银基基本面渐修復 现价接近低位值博率高

　　内地券商国泰君安早前发表了一份长达20页的报告，论及内地白酒行业的发展，结论则是高端白酒基本面底部已经明朗，维持对白酒行业的“增持”评级，看好白酒股似是不言而喻。银基集团（00886）作为内地白酒五粮液的主要经销商，早前更获酒商调低供货价，肯定利好其业绩

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• 五粮液

　　本月17日，宜宾五粮液酒类销售有限责任公司与银基之全资附属公司签订补充协议，将予银基45度及68度五粮液的供货价格下调至2011年9月前的价格。有关协议不影响银基的45度及68度的五粮液白酒产品独家经销权资格。

　　五粮液主动降价创双赢

　　其实五粮液的主动降价是双赢之局，因为近两年的市场调整，银基主要客户为下游经销商，而产品价格倒挂情况，经销商卖酒无利可图，备货意欲大减，直接打击银基过去两年业绩之馀，还影响五粮液的销售收入。如今五粮液的主动减价，或令利润率下跌，但总胜过产品滞销。

　　其实五粮液早在今年3月已对旗下产品大幅调价，当中52度五粮液白酒出厂价由原先729元（人民币，下同），下调至609元，但显然未获经销商及市场认同，结果本月再一次降价。

　　银基虽未透露今次调价幅度，但据以往68度、45度及52度五粮液白酒的价格调整方向一致，相信银基受惠不少。再者，随?中秋及国庆双节快将来临，这向来是白酒销售旺季，五粮液的降价惠及银基毛利率之馀，降价刺激销情，也可望带动银基的销售收入大升。

　　现价接近低位值博率高

　　另外，根据国泰君安的报告，当中提到今年春节高端白酒销售量及价格已一改前两年的颓势，并开始明显改善，相信高端白酒基本面底部渐见明朗，未来随?国内居民人均收入扬升而恢復增长。

　　报告认为三公消费已基本挤出，餐饮业收入自今年3月起已恢復正增长。在国家仍在加大反腐力度，遏制三公消费的高压态势下，该行认为餐饮业復甦预示?居民消费开始完成对三公消费的替代。

　　银基股价在2012年曾高企3元以上，其后伴随?内地白酒销售一同下滑，至早前最低见0.95元，现价仍接近低位，再跌空间不大，相对值博率较高。