21世纪经济报道
2014年券业创新大会5月16日结束。
行业创新元年的2012年，唤醒行业能量，也带来行业扩张欲望中的发展暗礁。
2014年，是券商创新第三年，券商资管成为银行、保险、信托、基金之外的第五极已经确立，但是无技术含量、通道化、边缘化的质疑不断。此外，互联网冲击越来越明显。
随着顶层设计的定调与行业会议的统一共识，第三年的行业创新或迎来新的空间与主体。
这次，证券业能否完成由量入质的变化？
创新头两年：搭船过河
一位北方大型券商副总回忆过去数年印象最为深刻的行业事件时，第一时间说到2012年的券商创新大会。
事实上，2012年5月那场四年之后回归的券商创新大会，确实是行业的关键里程点。
很多人还记忆深刻，2012年5月的券商创新大会上，当证监会副主席庄心一喊出“永不对创新说No”时，场下各家券商老总与负责人掌声雷动。有评论说，已很久没见过证监会旗下机构如此意气风发。
那次创新大会上，监管层推出创新十一条纲领以及一系列配套规则。
这里面包含了提高证券公司理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进程、 放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励券商发行上市和并购重组、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点、调整完善净资本构成和计算标准、人才激励机制和适当性管理要求等十一个近期举措。
换句话说，创新第一年完成的主要是一件事情：让证券公司从过去禁锢于证券市场的困境中跳脱，将视线从证券市场移到更为广阔的金融市场。
有一个比喻经常在业内被使用，2012年的券商创新，好像是一艘船，让这个行业搭着渡过了原本“靠天吃饭”的大河，从限制于二级市场走到了着眼于更广阔的场内外市场的对岸。而券商过了河，船也开走了，已没有办法走回头路，接下来必须继续往前走。
事实上，券商过河后的第二年，往前走的方向多少有些迷茫。
“过河”带来最直观的变革，便是券商资管规模的爆炸性增长。从2012年5月份的券商创新大会召开之后到2012年底，整体规模达1.89万亿元，到了2013年底，根据中证协的数据显示，证券行业受托资金规模突破5万亿，达到5.19万亿元。与2011年底的2819亿元相比，已经实现了超过17倍的增长。
然而，通道化等质疑开始弥漫在第二年的创新之路上，因而到了2013年的券商创新大会之前，监管层先是召开500人参加的风控大会，随之的创新大会也与第一年的意气风发有所不同。
2013年的参与人员规模和会期都有所缩减，形式上与2012年一半时间用于分组讨论迥异，几乎全部为嘉宾按演讲稿发言。关键在于会场，2012年派发11条创新纲领和多项突破性文件修订版本，而2013年并没现身类似制度性文件，取而代之的仅是嘉宾发言材料与一个研究课题安排。
风控也成为这届创新大会的关键词，比如2012年喊出“守住底线包容失败、永不对创新说No”的庄心一，大半演讲的内容均在强调风控重要性。
实际上，2013年初，证券业协会曾拟定新创新10条35项工作，但最终按当时证监会主席助理张育军的话来说，新10条被放在抽屉里了。
因为其认为，尽管势头好，但创新一年多来，也有部分券商有点找不到方向。“所以创新发展，有个学习探索的进程，需要时间，步子要稳点。”
更重要的是，这一年的券商创新大会有一个新的监管理念在默默酝酿中，即监管机构不能替代行业进行创新。
当时，证券业协会会长陈共炎指出，“今年证券公司创新发展应从去年放松管制、监管推动为主，转向市场主体自主创新为主。”
因而，2013年5月之后的券商创新，步入冷静阶段，前期一拥而上的“盲目”创新开始冷却，而一些深层次的改变却在出现。
私募市场空间：承接30万亿
步入2014年，已是券商创新的第三年，但其所在的大背景已发生变化。
首先是在简政放权的大环境下，2014年初的证券监管工作会议提出监管转型。然后在此前出台的新国九条中，监管转型与证券机构发展都被列入重磅型纲领。
作为新“国九条”落地的第一个细则，5月15日晚间，赶在券商创新大会前出炉的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》（下称“意见”），为第二天的创新大会基本定调。
5月16日，证监会副主席姚刚开篇演讲中，可以发现基本与《意见》相结合，为创新大会打下了基调。
姚刚指出，当前，证券行业呈现良好发展态势，主动创新的氛围逐步形成，服务实体经济的创新方向逐渐清晰，合规风控制度初步建立，综合服务能力不断提升，差异化发展局面初现端倪，具备了进一步创新发展的良好基础。推进证券机构创新发展要坚持服务实体经济发展需要，坚持服务社会财富管理需要，坚持防范系统性、区域性金融风险，既要做好传统业务，也要开拓创新业务。
这将具体将从五个方面开展工作：一是放宽行业准入，鼓励市场竞争。二是实施业务牌照管理，探索功能监管。三是拓展基础功能，推进全面创新。四是拓宽融资渠道，提升资本实力。五是实施双向开放，加快国际化进程。
实际上，这正是创新第三年的大基调，从最初的打破桎梏、到如今的深度创新，既包括自身牌照、准入等机制的松绑，也包括对基础功能的回归。
当天大会设置的六个分会场，指向券商“过河”之后的新方向，包括私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理等。其中在新国九条中被着重提及的私募市场，或是一个新的大空间。
比如全国人大财经委副主任委员吴晓灵在会上指出，着力发展非公开市场将是证券行业创新发展的有效路径。
作为证券法修改的组织者之一，她在会上谈及的“大证券”内含值得关注，这或是未来券商发力私募市场的重要前置条件。
吴晓灵认为，让所有的财产和权益证券化，才能带来流动性，才有利于财富的增长，而内涵式的证券定义有利于为各类金融创新提供法律依据，有利于面对形势变化莫测的集资活动作出法律的判断。证券定义的扩展能带来多层次的金融产品。
与创新大会同一天出炉的还有一行三会一局规范同业127号文，这份新规从两大方面加强同业业务监管。
事实上，这也是未来证券行业转战私募市场的大背景，“银行同业有30万亿规模，如果这些资金的需求能够转移到私募市场，这是多大的空间？”一位北京中型券商创新业务负责人在会后对21世纪经济报道记者指出。
主体创新：从“大而全”到“小而美”
创新的空间在变，而创新的主体更是在变化。
第三年的创新阶段中，牌照管理与行业准入放宽已成为定论，同时，监管趋势是欢迎券商从以往的一味追求大而全，而改为特色定位。
更重要的是，这一轮创新中监管层已明确要推动监管转型，将创新动力交还给市场。
在牌照管理与放宽准入方面，姚刚在会议上再度强调。一位参会的非券商机构人士则兴奋的指出：“这次是真的要推了，你看昨天下发的《意见》名字都叫证券经营机构，而不是以往的证券公司。”
开放格局之下，券商的发展定位无疑要发生变化。
证监会创新部副主任王欧的一段发言或指出了方向，他首先举例指出美国有4000－5000家券商，但其定位、业务都有所区别。而国内券商转型，大多数都要甘于做小做少、做减法，从而作出特色定位。
确立开放与发展特色的格局之后，要真正做到这点，就需要厘清创新的主体定位，在创新大会上，这一点被再度强调。
如姚刚指出，鼓励行业创新，为行业创造有利于创新的良好环境，也需要证监会自身的转型。证监会将推进简政放权，为创新发展拓展空间。完善法规体系和日常监管体系，为创新发展提供支撑。改进监管执法，为创新发展提供执法保障。完善协作机制，为创新发展提供良好环境。
“注重行业自主创新。”张育军也在总结时指出。
但是，当创新的接力棒放到行业手中时，这一次，券商能跑多远？（编辑卜坚）
作者：杨颖桦 (来源：21世纪经济报道)
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