A+H股：25家A股较H股出现折价 蓝筹股长期受益

　　沪股通的股票范围包括上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A+H股。

　　统计数据显示，上交所上市的A+H股共有84只，4月17日数据，25家A股较H股出现折价。

　　短期来看，海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股份等A股较H股折价率较高的股票值得关注，折价率在20%以内的

相关公司股票走势

• 海螺水泥
• 潍柴动力
• 鞍钢股份
• 中国平安
• 中国铁建

　　中长期来看，随着沪港通开通，海外投资者比例的提升，可能会带来A股风格的加速转换，基本面良好，股息率稳定的低估值蓝筹股会受到市场认可。

　　25家A+H公司折价

　　Wind数据显示，4月10日，目前在上交所上市的84家A+H股上市公司中，A股较H股有较高折价、按照从高到低的顺序排列位列前十位的分别是：海螺水泥、鞍钢股份、中国平安、中国铁建、潍柴动力、中国太保、中国神华、中国人寿、宁沪高速及华能国际。港股通消息一发出，鞍钢股份、海螺水泥、宁沪高速迅速拉停；其他上市公司中，截至4月10日收盘，中国平安上涨7.12%，潍柴动力上涨9.01%，中国铁建上涨8.52%，中国太保上涨6.51%，中国人寿上涨5.26%，中国神华上涨3.5%，华能国际上涨5.01%。

　　4月17日数据，海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股份、中国太保、中国神华、中国平安、中国人寿、、宁沪高速及华能国际的A股H股折价率分别为39.70%、27.10%、26.98%、23.31%、22.07%、21.92%、20.55%、18.55%、18.54%及17.95%。

　　同时，Wind数据显示，在84家A+H股上市公司中，25家A股较H股出现折价，也就是说，25家上市公司存在估值上调的可能。

　　这25家中，除了上述10家，另外的15家是青岛啤酒、中国中铁、中信证券、招商银行、中国交建、工商银行、建设银行、中国南车、农业银行、中国石化、中国银行、交通银行、复星医药、中国国航、华电国际。

　　相反，有一些上市公司由于H股较A股有较高的折价。截至4月17日在上交所上市的84家A+H股上市公司中，H股较A股有较高折价、按照从高到低的顺序排列位列前十位的分别是：浙江世宝、山东墨龙、东北电气、洛阳玻璃、*ST京城、昆明机床、南京熊猫、新华制药、创业环保、重庆钢铁。折价率分别达到83.62%、75.32%、69.35%、69.07%、61.70%、61.32%、61.05、58.15%、57.46%、57.34%。

　　从行业来看，84家A+H股上市公司主要有材料、工业、公共事业，金融、可选消费、能源、信息技术、日常消费、医疗保健等九大行业，其中工业、金融、材料三大行业，公司最多分别达到32家、16家和12家。

　　从市值来看，84家股票总市值超过13万亿元，其中，工商银行、中国石油、建设银行、农业银行排名前四，均超过万亿市值，而超过千亿市值的公司总共达到21家。市值不超过100亿的公司有20家，东北电气排名最后，仅有8亿市值。

　　另外，61家公司2013年营业总收入为正增长，同比增长达到20%以上的有18家。*ST京城2013年营业总收入同比增长率达到279.15%，白云山同比也达到113%。还有部分公司业绩下滑严重，同比下滑20%以上的公司达到6家，广船国际同比下滑35.15%。

　　从净利润来看，15家公司2013年净利润增长超过100%，比亚迪同比增长579.63%。另外25家公司出现亏损，中海发展同比下滑3129.67%。

　　价差既价值

　　A+H股价格差异是指同一家公司在A股和H股都上市交易，但是两者之间价格不同的现象。从理论上来讲同一家公司由于相同的资产状况，因此不应该出现同股不同价的现象。

　　但是，股票价格由投资者交易决定，不同的投资者，导致沪、港两地投资理念和估值体系的不同，因此造成了A+H同股不同价的现象。

　　由于存在资本流动管制，A股市场形成了独特的“闭环市场”，特别是股改“全流通”之后，A股市场日益呈现散户化。而港股市场机构投资者多，散户少，2012/2013财年，港交所61%成交量由机构投资者完成。

　　“沪港通将使AH股在两个市场的估值趋向靠拢，被高估的回落一下，被低估的反弹一些。但是这个过程需要一些时间。”多位业内人士预计，随着试点规模的扩大，长期看两地市场估值有望进一步靠拢。

　　短期来看，海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股份、中国太保、中国神华、中国平安、中国人寿等A股较H股折价率较高的股票值得关注，折价率在20%以内的相对套利机会有限。

　　另外，H股相对于A股有折价的个股，比如说浙江世宝、山东墨龙、东北电气等A+H股不确定是否会下行，因为港股投资者不会来买，没有增量资金，但A股投资者由于散户化结构，规模和投资理念导致也不一定去买港股的同等股票，但存在一定风险。

　　同时，市场上也有观点称，沪港通的开设不能从根本上消弭A+H股之间的价差。申万市场研究总监桂浩明认为，同一商品在不同市场上的交易价格，受到各方面因素的影响，很难做到完全一致。相对来说港股市场重视投资价值，重视大盘蓝筹股；而A股市场的投机色彩相对重一些，青睐小盘股。这一局面很难仅仅因为沪港通的开设就彻底改变。

　　具体来看，一般流通盘较大、业绩相对稳定的公司，H股价格高于A股；而流通盘不大、业绩弹性却很大的公司，A股价格高于H股。这种价差的分布不是偶然的，而是反映了两个市场各自的特征。

　　蓝筹股获青睐

　　从中长期来看，增量资金的逐步介入对蓝筹板块的估值提升。

　　机构资金是主导H股市场的主要力量，而这些机构资金从价值投资的角度通常更青睐大公司，H股市场本身就有追捧金融、地产股的习惯，因此金融、地产、基建等权重品种具备相对较高的估值溢价。

　　沪港通试点获批，以上交所为主的蓝筹股有望得到提振。对A股大盘蓝筹股有一定的估值修复作用。

　　2013-2014年保险（放心保）行业的恢复具有持续性，保费的恢复、投资收益率得以维持、偿付能力得以缓解，保险股的价值修复空间可期，目前港股估价并未高估，因此意味着A股股价大概率向H股靠拢，主要包括中国平安、中国人寿、新华保险。

　　沪港通开通，海外投资者比例的提升，会带来A股风格的加速转换，一些基本面良好，股息率稳定的低估值蓝筹股会渐渐被市场认可，低估值交运蓝筹宁沪高速值得关注。