按照金雷风电在证监会网站4月25日晚间披露的招股说明书，其拟在创业板上市，公开发行1500万股，募集资金用于2.5MW以上风力发电机主轴产业化项目，并补充其他与主营业务相关的营运资金。其中，前者拟使用募集资金25399万元，新增1台60MW锻压机，产能由32000/吨提升至72000/吨，建设周期为2年，建成投产后第1年达产50%，第2年达产80%，第3年达产100%，投资回收期为5.51年。
金雷风电是一家成立于2006年的年轻公司，是一家专业从事风电主轴研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业。在其351页的招股说明书中，有很大篇幅是在论述风电市场未来良好发展前景的，然而事实却并非如此。风电也和光伏一样，深受行业大环境的影响，稍有风吹草动，便会立即波及到相关公司。是正如哲学上所讲：前途是光明的，道路是曲折的，金雷风电募投项目“2.5MW 以上风电发电机主轴产业化”或难达预期。原因如下：
首先，虽然“2.5MW 以上风电发电机主轴产业化”项目是顺应国家政策大力发展大功率风电设备的号召而制定的，但是截至目前，国内主流风电整机仍是以1.5-2.0MW为主，占比在89.8%，国际上主流风电整机是以2.0-2.5MW为主。而且，国内2.5MW风电整机目前仅仅是处于批量生产阶段，3.0风电整机刚开始投入运营，距离大批量生产还有一段较长的路要走。纵观全球主流风电整机生产分布比例，可以看出，2010年至2012年间，1.5-2.0MW机型比例一直保持在83%上下，增长缓慢，2.5MW机型也只是在2012年占比达到了12.8%。相比于主流市场而言，金雷风电的主轴产品是以1.5MW、2.0MW、2.1MW、2.5MW为主，产量销量规模较大的产品是1.5MW、2.0MW和2.5MW。
金雷风电国外风电主轴市场占有率由2011年的6.12%升至2013年的10.35%，国内风电主轴市场占有率相应的由9.65%升至11.55%，按照这个增长速度，该公司目前的主要产品仍有很大的市场空间可以拓展。如果只是一厢情愿的抢占高端市场（2.5MW以上），无异于揠苗助长。
其次，弃风限电未根本解决，电网接纳风电的积极性没有充分调动起来。国家能源局在今年4月14日下发《关于做好2014年风电并网消纳工作的通知》，提出多项措施力图解决风电并网消纳问题。但是在具体的实施过程中遇到了难题，虽然并网技术上已过关，但是由于利益问题推行不顺畅，风电脱网事故频发等在一定程度上限制了电网接纳风电的发展。作为风电产业的中游链条，会将这种下游产业的风险传导至金雷风电。
第三，金雷风电研发力量匮乏，成长性不足。金雷风电是高新技术企业，但是公司在科研力量和经费投入上都显示出乏力。公司核心高管中只有总经理葛菁杰和总工程师李家生是技术出身，员工构成中技术研发类人员41人，占比11.08%，仅超出高新技术企业认定条件门槛线1.08%。金雷风电在研发费用的投入也十分有限，2011年至2013年间分别投入1205万元、1176万元、1319万元，研发投入占营业收入的比例是3.86%、3.50%、3.56%，刚刚超过高新技术企业认定条件的门槛线3%，创业板上市公司的成长性存疑。
第四，风电主轴是风力发电机的重要零部件，其需求量与风电整机制造业景气度乃至风电行业的发展有着密切关系，受国家政策影响巨大。2006年至2009年，我国对风电行业出台了一系列扶持政策，极大的促进了国内风电行业发展，风电整机制造业出现了“一哄而上”的低水平重复建设，造成“结构性过程”。为此，国家产业调控政策密集出台，致使国内风电市场增速放缓，产品价格下降，业绩和盈利水平受到影响。2011年国产风电整机的均价低至3800元/千瓦，同比下降了12%。反观金雷风电，由于其规模较小，固定资产占比大，对原材料依赖度高等因素，抵抗政策风险的能力不足，稳定经营的持续性将受到考验。
此次，金雷风电IPO令人心存疑问的最大问题是其资金链的承压，从募投资金“补充其他与主营业务相关的营运资金”这样的描述中就可以窥探到金雷风电面临的高度紧张的资金压力。
预披露材料显示，金雷风电2011 年至2013年，应收账款净额分别为1.19亿元、1.18亿元、1.40亿元，并成持续增长的态势，占同期营业收入比重分别为38.11%、35.22%、37.83%，而同期的净利润分别为3497万元、4314万元、5246万元，相当于2.5倍的净利润。这么多的应收账款该如何消化呢？而在高应收账款的运行环境下，金雷风电的现金流量净额为-3867万元、12009万元、-120.48万元，存在影响正常经营活动的风险。
对此，金雷风电的解释是，期末应收账款净额大是风电装备制造企业的特点之一，与公司正常的生产经营和业务发展有关，而且1年期内的应收账款占总账款的80%。不过，有投行人士表示，大额的应收款以及并不理想的现金流都会让人有理由怀疑其利润的真实性。而且这么脆弱的现金流状况同样让人对其盈利能力持续性充满疑虑。
金雷风电大额的应收票据也不敢让人恭维。2011年至2013年，公司应收票据余额分别为2994万元、939万元、7011万元，截至2013年末，公司持有由国电联合动力技术有限公司出具的6000万元商业承兑汇票。虽然金雷风电一直标榜自己的客户均信誉良好，但是不能不承认的是这些款项仍然存在到期无法兑付的风险。
另外，随着金雷风电出口业务的增长，汇率波动将对公司的盈利能力产生影响，并将直接影响投资者的回报。近来，公司风电主轴产品的出口收入由2011年的5725万元增加至2013年的11714万元，占公司风电主轴销售收入总额的比例由26.87%提高至42.92万元，出口对公司业务规模的影响逐步加大了。在浮动汇率制度下，汇兑和销售规模的负相关也体现出来了，2011年至2013年，金雷风电发生的汇兑损失分别是70万元、52万元，250万元。值得注意的是，个别国外客户延长付款周期的做法，更加剧了汇兑损失的风险。
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