北京首证通过研究认为，“一剧两星”的行业政
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首先，“一剧两星”的行业政策或对千乘影视的业绩稳定性造成巨大冲击。
根据新闻出版广电总局规定，自 2015年1月1日开始，同一部电视剧每晚黄金时段联播的卫视综合频道不得超过两家，同一部电视剧在卫视综合频道每晚黄金时段播出不得超过两集。届时实行了10年的“4+X”政策将退出电视剧舞台。该行业政策被广泛称为“一剧两星”政策。
业内普遍认为，电视剧首轮次播映权在整个电视剧发行中处于核心地位，在主流卫视黄金档首轮次播映以及在新媒体同步首播取得的发行收入占电视剧发行总收入的比重较大，通常仅该部分收入就能收回电视剧成本乃至获利，之后发行的边际成本呈明显递减趋势。
“一剧两星”政策对于全行业都将造成巨大的冲击，尤其是大投资电视剧遭受的风险可能会极高。
“一剧两星”政策对千乘影视盈利能力的冲击明显大于同行业企业。这是因为，千乘影视的业务单一，100%完全集中于电视剧业务，而且公司各期的营业收入集中于少数剧目，“一剧两星”政策直接会大幅压低千乘影视的盈利空间，减缓公司创收速度，最终导致公司业绩未来两年可能存在断崖式下降风险。短期内，公司想通过提高电视剧发行数量来填补首轮发行比重下跌导致的业绩下行风险是不可能的，因为这对公司创意能力、人力资源、资金等各方面都是巨大考验，何况电视剧制作、发行有较长的周期。而其他上市的影视公司一般还存在电影业务、经纪业务等收入来源，从而可以相对分散一部分风险，这决定了“一剧两星”政策将使千乘影视处于相对不利的行业竞争地位上。
其次，千乘影视的应收账款明显高于同行业的上市公司，参见表1。华录百纳和新文化的主营业务都以电视剧为主，他们的应收账款占总资产的比例近两年都稳定在26%以下，但千乘影视的应收账款占总资产的比例近两年都在39%以上，差距明显，背后原因有待千乘影视深入披露相关信息。应收账款的高企也使千乘影视在同行业的竞争中处于劣势。在“一剧两星”政策冲击和行业竞争不断加剧的背景下，应收账款的高企会使千乘影视在盈利趋缓的境遇中雪上加霜。
表1 应收账款占总资产比例比较
| 数据来源:北京首证根据相关公司招股书和年报整理 |
综合来看，北京首证认为，千乘影视所面临的众多风险之中存在叠加的协同效应，这些风险容易在不利的外部环境下引发不利的连锁反应。北京首证提醒广大投资者关注千乘影视所面临的众多风险的协同性，而不仅仅将这些风险看成如招股书中所罗列的那样静态和毫不相干。
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