人民币扩波幅“满月”，预期分化正中央行下怀(图)

　　大智慧阿思达克通讯社4月22日讯，人民币对美元日内交易区间扩大波幅至2%已经届满一月，截止上周五即期汇率在这一个月的时间内下跌约1.2%，尽管其间有关央行是否进行了市场干预的争议不断，但分析人士称，当前市场预期已经出现分化，这无疑是央行希望看到的结果。

　　 某上市城商行高级交易员对大智慧通讯社表示，“现在市场上的结售汇已经基本均衡，企业持汇意愿也明显上升，对后市的预期出现较大的分化，我认为央行之前希望分化升值预期的目标应该说已经达到了。现在只是看人民币会跌倒哪，拐点会在哪出现而已。”

　　另外，国际投行也对后市人民币走向判断产生严重分歧，高盛最新报告认为，人民币短期升值空间已经有限，而野村证券则继续看多人民币，认为人民币还有较大的升值空间，野村预计年末人民币中间价可能到6水平。

　　就在2014年两会闭幕后的当周，中国央行宣布自今年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。允许人民币汇率浮动始自1994年，当时的浮动幅度为0.3%，2007年扩大波幅至0.5%，2012年再次扩大波幅至1%。

　　自央行执行2%的日内波动区间以来，人民币对美元汇率短暂触及6.15关口之后随即快速回落至6.23一线，进入4月人民币即期波动略有收窄，整体维持宽幅震荡，双向波动特征明显。24个交易日（3月17日至4月18日）中9个交易日升值、15个交易日贬值。

　　广发银行金融市场部外汇主管黄毅指出，“3月份是各方购汇非常积极，购汇量近年来都比较少见，4月下半月开始购汇似乎又开始多起来了，企业持汇意愿比较高，这个和之前的长期净结汇是不同的。”

　　“4月剩余时段估计会在6.2附近宽幅震荡，变动不会太大，经济还在下行，人民币缺乏上行动力，当然现在继续大幅贬值，也不大可能，”黄毅称，“到5月份的话，需要看整个4月的贸易表现，如果贸易表现继续转好，这会直接影响市场对人民币升值的预期。另外一个因素就是海外美元走向，而且影响会逐步显现出来，如果美元走强，可能会直接影响中间价定价，进而影响市场做多人民币或者做空人民币的心理预期，进而反应到即期价格上。”

　　自今年2月人民币中间价进入贬值走势以来，中间价的信号作用显著。今日人民币中间价年内首次跌入6.16关口，带动即期早盘明显低开。

　　黄毅并称，当美元变动比较大的时候，可能对人民币的影响会略有滞后，但随后就有可能会有一个大的反应出来（好比2月的大跌，当时很多币种在2月份已经下跌结束了）。还好现在美元的方向性似乎也并不是很明朗，所以这个因素影响暂时并未明显体现。

　　“长期来看，人民币还是升值态势。预计人民币年底可能会达到6.0，可能还会创新高，但前提是央行不干预市场。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为。而刘东亮的观点似乎代表了很大一部分分析人士的看法。

　　但高盛认为，人民币长期也可能并不具备继续升值的条件，高盛在报告中指出，“近年来中国当期账户盈余出现大幅下滑－－从2007年超过GDP的10%到去年的2%”，这已经是汇率均衡的一个很好的观测指标。

　　“近几年人民币的升值幅度明显超过许多新兴市场货币，低端产品出口的潜在复苏空间因此受阻，之前采取的产业结构进一步调整的余地已经比较有限，”高盛称，“转型期的中国内需放缓，另外经济转型也要求避免人民币被高估。”

　　**贬值中的巨大争议**

　　中国是全球第二大经济体，且资本项目暂未完全开放，因此人民币的每一次大的波动都会引来各方的高度关注，而关于本轮贬值是否是央行主导的讨论也从未停止。

　　根据国际清算银行（BIS）最新公布的数据，一季度人民币实际有效汇率累计贬值1.07%，而3月当月环比贬值达2.73%，创下2009年5月以来的最大单月跌幅（3.21%）。

　　关于贬值是否是央行主导亦或是市场本身行为，各方都有一定的证据来证明，似乎“谁都不服谁”。上周最新公布的一季度外汇储备增加近1300亿美元，增幅和去年一季度基本持平，而去年外界普遍认为央行在市场大规模购买了外汇来稳定人民币汇率。

　　外管局局长易纲在19日就指出，“今年一季度中国未有热钱流出，总体来讲还是略有流入的。”这个判断也符合当前一季度外汇储备持续增加的情况。

　　某国有大行资深交易员称，“外汇储备持续增加，相信一季度人民币贬值是存在大行购汇引导的，外储数据骗不了人吧。这样的话人民币就不会持续贬值。如果是引导带来的这点贬值空间，代价太大了”。

　　但也有不少研究机构认为当前人民币走向和外汇储备增加不能说明央行主导了人民币汇率贬值。交通银行金融研究中心高级宏观研究员颚永健指出，“一季度多增的外汇储备主要集中在前半段，之后新增外汇储备显著下降，而人民币贬值发生在后半段。”

　　“另外，2月央行口径的外汇占款增量与全部金融机构口径的外汇占款增量基本一致，进一步证明了没有进行大规模汇率干预。”颚永健指出，“新增外汇储备前多后少、人民币汇率先稳后贬、汇率弹性扩大都说明，汇率干预正在减少，人民币汇率正更多地由市场供求关系决定。”

　　除了人民币贬值的“主导权”问题，外界对人民币贬值本身的看法似乎也各执一词，其中美国的反应似乎最为激烈。

　　美国财政部关于日前高调表达对人民币汇率贬值的“严重关切”，而这距离美国财政部公布半年度的汇率报告时间很近，外界不难猜测，美国又将抡起施压大棒，以便促使中国改变目前做法，并允许人民币重拾升势。如果考虑中美两国的通胀率差异因素，今年人以来人民币实际贬值幅度已经超过3.2%（名义是2.79%）。

　　“长期以来，美国对人民币汇率问题的态度一直没有太大变化，一直施压敦促人民币升值。只不过前段时间人民币一直升值，美国方面施加的压力比以往小了一些。”招商银行金融市场高级金融分析师刘东亮称。

　　多数国内分析人士都偏向于美国的所谓施压更多的是政治因素所致，并不需要过多关注，一银行交易员甚至点评称，“又不是没被"关切"过，走自己的路，让他们打的去吧。”

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