行业警报拉响 正德人寿拟增资30亿自救

　　张力 史尧尧

　　在隔空声称“感到十分震惊、委屈和不解”后，正德人寿最终还是向保监会“低头”了。

　　经济观察报了解到，正德人寿于6月13日向保监会递交了《关于增资扩股相关事项的请示报告》，股东方拟通过增资方式扩充资本金30亿元来提升公司偿付能力，并希望保监会6月16日给予批复。

　　如果增资申请获得批复，正德人寿偿付能力风波就可得以化解；不过，双方在房地产投资估值会计处理上存在的分歧，对整个保险行业投资产生的影响或才刚刚开始。

　　双方分歧

　　保监会于6月6日下发[2014]8号监管函，认定正德人寿偿付能力不足并采取停止新业务等多项监管措施。

　　保监会称，根据现场检查中已查实的情况，正德人寿在土地使用权的交易以及相应的会计处理中，通过“政府补贴资金”和“其他应收款”项目虚增实际资本。扣除违规认可的“政府补贴资金”和“其他应收款”后，其2014年1季度末的实际资本为-8.0844亿元，偿付能力充足率为-87.08%，属于偿付能力不足类公司。

　　而正德人寿报送的2014年1季度末的偿付能力充足率为182.7%。

　　为此，保监会对正德人寿采取了停止开展新业务、暂停增设分支机构、暂停新增股票、无担保非金融企业（公司）债券、股权、不动产和金融产品投资的监管措施。

　　在收到监管函后，出乎行业意料，正德人寿在公司网站隔空“喊冤”，称感到十分震惊、委屈和不解。

　　“正德不服的原因在于，他认为多数小保险公司都这么做，如果只罚他们，心有不甘。”一位保险公司精算师向经济观察报表示。

　　在此前，就有长安保险的高层人士向经济观察报透露，长安保险亦曾采取和房屋中介虚假网上签订购房合同的方式，来满足偿付能力的要求。

　　“正德人寿的问题主要是财务问题，如虚构十几亿的土地交易等。”一位接近保监会人士说。该人士还透露，在十几家寿险公司中，正德人寿投资性房地产估值增长比例也最高。

　　与此关联的是，为加强偿付能力监管，防范房地产投资风险，6月5日，保监会下发《关于清理规范保险公司投资性房地产评估增值有关事项的通知》（下称《通知》），决定对保险公司的投资性房地产的评估增值进行清理和规范。

　　《通知》要求已经采用公允价值计量的投资性房地产，以2014年3月31日账面余额为基准，不得再确认新的评估增值；采用成本计量的投资性房地产不得改用公允价值计量。

　　上述通知出台的背景则是2010年开始，保险资金正式开闸进军投资不动产。今年一季度末，保险机构投资性不动产规模754.87亿元，总体规模不大，但较去年同期384.7亿元的投资规模，增幅达到96.22%，增长速度较快。

　　保险行业人士向经济观察报表示，截至2013年年底，保险业在房地产投资方面，规模超过50亿的有14家保险机构，规模最高的453亿；资产占比超过9％的则有13家保险公司，最高占比22.29%；投资规模超过100亿且占比超过9%的有3家保险公司。

　　警示风险

　　随着经济增速的放缓，潜在的风险隐患开始增多，房地产、信托等领域的风险频发，也使得保险资金运用面临前所未有的风险。

　　一位资产管理公司高层向经济观察报表示，就9万亿总资产的保险业而言，全行业账面持有投资性房地产500亿的投资风险可以忍受。

　　不过，在监管层眼中却是另一番考量。

　　中国保监会副主席陈文辉近期在上海证券报撰文指出险资投资值得注意的七大风险领域，其中就包括房地产投资的顺周期风险。

　　陈文辉指出，在不动产价格上升通道中，有些保险公司通过不动产再评估的形式，增加了盈利和偿付能力水平，也可能有一些泡沫；如果不动产价格下跌，则情形正好相反，其中的顺周期风险需要高度关注。

　　此外，鉴于不动产对于中国经济发展的支撑性作用，不仅要关注不动产市场本身价格的变化，而且要关注不动产市场分化所带来的对经济发展和相关金融产品风险的恶性循环，比如，信用风险、市场风险甚至还可能带来的利率风险等。

　　其实，除房地产外，在2012年保监会松绑险资投资政策以后，险资在加速各领域的投资布局。

　　上述保险行业人士向经济观察报表示，保险业正成为持有信托产品的“新贵”。截至2013年12月未，保险业信托投资余额为1442.94亿元，占行业投资资产的1.9%，信托业集合资金信托计划规模2.72万亿，保险业占其比例为5.37%。其中，信托资产占公司总资产比例超过9％的保险公司共13家，占比最高的达21％，超过10亿元保险公司共有17家，规模最大的超过300亿，超过10亿，且占比超过9％的保险公司5家。

　　在前述资产管理公司高层人士看来，从账面上看，保险资金投资非标的风险更大。

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　　在陈文辉看来，基础设施债权计划、不动产、股权等另类投资品种以及理财产品、信托产品等金融产品，投资增长较快，这些产品，相比公开市场投资品种，期限较长，透明度不高，交易对手复杂，风险隐蔽性较强，投资过程中容易产生法律风险、操作风险、利益输送风险等。未来，保险资金另类投资的比重还将进一步增加，在这方面，风险防范工作任务重、压力大。

　　值得一提的是，在“107号文”之后，最早行动的是保监会。1月9日，保监会召集保险资产管理公司开会了解通道业务（存款类、信贷类）情况。

　　“当时参会机构向监管机构坦承所做业务，但也表示无法接受严格监管，规模较小的保险公司高管甚至表示，如果严格监管其公司就没有存在的意义。当时，在场的保监会领导没有表态。”一位保险资管公司高管透露。

　　随后，3月12日，保监会下发《关于规范保险资金银行存款业务的通知》，规定保险资金只能存放在18家A级以上的商业银行。“其实缩小范围只有一个目的，就是杜绝小保险公司参与相对资质差的商业银行的委托贷款业务。他们也可能与A级商业银行做此类业务，但是这类银行抗风险能力更强。”上述保险资管高管说。

　　保监会还在近期刚发布了《保险资金运用内控与合规计分监管规则》（征求意见稿）、《保险资产风险五级分类指引》（征求意见稿）、《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》等文件，在放开前端后，保监会的后端监管正在不断升级。