杨德龙称：结构上，继续坚持能对冲经济周期的新兴成长行业，以及估值足够低，
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杨德龙认为：近期政策面利好偏多。全国性的限购政策可能将进一步放松，对冲地产行业的低迷走势，这在一定程度上有助于稳定社会信心，但如果不能有效刺激房价，带来购买热情和商品房去库存化，则很难带动已经持续走弱的房地产投资，对经济的稳定作用并不直接。
上周A股继续震荡，上证指数上涨0.40%，收于2034.57点，深证成指下跌0.02%，收于7240.92点。
杨德龙分别从海外、国内、资金面三方面分析：
海外方面，美欧经济走势分化，5月美国Markit制造业PMI终值56.2%，高于此前公布的55.4%初值，也高于4月份的55.5%，为3个月以来的最高水平，显示美国经济重新进入复苏通道。同时，美联储公布的4月议息会议纪要显示，美联储理事称，继续采取刺激性措施来压低失业率不会带来通胀率大幅上升的风险，预计美联储QE减码进程将维持原定速度，不会因为近期通胀走高而加快，因此对美国经济复苏负面影响较小。欧元区5月Markit综合PMI初值小幅降至53.9%，符合市场一致预期，但比4月终值54.0%有所下降，显示欧洲经济复苏存在停滞可能，也表明欧央行可能的降息和新一轮宽松政策存在一定合理性。
国内方面，在持续的稳增长刺激政策后，经济出现小幅好转。汇丰银行发布的5月中国制造业PMI初值49.7%，高于市场预期的48.4%，也大幅高于上个月的48.1%，为五个月内最高，显示前期小幅刺激政策已经在发生积极作用，中国经济的衰退速度有所放缓，未来随着进一步的刺激政策，短期经济存在进一步企稳的可能。同时，海关总署相关专家表示，今年4月份，我国外贸出口先导指数为41.9，在3月份环比提升0.4的基础上，再次提升0.2，这预示5月份我国外贸出口形势将继续好转。
资金面，继续呈现一定程度改善。银行间资金价格持续处于低位，且票据贴现利率也在持续回落，显示社会终端资金价格也可能在回落中，在需求下滑的背景下，央行的中性货币政策也能有效抑制资金价格，减轻企业财务压力。上周，央行公开市场净投放1200亿资金，环比前周440亿有较大幅度放大，但不能过度解读为央行货币政策的大幅放松，因为5月份是传统财政存款增加、回收流动性的季节，因此央行较大额度的净投放可能只是对冲财政缴款的负面冲击。
发稿：莫莉/古美仪 审校：于丽波/陈金艳
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