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【两油先后反弹，地缘政治因素占主导】
美原油期货3月中旬展开一波反弹，自3月17日触及的日内低点97美元/桶最多上涨8.2%，4月16日最高上攻至104.97美元/桶，创下年内次高，仅次于3月3日创下的年内峰值105.22美元/桶。下图为美原油期货日K。
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布伦特原油期货3月中下旬震荡下行，晚于美油于4月初开启一轮反弹，由4月2日触及的年内最低谷103.96美元/桶最多上扬6.2%，同样于4月16日触及此次反弹最高点110.34美元/桶，不过距离年内最高点112.38美元尚有2美元的距离，反弹力度亦不及美油。下图为布伦特原油期货日K。
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卓创能化分析师高健接受大智慧通讯社（微信:dzh_news）采访时表示，美欧油价近一个月来先后反弹，乌克兰局势是原油市场最主要的影响因素，而且对市场的支撑力度明显偏强，期货投机商看多热情高涨，使得油价易涨难跌。除此之外，反弹的主要利好因素还来自于库欣原油库存持续下滑，美联储暗示维持宽松必要性致美元走软等。布伦特原油期货反弹时间点偏后，一定程度上也是因为当时市场供应较为充裕对油价形成抑制。
永安期货分析师王允波告诉大智慧通讯社，美原油期货的反弹受助于美国汽油消费逐渐迎来高峰，汽油库存降幅比较显著；库欣地区大量原油运输到墨西哥湾地区，库欣原油库存下降，市场忽略了总体原油库存上涨的事实，只考虑到了库欣地区库存。此外，美国宏观经济数据摆脱严寒天气的困扰后表现逐步转好从需求面为油价提供支撑。
布伦特原油期货供需层面上看没有这么强，主要还是受地缘政治的风险溢价影响。在布油上涨时，现货一直是贴水的，这也说明了供需层面没有那么强，但是最近一段时间现货逐渐与期货平水，显示全球范围内原油需求逐渐开始恢复。
对于近来美国原油库存持续飙涨而对油价打压有限的情况，高健表示，墨西哥湾库存已升至纪录高位，可以说供应略显过剩。不过，近两周美国汽油库存又出现接连下滑，炼厂检修高峰临近尾声，汽油需求开始起色。所以，投资者认为后期需求将转好以及美国经济稳步复苏会在一定程度上抵消库存增长的压力。相反，库欣原油库存降至2009年11月以来的最低位则更多对市场形成提振。
中粮期货原油二季度报告指出，二季度油价走势依然受地缘政治风险演变的影响，中东和北非地区的局势、乌克兰危机变化依旧将是被关注的焦点，地缘政治对油价的影响或会因各地局势发展不一或局势缓和与紧张交替变化呈现一定程度上的相互抵消态势，预计短期内美国、西方国家与俄罗斯之间的制裁战争，会继续支撑油价，特别是布伦特原油价格将获得有力支撑。
美原油相比布伦特原油反弹时点更早、力度更大，令笔者感到困惑的是，美俄金融战不是理应拉低油价吗？高健对此予以解答，虽说现在美俄在乌克兰问题上剑拔弩张，开打所谓的“金融战”，但是对双方实际的影响很小。欧美对俄罗斯的经济制裁力度不大，而且也有较大的局限性，所以目前的欧美对俄罗斯的制裁难以对油价形成太大影响。虽然乌克兰四方会谈协议达成，但是东欧的紧张局势短期内难以出现实质平息，短期内仍将对国际油价形成较强支撑。
【油价后市高位震荡概率高】
对于后市，王允波认为原油价格可能会维持一个高位震荡的格局，夏季是驾驶高峰期，汽油需求会比较好，汽油需求将会拉动原油需求上涨。当然，很多的地缘性政治事件尚未考虑，只是从供需层面上看，5月份原油表现不会太差。
高健表示，单从需求上来看的话，对油价的拉动估计不会太大。通常来讲，汽油需求回暖一般在5月末和6月初开始，也就是说，5月中前期市场的需求依然处于相对低位。不过，地缘风险情绪将依然是拉动市场最大的利好。目前来看，5月份油价会维持在高位，不过，需要警惕期货市场技术性调整带来的下行风险。
中银国际期货周报指出，短期原油价格进一步上行空间有限，甚至不排除WTI油价出现快速回落的可能。需求层面上，EIA、OPEC发布的4月报告对2014年全球石油需求增长的预估变化不大，但IEA将其增长预估大幅下调了10万桶/天。同时海关总署公布的数据也显示，3月份中国进出口贸易出现大幅萎缩，其中原油进口量为2352万吨，明显低于预估的2557万吨，并且成品油再现净出口。考虑到利比亚东部两个原油出口港重启在望，伊拉克、美国原油生产加速，短期内国际油市充裕局面难以改变。
中粮期货原油高级分析师丁睿指出，二季度前期油价料继续在全球经济复苏步调不一、原油需求偏弱和库存上升、地缘政治风险等交互影响下呈现震荡整理，后期将得到夏季驾车季季节性需求上升以及全球经济复苏加快等的支撑，有一段震荡走高的走势，这与一季度先震荡走高而后回落的走势恰好构成波浪式承接。
二季度炼厂持续的维护季对原油和成品油库存的影响将延续，炼厂的原油需求将继续趋于减少，抑制油价。气候转变将是关键因素，进入二季度后，取暖油的季节性需求消失殆尽，汽油季节性需求将会逐渐上升，替代取暖油逐步产生对油价的支撑效应，当然这一替代需要一个过程，短期内不会明显，短期气候转暖和炼厂维护将令油价承压。
此外，全球经济复苏趋势虽然尚未改变，整体经济环境仍支撑油市，但亚欧一些主要国家和地区的经济明显疲弱迹象仍会抑制油价，特别是中国经济放缓忧虑加深的效应，俄罗斯经济也受到乌克兰危机的一定影响，将在短期内打压油价，不过美国经济复苏力道加强会部分抵消其负面影响。
美联储进一步缩减购债的举措一方面显示美联储对美国经济的强劲信心，支撑油价，一方面或将推高美元，令油价承压；另外，美国新投入运输的Keystone XL南段输油管道因其缓解了库辛的库存压力，一季度对油市产生支撑，但也受到将库存压力转至墨西哥湾地区，致使其库存大幅上升的限制，这一支撑效应二季度会进一步减弱或消失。
对于美联储升息预期会否对油价后市产生较大影响，高健指出，现在美国经济复苏还没有稳固，如果过快加息的话，可能会对经济复苏形成阻碍，所以升息预期越强，对油价的压力越大。3月美联储会议纪要及部分官员讲话弱化了市场加息的预期，主要还是因为美国的经济复苏依然没有达到美联储预期的程度，通胀指标也没有达标，而且有通缩的风险，所以就强调了维持宽松政策的论调，进而也就缓和了市场对于美联储更早加息的预期，油价压力因而有所减轻。
发稿：姚辉/何巨骉 审校：李书成
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