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证监会网站3月21日发布《中国证监会新闻发言人就完善新股发行改革相关措施答记者问》，新闻发言人表示，考虑到广大中小投资者的认购需求十分旺盛，本次政策微调又增加网下向网上回拨的档次，进一步满足网上中小投资者的需求。对于网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。
3月21日当天，证监会发布了【第98号令】《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，根据决定，将《办法》第十条第二款修改为：“网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍（含）的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%；网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。本款所指公开发行股票数量应按照扣除设定12个月及以上限售期的股票数量计算。”
据了解，本次四只新股中，联明股份网上初步有效申购倍数高达515.41倍；雪浪环境网上超额认购倍数为218倍；龙大肉食网上超额认购倍数为120倍；飞天诚信网上超额认购倍数为184倍。除了龙大肉食外，其余三只新股网上有效认购倍数均超过150倍。从最终结果来看，雪浪环境、龙大肉食、联明股份选择将90%的发行股数在网上发行。飞天诚信在公告中解释，回拨后，网下新股发行数量为本次公开发行新股数量的10%，网下最终发行数量为575.10万股，其中，新股发行数量（无锁定）为200.10万股，老股转让数量为375万股（即本次公开发行中设定12个月限售期的股票数量为375万股），占本次发行股票数量的24.20%。网上最终发行数量为1,800.90万股，占本次发行股票数量的75.80%。
值得注意的是，在年初上一轮新股上市的时候已经实施了回拨机制，但是网下向网上回拨的比例小于本次。根据证监会网站数据，年初已经完成发行并上市的48只新股中，有44只启动回拨机制，占比91.67%；18只回拨比例达到20%，26只回拨比例达到40%。48只新股实际网上发行量占比平均61.81%，网下发行量占比平均38.19%，网上是网下的1.61倍。
沪上某大型基金公司首席策略分析师与南方基金经理杨德龙均表示，总体来看，本次实施的回拨机制对机构不大有利，网下申购的股份明显减少，而散户等较为收益。
2014年3月份，证监会已对新股发行过程中的询价、定价以和配售回拨机制进行了丰富和完善，目的是就是使其能够向公众投资者、公募社保等适当倾斜。回拨机制实施使得网上发行股数大幅增加，对于参与“打新”散户等投资者来讲有利，相反网下投资者的申购就变少了。使得散户也能够分享资本市场红利，有利于市场稳定。
根据公告，雪浪环境表示，对网下、网上发行的规模进行调节，从网下向网上回拨本次发行数量50%的股票，本次回拨后，网下最终发行数量为200万股，占本次发行数量的10%，网上最终发行数量为1800万股，占本次发行数量的90%。本次网上定价发行的中签率为0.4577015145%，超额认购倍数为218倍。
龙大肉食表示，本次回拨后，网下最终发行数量为545.90万股，占本次发行数量的10%，网上最终发行数量为4913.10 万股，占本次发行数量的90%。回拨后本次网上定价发行的中签率为0.8325050249%，超额认购倍数为120倍。
联明股份表示，发行人和主承销商将本次发行股份的50%由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量为200万股，占本次发行总量的10%；网上最终发行数量为1800万股，占本次发行总量90%。回拨机制实施后，网上发行最终中签率为0.43654651%。网上初步有效申购倍数为515.41倍，高于150倍。
飞天诚信此次发行新股数量为2,001万股，老股转让数量为375万股。飞天诚信表示，对网下、网上发行的规模进行调节，本次回拨后，网下最终发行数量为575.10万股，占本次发行数量的24.20%，网上最终发行数量为1800.90万股，占本次发行数量的75.80%。回拨后本次网上定价发行的中签率为0.5441650244%，超额认购倍数为184倍。
对比四只新股中签率可以发现，龙大肉食的中签率最高，其次为飞天诚信，中签率最小的为联明股份，仅0.43654651%。
发稿：常银玲/古美仪 审校：胡庆
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