在多数业内人士看来，临近月末，出于维稳流动性的考量，公开市场回笼资金规模的减少有助于缓解由财政存款季节性上缴、准备金例行补
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中债提供的数据显示，截至4月23日收盘，银行间回购利率虽多以上行为主，但总体仍处低位。其中，隔夜、7天、14天品种依次落于1.982%、3.110%和3.801%的位置。
“我们判断，5－6月资金利率将继续保持低位。”中信证券首席债券分析师邓海清认为，“如果央行希望收紧，完全可以通过正回购来天量回笼资金，这必然能将货币市场利率提高。反之，若货币市场利率现实宽松，则表明央行态度是偏松的。”
值得一提的是，伴随央行对部分县域农村商业银行、农村合作银行“定向降准”利好的兑现，当前有不少券商机构判断，这将成为央行货币政策出现变化的明确标志。
“从历史来看，在经济下行周期中，央行定向降准是全面降准的先兆，例如2008年9月和2012年4月，央行结构性降准之后都出现了货币政策的全面放松。”邓海清如是称。
不过，也有部分受访的一线交易员对此持相左的态度。
“根据央行的政策，此次下调县域农村金融机构存准的主要目的在于支持"三农"，并非货币政策的转向。”青岛农商银行资金运营部资金交易经理秦新锋直言，“本次释放的资金量在1000亿元左右，而今天公开市场850亿元28天期的正回购操作，可以对冲掉定向降准所释放的流动性，也就是说，此次定向降准对资金面的总体影响十分有限。”
来自国信证券的研究观点则指出，当前货币政策之所以选择定向发力，而不是“水漫金山”式的全面宽松，一方面是因为降准、降息无法控制资金流向，并会带来融资刚性部门杠杆率的进一步攀升。另一方面，是因为当前货币市场利率不算太高（背后当然是商业银行不缺钱），实体经济相关利率（比如加权平均贷款利率和票据融资利率）或者相当稳定，或者没有明显攀升。针对特定领域的流动性注入，不会大幅流入城投和国企等软预算约束平台，正好应了央行希望对体制内外部门“分而治之”的结构性视角。
展望后续，现阶段在名为“中性”的货币政策之下，较之于货币政策的全面放松，央行更可能加大、加快长期流动性的定向投放，即定向宽松可期，但对全面“放水”别抱太大希望。
作者：杨溢仁
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