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值得一提的是，贝因美一季度高达11.4亿元的存货分外惹眼，较2013年期末增长了32%。对此，上述公司负责人表示，11.4亿元库存中，30%为贝因美商品存货，70%为原材料备货。另外，渠道库存压力也亟待释放，该负责人称，目前渠道库存已下降30%左右，预计前后需要半年时间梳理。
“贝因美以往可以说是国产奶粉商中的佼佼者，如今则是被中外奶粉品牌围追堵截。”中国食品商务研究中心研究员朱丹蓬表示，在伊利、蒙牛等内资大佬以及外资品牌共同发力的背景下，贝因美自身也在经历着管理层架构的动荡，造成其整体增长略显乏力。
**业绩遭遇瓶颈**
贝因美一季报显示，一季度公司营业收入、净利润分别下降35.85%和36.34%。公司方面披露，业绩下降“系本期销售额较上年同期下降所致”，同时预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利降幅在15%-65%之间。
贝因美上述负责人坦承，一季度销量下滑确实受多因素作用。一方面去年发改委调价后，行业竞争激烈，公司三季度开始集中进行降价5%-20%促销，使得部分消费者提前进行了消费；二则2008年后的行业高增长时期已过去，且国内奶粉竞争日益白热化，可谓处于“战国时代”，高、中、低端奶粉品牌火拼，对公司销售收入确有一定影响。此外，该负责人还指出，一季度业绩下降也受到公司正在推进的业务转型与流程再造因素影响。
“目前贝因美的市场占有率达到10个点左右，位列前三，想要突破更多的销售额、占用更大的市场份额恐怕需要非常大的投入，需要天时地利人和多因素影响。”该负责人表示。
对于销售额下降，多位业内分析师则对大智慧通讯社表示，目前贝因美处于“腹背受敌”状态，多因素决定其去年的高增长姿态恐无法延续，销售暂遇瓶颈。
一长期跟踪奶粉行业的分析师也指出，贝因美去年市场表现较好，销售额有大幅增长，但正是上年一季度的高基数效应也对比呈现出其今年突破难成。
**渠道库存压力亟待释放**
“贝因美去年上半年压货，七月份开始收，八月份多美滋出事又开始冲量，导致了现在的问题。渠道货太多，这一轮把零售商信心摧毁了，需要很长时间观察进贝因美的货能否赚钱。现在零售商的货没两个季度消化不了，消化了估计还能半年才能恢复信心。”对于贝因美库存问题，一大型乳企高管日前对大智慧通讯社这样表示。
公开数据显示，贝因美2013年期末的库存存货8.64亿元，到2014年第一季度，存货增加到11.4亿元，环比增长约32%。业内分析师指出，贝因美存货增长速度已经超过了销量增长的速度，这无疑是危险的信号。
对此，贝因美上述负责人则在调研中表示，春节前备货经销商和零售商都有一定量，1月份相对是库存高点，经过数月消化，目前渠道库存已下降30%。公司账面库存方面，该负责人表示，一季度存货的增加有商品存货也有原料存货，“7成是原料备货，3成是商品存货，属于良性库存”。
对于渠道库存的梳理，该负责人则判断前后大概需要半年时间，保持库存良性下降的状态，最终谋求存货和货龄保持良性化。贝因美日前曾接受机构集体调研时表示，公司在经销商的营运体系架构了一套 PDA 的系统，未来发货情况会被贝因美采集到系统，能够统计到准确数据。
据了解，该公司渠道铺设方面，从北上广深一级城市到全国乡镇网点覆盖8万家左右，线下网点包括 KA、现代商超、婴童门店，包括去年下半年开始推出的医药连锁。
在梳理渠道的同时，贝因美负责人表示公司也在谋求B2C转型，由原来的传统企业以渠道为主逐渐强化消费者体验。据本社获悉，今年贝因美将在核心零售终端推出“会员积分系统”，开展线上线下消费者体验服务和互动，以求提高消费者信任和认同。
**料下半年业绩回暖，业内分歧明显**
对于贝因美业绩走向，该公司负责人对本社表示，预计下半年将有回暖。而对此业内判断则多有分歧。
从机构评级方面来看，贝因美发布一季报后，长城证券将贝因美原来的“强烈推荐”评级下调至“推荐”，平安证券则从“强烈推荐”评级下调至“中性”，兴业证券也不从“增持”评级下调至“中性”。而民生证券则维持“买入”评级，中投证券和长江证券则未出“强烈推荐”和“推荐”评级。
中商流通生产力促进中心高级乳业研究员宋亮认为，贝因美去年经历了发改委降价，市场有一波降价促销竞争使得渠道有所混乱，出现压货现象，费用也相应增大。但目前业绩是调整性下降，下半年会有改观放量。
而朱丹蓬则表示，国内奶粉行业竞争态势越来越激烈，贝因美下半年业绩恐怕还要看其内部管理以及营销方面的调整优化，综合行业变化来看，很难判断其下半年业绩是否会回暖。
发稿：王娟娟/梅岭/古美仪 审校：张娟娟
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