益民基金：把握军工、丝绸之路等主题性操作机会

　　大智慧阿思达克通讯社5月19日讯， 上周沪指窄幅震荡收涨0.76%，创业板指数下跌2.55%。其中，创业板指数在连续3次触及年线后跳空击穿年线，是否为有效击穿需要跟踪及观察。展望未来，益民基金认为在多方面因素的影响下，主板指数震荡、创业板指数中枢下移的格局可能将 延续。

　　益民基金表示，未来一段时间内主板市场难以出现趋势性的反弹机会，而中小市值个股受到的压力相对会更大一些。建议采取防御策略，保持中性甚至较低仓位。资产配置上可以在“大消费”基础上，把握诸如军工、丝绸之路等主题性的操作机会。

　　益民基金认为：首先，9号文影响“短空长多”。5月16日中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合印发《关于规范金融机构同业业务的通知》，此即市场所称的“9号文”。其目的在于压低金融机构同业业务中的非标规模，提高非标业务的操作难度，将大量游离在体系之外的融资行为压缩回表内。短期内带来的后果有两方面，其一是对金融机构的资本充足率和利润有一定程度的影响。其二是会对房地产投资带来负面冲击，进而拖累经济。由于房地产行业在之前通过信贷、资本市场融资都非常困难，由此非标业务中有很大部分直接或者间接流入了房地产行业，9号文的出台，肯定会压缩非标业务，抬升房地产行业的融资成本及加剧资金链条的紧张程度。联系到今年5-6月是信托兑付的高峰期，其带来的心理冲击相信会愈发明显。结合近期房价拐点出现的言论不绝于耳的氛围，推测房地产投资、销售继续下行的概率相对较大。当然，9号文就中长期而言肯定是有利于维护金融系统稳定的。

　　其次，证监会正式发布实施《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》。核心内容有三点：其一是IPO放宽财务准入指标，取消持续增长要求。其二是申报企业不限于九大行业，战略性新兴产业以及其他行业和业态的创新型、成长型企业，均属于创业板市场支持范围。其三是提供公开增发、配股、定向增发、可转债等多个再融资品种；推出“小额快速”定向增发机制，允许“不保荐不承销”。通过直接融资的方式，尤其是通过创业板解决中小企业资金饥渴的原意肯定是康庄大道，只是其短期带来的影响偏于负面。一方面在于供给的大幅增加，影响到整个板块的估值水平。另一方面在于这批新股上市后的估值中枢会否给现有的估值体系带来冲击还有着极大的不确定性。考虑到目前创业板指数依然有近50倍的PE，即使创业板的再融资放开给优质公司带来了低成本的融资渠道，但是就整个板块而言，其受到的压力是显而易见的。

　　最后，功夫在场外。一方面，查老鼠仓、反腐等如火如荼。另一方面，中、越两国侨民开始纷纷回国也增添了南海局势的不确定性。这些非市场因素在市场自身方向不明的大背景下，对市场走势的影响相信会越来越大。

　　发稿：王淑兰/曹敏慧 审校：于丽波

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