*ST超日与信托公司之间的故事还没讲完。
6月26日，*ST超日公告已进入破产重整程序，厦门信托、山东信托、五矿信托三家公司仍被牵连其中。
接受采访的信托业内资深人士表示，融资方已经破产重整，基本意味着信托计划宣告失败，资金难以收回。
常态虽如
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超日破产重整
6月26日，超日太阳收到来自法院的《民事裁定书》，并于同日公告，法院已裁定受理公司破产重整。
此次重整由债权人向法院申请提出。公告显示，《民事裁定书》由上海市第一中级人民法院发出，重整申请人为其债权人上海毅华金属材料有限公司。并指定北京市金杜律师事务所上海分所、毕马威华振会计师事务所上海分所担任超日公司管理人。
据了解，上海毅华是超日公司的供货商，其破产重整申请于今年4月提出，理由为“*ST超日不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务、明显缺乏清偿能力”。
一位公司并购重组方向律师对理财周报记者表示：“公司破产重整并不意味着真正破产，主要是通过对业务和债务的调整让公司恢复活力。如果重整失败，就会宣告破产，进行清算。”
然而，目前来看，*ST超日破产重整的方向尚不明朗。
“上市公司重整主要通过两种方式，同业重组或者净壳重组。”一位券商并购重组人士对理财周报记者分析，“对于债权人来说，前者会更有利。如果要净壳重组，需要前期将公司的资产和债务全部剥离干净。”
对于*ST超日来说，现阶段哪种方式都不易实现。其所处的光伏产业自2012年逐渐衰落，尚未走出萧条。而公司此前发行的“11超日债”债权人登记进展亦不顺利。
自3月以来，“11超日债”2014年第一次债券持有人会议，因债权人登记数量不够，一拖再拖。
最新公告显示：“截至7月3日下午17时，本次会议筹备组共收到持有未偿还债券面值21801.39万元的债券持有人的参会登记，占未偿还债券面值总额的21.80%，远低于形成有效决议所需的50%。”
3信托公司未解套
从“11超日债”无法兑付利息到公司进入重整程序，同为其债权人的信托公司，相关产品能否赎回本息一直备受关注。
据理财周报记者此前统计，2011年至2012年，超日太阳先后发布17次股东质押股权公告，7次解除股权质押公告，2次解除股权质押并同时宣布再质押公告，股权来源皆是公司法人倪开禄，及其女倪娜。
两年间，倪氏父女质押给信托公司申请贷款的超日有限售条件流通股累计2.98亿股。而为超日提供融资的信托公司包括山东信托、中融信托、五矿信托、厦门信托、苏州信托、联华信托(现“兴业信托”)、安徽国元信托等。
根据*ST超日在深交所挂出的公告统计，目前依然有2.33亿股质押在信托公司。
其中可查的包括，山东信托1.1亿股、五矿信托4869万股、厦门信托3300万股。
另外曾接受超日太阳股权质押融资的信托公司还有，中融信托6137.98万股、苏州信托2500万股、联华信托(现“兴业信托”)937.5万股、兴业信托600万股、安徽国元信托180万股。
根据上述4家信托公司的说法，其涉及超日的产品均已根据正常期限，或因不看好超日公司前景而提前进行结束清算。
目前，*ST超日股票已于5月28日起暂停上市，其5月27日收盘价为1.91元，较36元的发行价跌去近95%。
根据*ST超日2014年1季度报告显示，最大股东倪氏父女手中共持有股票3.7亿股，几乎全部在质押状态。公司负债总额达66.17亿元，资不抵债。
“对于股权质押信托产品，如果融资方没有足够资金回购股权，被质押股票将作为还款来源。”一位华东地区信托公司高层对理财周报记者表示。
“现在融资方已经进入破产程序，基本意味着信托计划宣告失败，资金很难完整收回。”
银行兜底产品
几家欢喜几家愁。虽有资金尚未解套，厦门信托却并无过多忧虑。
据了解，尚未“出逃”的山东信托、五矿信托、厦门信托产品均为单一信托，无公开资料可查详情及募集金额，信托公司对此也不愿过多披露。
上述高层称，单一信托背后有两种可能，其一是为企业大额资金定制，其二是为银行或其他机构提供融资通道。如果是后者，信托公司本身不会承担多少风险。
厦门信托的单一产品恰恰如此。
其相关负责人对理财周报记者坦言：“厦门信托还在继续管理项目，但是没有清算压力，委托人完全意识到超日目前的整体经营状况，并已经接受项目原状返还。项目的委托人是兴业银行，银行端已经做好理财资金兑付。”
*ST超日公告显示，2011年11月30日，倪开禄将持有超日总股本的12.90%质押给中国进出口银行和厦门国际信托，“用以为上海超日太阳能科技股份有限公司申请银行贷款提供担保”。
实际上，对厦门信托的股权质押，是倪氏父女所有股权质押中唯一明确表示为超日太阳进行融资。其余的股权质押公告中，目的仅表述为“用于申请银行贷款”或者“用于申请贷款”，无法查证资金具体用途。
唯一的说法来自倪开禄。其曾对媒体回应称，目前信托融资共8亿元，其中约2亿元用于*ST超日资金周转，其他6亿元用于个人项目。
“无论作何用途，拿有质押股权的信托公司都属于超日的债权人。当融资方没有能力偿还信托资金，信托公司通常会根据股价估值，之后进行股权拍卖。”前述信托公司高层表示。
从超日的现状来看，这条路已被阻隔。
该高层分析，如果信托公司的产品是自行管理，应早已考虑离场，但可能苦于超日每况愈下，没有人愿意接盘。
“从此前案例来看，*ST超日很可能先对债权人债务进行清算，而后作为壳资源引进新资产注入。”前述律师表示，“如此，债务清算的折扣或在五折以下。如果最后进入破产清算，债务折扣率则会更低。”
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