雏鹰农牧一年3次融资 猪肉价格进入反弹周期

　　生猪养殖龙头公司雏鹰农牧上一轮定增刚刚完成，新一轮融资又要启动。此次拟募集的15亿资金大部分用于生猪养殖。“猪肉价格的涨幅不要过于期待”，卓创生猪分析师姬光欣和猪价格网分析师陈先生在接受南都记者采访时表示，目前的行情只是反弹。而雏鹰为何在这种情况下逆

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• 雏鹰农牧

　　一年内已3次融资

　　2013年以来，雏鹰农牧连续融资，至今已完成三次融资近20亿元，去年6月份拟募资8 .2亿元用于偿还银行贷款和补充公司流动资金；11月份，公司注册了3 .5亿元的短融债；今年1月初，雏鹰农牧公开发行面值不超过8亿元的公司债券。

　　数据显示，雏鹰农牧的资金压力非同一般。截至2014年6月30日，雏鹰农牧合并口径资产负债率为58 .96%，一定程度限制了银行获取资金的能力，融资压力剧增。在上述合作项目签署一年后，雏鹰农牧终于以定增“输血”主业。

　　因此，此次定增显得非常必要。此次募集资金中，有12 .2亿元用于吉林雏鹰农牧有限公司400万头生猪养殖加工一体化项目原种繁育场建设项目等，剩余3亿元用于补充流动资金。

　　猪肉价格进入反弹周期

　　实际上，自2013年以来，猪肉价格一直低迷不振，雏鹰农牧为何会逆市扩张？

　　吴易得表示，自2010年上市以来，雏鹰农牧一直保持快速扩张势头，现已成为A股市场最大的生猪养殖企业。目前，公司的主营业务为家畜、家禽养殖与销售。通过此次非公开发行股票和本次募投项目的实施，公司将继续保持在生猪养殖行业的领先地位。美国把农场主集中在一起，规模扩大未必是增量增加，组织转型。

　　北京农博数码公司研究员向南都记者表示，养猪行业的规模化是一个必然的进程，众所周知，现在养猪行业是传统的、落后的企业，因此看好养猪公司投入资金扩产，这样有利于从成本高、效率低向管理完善、规模化发展，养猪公司会越做越好。

　　实际上，近期的猪肉价格反弹带动了市场情绪，7月猪肉价格上涨14 .3%，这是否也是雏鹰频频扩张的原因之一？

　　“猪肉价格进入了反弹周期，而且呈阶梯性上涨。”卓创生猪分析师姬光欣则认为，主要有三方面原因：后续天气转凉，节假日多等会导致需求量上升；生猪的供应量虽整体有所增加，但生猪存量增速缓慢；成本影响。“不过涨幅有限，所以不要过于期待。”他认为，因为下半年需求量受到三公消费影响(整治三公消费力度只会越来越大)，近几年居民消费理性，需求量涨幅有限。

　　猪价格网王先生也表示，预计这波反弹国庆就会结束。主要是因为养殖户都在同一时间养猪卖猪，所以猪肉价格淡季涨，旺季跌，通常在7、8月份卖出，9月10月猪仔补栏，去年春节和五一期间也出现过这样的反常现象。“猪肉价格很难预测。”他补充道，对于猪肉价格进入反弹周期，不好下结论。

　　猪周期的反复及不确定性，也会给雏鹰农牧的业绩带来扰动。

　　更看重行业前景

　　吴易得认为，未来两到三年，猪周期向上，虽然不一定要赚多少钱，但比去年强，至少不会亏。“规模化企业要关注猪周期，但不能过于关注”，他表示，生猪的消费量每年有6%的增长，而福喜事件凸显生猪产业链的必要性，因此，看到这个行业有前景，市场扩大，就要抓紧机会。

　　姬光欣也表示，像雏鹰农牧这样的公司有资金、技术等优势，能够借低谷市场注入资金进行扩张，以便以后打开更大的市场，这时候对于他们来说是一个很好的时机。

　　不过，与上次定增实控人侯建芳拿出8 .2亿元包揽定增不同的是，这次面向的是10个“外来人”。面对公司投入期过长、费用超预期增长的担心，他们是否有意愿参与？齐鲁证券分析师谢刚称，公司自从积极推广雏牧香以来，3- 5年时间都将是投入期，盈利很难产生正贡献。

　　吴易得称，品牌营销有量变到质变的过程，猪肉品牌需要适度的品牌建设，但主要靠产品和口碑，随着深加工业务慢慢发展起来，雏牧香不会对下游造成巨大压力。

　　谢刚认为，这是公司打造高端肉制品品牌之路中难以逾越的困难和选择；短期来看，公司也在减缓专卖店的扩张步伐，积极探索销售渠道转型，预计2014- 2015年费用增速有望减缓。

　　采写：南都记者王涛

　　实习生陈丽婷 邱明丽