浦发银行优先股算盘：花18亿借300亿赚50亿(图)

　　浦发银行拟发300亿优先股。这些优先股将怎么定价？对于原有股东和优先股股东两头的权益，浦发银行如何考量？真如市场部分观点所言“一个吃肉一个喝汤”吗？这可能的300亿，浦发打算怎么花，有多少收益？够其一级资本“管饱”多久？

　　对于上述股东们迫切想搞明白的

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• 浦发银行

　　收益率约6%

　　优先股和普通股不同，浦发优先股票面价格是定死的100元，因此所谓的“定价”体现在其未来的股息。浦发给出的股息率包括基准利率和固定溢价两个部分。

　　根据监管部门的文件，股息率可以固定也可以浮动。浦发采取的方案是“分阶段调整”。“也就是说在一个阶段内固定，到了重新定价那一天根据市场情况可能有调整。”浦发银行执行董事沈思解释。

　　沈思打比方说，“基准利率”部分如参考5年期国债利率，该收益率目前年化约4%，“固定溢价”部分经过询价过程，或在基准利率之上再加2%，那这期优先股收益率就是6%；5年后假设5年期国债收益率变成5%，那浦发优先股收益率就可能随之调整成7%。

　　据《第一财经日报》从业内获悉，事实上按照当前的市场水平，一些银行的内部测算方案中，优先股定价成本就估算成了6%上下。

　　谈及定价原则，沈思说：“既考虑到优先股作为一个本质上永续债的收益稳定性，也考虑到永续过程中市场利率发生一定变化，投资者的投资利益需要保障。”

　　而对其转股条件等事宜，本报4月30日《浦发拟尝鲜300亿元优先股 两情况“强制转股”》中已有报道。