塔图姆/ 乔纳·希尔

《奔跑吧兄弟》

baby14岁写真曝光

《我看你有戏》

李冰冰向成龙撒娇争宠

《明星同乐会》

李湘遭闺蜜曝光旧爱

《非你莫属》

美女模特教老板走秀

《一站到底》

曝搬砖男神奇葩择偶观

搜狐视频娱乐播报

柳岩被迫成赚钱工具

大鹏嘚吧嘚

大屁小P虐心恋

匆匆那年第16集

匆匆那年大结局

隐秘而伟大第二季

乔杉遭粉丝骚扰

The Kelly Show

男闺蜜的尴尬初夜

我来说两句排行榜

客服热线:86-10-58511234

客服邮箱:kf@vip.sohu.com