【就业通胀向好，经济反弹态势基本
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本月初公布的美国6月非农就业人数增加28.8万人，远超预期的增加21.5万人，前值由增加21.7万人上修至22.4万人；6月失业率录得6.1%，创2008年9月来的新低，好于预期和前值的6.3%。年内迄今就业岗位的月均增幅为23.1万，为2006年以来最高的六个月均值，也是自1999年以来的15年的最佳表现。
本月公布的前三周申请失业人数分别从上月28日的31.5万人，下降至30.5、30.3和28.4万人。其中，7月19日当周季调后初请失业金人数减少1.9万人至28.4万人，创下2006年2月后8年以来的最低水平。
银河证券首席经济学家潘向东在研报中表示，申请失业人数如此大幅度的下降以及美国的劳动参与率维持稳定，意味着对应的7月非农就业会增加20万人以上，失业率将下降到6%左右。劳动力市场的持续改善可能会提升工资水平和消费支出，是美联储年内结束购债、明年开始加息的关键性因素。
美联储内部比较重视的通胀指标，是个人消费支出（PCE）物价指数。早前数据显示，美国5月PCE物价指数年率增长1.8%，创2012年10月以来新高，而美联储长期通胀目标位在2%。
美国6月季调后CPI 同比增长2.1%，环比增长0.2%；剔除食品和能源价格的核心CPI同比增长1.9%，仅略低于5月的2.0%；环比增长0.1%，实现持续6个月正增长。6月CPI再度超预期，连续三个月维持在2%以上，这会否给目前美联储偏鸽派的货币政策导向带来挑战呢？
平安证券宏观团队对此指出，该数据不会对耶伦的鸽派观点构成挑战。首先，通胀在可控的范围之内，美联储淡化了2%的通胀目标，提升了对通胀的容忍度，而当前的通胀水平对经济增长并不至于构成担忧。其次，通胀水平目前还没有出现持续走高的情况。同比来看，6月增速与5月持平，环比来看，6月环比增速较5月放缓，核心通胀的下滑似乎应证了耶伦认为的通胀是暂时性“噪音”的说法。美联储更关心通胀上涨的持续性，通胀的持续走高才将对美联储收紧货币政策造成压力。
【货币政策姿态超预期可能性降低】
本次美联储议息会议后除了发布货币政策声明以外，决策者将不会发布新的经济和利率预估值，也不会召开美联储主席会后新闻记者会。
国金证券研报指出，预计本次美央行议息会议货币政策姿态将继续稳定，超预期的可能性在降低。首先，本月公布的美国CPI数据相对温和，使得货币政策姿态有空间继续维持原有的基调。其次，本月美联储主席耶伦在国会的证词已经大体上对本次议息的姿态有所揭示，从国会证词到本次议息间隔只有短短两个星期，美国经济本身及货币政策姿态很难有戏剧性变化。
中信期货宏观团队认为，目前就业和通胀的向好并没有明显推升利率市场，而短长期利率的分化更多的是美联储通过公开市场重新夺回利率引导权的效果，也从另外一方面降低了市场的加息预期，但随着QE的缩减面临结束，加上就业和通胀双双逼近前瞻指引抉择的“窗口”，7月议息会议上关于加息的讨论将更为激烈。
耶伦7月15日在国会的半年度货币政策报告中称若就业数据持续超预期则可能提前加息，不过7月非农数据将于本周五公布，晚于此次议息会议，因此提前加息预期的引导更有可能在下一次会议时发生。
发稿：姚辉/何巨骉 审校：李书成
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