陈思进：为什么人们看不到华尔街的真相？

　　过去12年间，资深银行业分析师迈克·梅奥（Mike Mayo）一而再、再而三地呼吁卖出银行类股，对于这个几乎所有个股评级都是"买进"或"持有"的行业来说，梅奥的建议真算是异类。

　　梅奥对银行类股的不利评级经常让他陷入麻烦，这些麻烦来自银行、客户以及梅奥那些不愿意疏远这些公司的老板们。梅奥在书中描述了在他大叫"卖出"后发生的各种争斗、受到的指责以及电话威胁。此外，梅奥还为解决银行业问题提出了他的建议。

　　让我们来看看华尔街"江湖中人"是怎么说的吧。

　　持负面观点会让你在银行业交不到朋友。我做了20年的银行业分析师，这期间我的工作就是研究上市金融企业、并判断哪些公司可以作为最好的投资选择。我的研究对象还扩大到机构投资者：共同基金、大学捐助基金、公共员工退休基金、对冲基金和其他拥有大笔资金的机构。而在过去10年左右的时间里，特别是最近5年来，大部分大型银行都不能算好的投资对象。确切地说，它们在这段时间里表现极差，股价跌幅达到50%、60%、70%，甚至更多。

　　分析师本应作为金融系统的巡查员--认真研读企业的财务状况，并告诉投资者们正在发生的真相是什么。如今华尔街上大约有5000位所谓卖方分析师，其中5%左右（250位）追踪研究金融业，他们所监督领域的美国企业总市值超过15万亿美元。

　　不幸的是，一些分析师基本上扮演了啦啦队的角色--唯恐给他们所在机构添麻烦，唯恐疏远了他们研究的公司或是惹怒了自己的上司。华尔街上的卖出评级比例一直维持在5%之下，即便在今天也是如此。然而，随便一个MBA一年级学生都能告诉你，如今市场上95%的个股都不可能赚钱。

　　多年来我一直在指出银行业的一些问题--如业务风险过大、银行员工薪酬过高、放贷太过宽松等。其结果是，银行管理层们对我愤怒大喊、刻意疏远、大加嘲弄或是威胁采取法律行动，目的只有一个，要说服我软化自己的立场。

　　看看金融领域内部发生的事情--看看那里存在的让人顺从或是闭嘴的压力--或许能够让你了解，为什么那么多人都屈从了。而这或许能够解答一个问题：为何在过去10年间，尽管本应有许多警告信号出现，但经济还是会一次又一次地遭受危机打击，令市场猝不及防？

　　作为一个分析师，如果不能同管理层接触，以获得一对一的内幕--通常这是投资者付费看分析师报告的原因--那么人们可能会认为这个分析师不如他或她的同行。高盛在这方面算是走在了前面，在行业里有些与众不同。

　　我刚刚开始追踪这家投行，因此几乎没有能够利用的现成关系。当我向该公司一位联系人表示，我希望与管理层有更多机会会面时，他告诉我，他们并不是对我另眼相待--他们对所有人都这样。当我再次提出会面要求时，我收到一个信息，说我们需要"谈谈"。

　　就像一个被老师训斥的学生那样，我被告知，管理者的时间是用来为公司赢利，而不是用来同二十几位追踪研究他们的分析师聊天的。像我这样的分析师应该耐心等着。

　　另外，这位"看门人"增加了一条（对此，我--从某种程度上来说--不应该感觉无法忍受）：高盛在考虑是否允许分析师同管理层见面时，会考虑分析师的立场、影响力和对公司的了解程度。他说，"换言之，我们会对你们进行评估"。

　　--摘自梅奥《华尔街的叛徒》（Exile on Wall Street）

　　身在华尔街，怎么看美国经济的走势，尤其是华尔街在全球经济中扮演的角色，其实很难看清，因为身在此山中。如果跳出来，稍微懂行的话你就明白，目前美国经济的关键，其实是"一个中心，两个基本点"--以房市为中心，以高负债和失业率为基本点。只要这三个问题不解决，金融危机就远未过去。

　　而"一个中心，两个基本点"，就像我们小时候玩儿过的跷跷板那样，压下去这头儿、跷起来那头儿。美国的财政赤字、欠债消费早已达到天文数字，眼看着玩不下去了。但要减少财政赤字，即意味着政府减少开支、减少大型基础项目、减少个人消费，那样失业率就会进一步上升。

　　而失业率又是房市的最大杀手，房市进一步下跌的话，负资产家庭将越来越多，"法拍屋"也跟着越来越多，金融机构将继续沦陷，各行各业都将进一步受损，金融危机就会进一步加深。要是设法减低失业率，目前现存的私人企业举步维艰，都成了"总裁"（总在裁员），唯一能指望的就是政府。

　　实际上，这些日子美国政府成了最大的雇主。但这是以增加开支、投入基础项目为前提的，政府又没有钱，便只能提高税收和继续借债，那么财政赤字肯定继续上升，两头怎么都无法摆平。所以，危机还在继续延伸。

　　华尔街不惜一切代价所推动的是一种金融体系，但更是一种垄断的权力体系。当人们对金钱作为中介的依赖越来越严重时，那些握有权柄的人就越来越乐于创造金钱，并滥用这种权力来决定谁能够得到金钱。但，依靠这一体系创造的并不是社会财富，而是海市蜃楼，房地产泡沫就是最好的例证。

　　那些参与"缔造财富"的金融机构的权贵们，用金融资产搭建了一座债务金字塔，用光怪陆离的衍生证券，在杠杆的作用下，将"财富"魔术般地变了出来，然后以虚拟的超额利润，收取超高额的管理费，制造了一个个完美的庞氏骗局：不断用后来之人的钱，去填补前面的窟窿。

　　而当借款人开始拖欠债务或者无法偿付贷款时，泡沫破灭，"财富消失"，债务金字塔瞬即崩溃。而站立在金字塔顶端"缔造财富"的魔术大师，早就把底层进场的财富装进腰包开溜了，留下一片残垣废墟--无法偿付的债务黑洞。

　　华尔街的金字塔游戏，不仅害惨了美国百姓、企业、金融机构、州政府，就连美国联邦政府也被华尔街绑架了。金融危机令布什政府立刻出台救市政策，因为华尔街牢牢控制着信贷发放，这是人们通往金钱世界的唯一途径，而人们生活的方方面面都有赖于金钱。

　　政府只能发行债券，向全世界举债渡难关。据美国"问题资产救助计划"（TARP）特别督察长巴洛夫斯基之前指出，政府一连串的救市、银行纾困等方案，所支出的总额逼近24万亿美元，比美国建国数百年来所有战争花费的总额还要高！合一个美国人分摊近8万美元，再加上原先分摊所欠的国债3万美元，还有个人债务，如房贷、信用卡等，美国平均每人欠债将高达12万美元！最近奥巴马都不得不承认，美国人已经将子孙的钱都用完了。