与发达经济体复苏形势不同,自2013年以来新兴经济体国家经济增速延续了过去一年的放缓趋势。数据显示,金砖五国(俄罗斯、中国、巴西、印度、南非)GDP季度平均增速分别为2.6%、7.7%、1.6%、4.9%和2.2%,其中,巴西经济增速下降幅度接近70%,而印度和俄罗斯的经济增速也下滑近50%。
随着2013年底美联储正式启动QE退出计划,新兴经济体资本市场再次波动,部分国家货币大幅贬值。目前,尽管新兴经济体各国所面临的问题不尽相同,但受到外部冲击冲击及国内通胀压力影响,新兴经济体国家央行已纷纷采取行动以防止资本外流:包括土耳其、印度、巴西以及南非等在内的新兴国家央行分别于2014年初超预期实施加息。而近期,由于克里米亚事件导致市场担忧升级、俄罗斯卢布持续贬值,俄罗斯中央银行已于3月初收紧货币政策以缓解市场波动。
中诚信国际认为,各国可能用于缓和间歇性波动的政策选择包括:1)连续提高利率,2)利用储备支持汇率,3)实施资本管制等。而政策实施情况可能是未来新兴经济体面临的重要风险和影响主权信用的重要影响因素。一方面,政策干预可能引发更大的负面效应,如升息虽然可以帮助限制资本外流、汇率贬值和通货膨胀,但其同时也抑制了该国经济活动;另一方面,快速的汇率贬值将会在信心下滑时加剧通胀风险,可能导致进一步资金流出和货币贬值。
中诚信国际表示,新兴经济体更易受到外部环境(发达经济体政策效应)连带冲击,短期内各国主权信用很大程度上将受到政策选择影响。如果政策实施无法在未来向投资者传达该国稳定汇率及经济增长的信心及能力,可能引发避险情绪扩大及大规模的资金外流,从而对该国资本市场乃至主权信用产生较大影响。
事实上,包括1998年俄罗斯债务危机,1998年乌克兰债务危机,以及2001-2002年的阿根廷债务危机等多次事件的导火索均为多因素恶性循环导致资本外流,外汇储备迅速下降,而国内政策实施并未能有效控制这一趋势。
中诚信国际表示,将密切关注并考量新兴经济体国家政策实施情况以及各国主权信用变化趋势,并在必要时调整新兴经济体国家主权信用评级。
发稿:任海霞/古美仪 审校:周晓峰/王兴
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