机构：万科B转H望有效降低整体融资成本，利于估值修复

　　大智慧阿思达克通讯社5月23日讯，万科（000002.SZ/200002.SZ）B转H目前已经扫清监管层面障碍，进入最后冲击阶段。万科B转H一旦实施成功，将进入“新万科”的成长时代－－其融资平台将发生革命性变化，公司的估值将有望迎来修复。

　　机构分析人士表示，若B 转H 成功实 施，万科H股合理估值大幅高于目前B 股股价，预计极少有投资者会选择现金而放弃B 转H 股的机会，因此万科B转H 顺利实施为大概率事件。

　　5月22日万科公告称，公司境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联合交易所有限公司主板上市及挂牌交易申请事宜，获得港交所上市委员会聆讯通过。

　　**估值有望迎来修复**

　　B转H若转股成功，将有利万科的估值回归。

　　国泰君安分析师认为，若B 转H 成功实施，万科H股合理估值大幅高于目前B 股股价，预计极少有投资者会选择现金而放弃B 转H 股的机会，因此万科B转H 顺利实施为大概率事件。

　　海通证券分析指出，如果B 转H 实施后，万科B的估值应与销售规模类似的中海地产（00688.HK）看齐，那么，万科B 的合理股价为13.89 港币/股，比较现金选择权价格12.39 港元/股要溢价12%。因此，预计大部B 股股东会选择继续持有万科B，支持B转H方案的顺利实施。

　　截至2014 年5 月22 日，万科B 股股价11.72 港币，较现金选择权价格12.39 港币仅折价5.4%。

　　据公告显示，公司拟向深交所申请B 股股票自2014 年6 月4 日起停牌。此后公司B 股股票将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段。如果现金选择权行权申报结束后，出现申报行使现金选择权的股份数超过B 股总股份数的三分之一，本次方案将不予实施。

　　**融资成本将下降**

　　若B 转H 成功实施,万科亦有望由此进入新万科成长时代。其融资平台和融资方式有望迎来革命性变化，更有利后期万科A 股估值修复。

　　广发证券在报告中指出，与港股上市规模房企相比，万科的资金成本相对较高是估值差异的重要原因之一。目前，万科的综合资金成本约为7.7%，而中海地产与华润置地则约为3.5%。万科登陆H股之后，预计其资金成本将会下降,促使其估值向港股龙头房企靠拢。

　　海通证券分析师认为，万科在B 转H 股完成后，有利推进公司国际化程度，双融资平台有利公司降低未来融资成本。香港等境外资本市场,能够为公司提供更加广阔的业务平台,有利于公司充分利用境外资源及市场激励来进一步加强公司核心竞争力。

　　目前，万科如果B转H顺利实施，将拥有两个香港上市公司平台。当前行业整体信贷环境趋紧下，拥有双融资平台将有利万科降低融资成本，支持其下半场的发展。

　　发稿：黄蒂娟/古美仪 审校：田新杰/田新杰

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