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阿里巴巴集团通过更新招股书，又向IPO逼近一步。在昨日凌晨披露的新版招股书中，阿里巴巴透露与支付宝母公司小微金融服务集团签署了新的利润分成协议。新协议将阿里巴巴旗下的中小企业贷款业务以现金作价5 .18亿美元出售予小微金服，为期7年，同时终止了2011年签订的框架协议。交易达成后，阿里巴巴获得的回报不仅仅是分享支付宝税前收入的49 .9%，而是整个小微金融服务集团的税前收入的37 .5%。以此前华尔街多数机构给予阿里的平均估值1680亿美元来计算，阿里目前的估值将进一步提升至近1800亿美元。
市场最新消息称，阿里预计9月16日在纽交所挂牌交易，融资金额初定200亿美元。
旨在拉抬阿里IPO估值？
南都记者从投行人士处获悉，阿里巴巴将从9月3日开始IPO路演，并将于9月16日在纽交所挂牌交易。与一般企业不同，阿里巴巴的路演将先从香港开始，然后经新加坡、伦敦再去到纽约。对于此时传来与小微的新协议，该投行人士认为将进一步提升阿里巴巴的估值，因为其利润分享模型将从支付宝拓展到整个小微金服。
根据招股书中披露的信息，在新协议中各方约定的小微金服的IPO的最低估值为250亿美元，融资金额超过20亿美元。若按37.5%的比例计算，阿里巴巴集团最高一次性获得现金回报93 .75亿美元，这相较于2011年框架协议的20亿美元下限提高逾4倍。
而按照阿里巴巴在新版招股书中的说法，将中小企业贷款业务剥离，“能令我们将精力集中于核心的电子商务业务，并消除了贷款业务为资产负债表带来的直接风险和潜在问题。通过这一安排，贷款业务可能导致的信贷违约、资本充足率、杠杆率及监管要求等直接风险，都将被转移出去。”
目前，小微金融服务集团旗下的业务主要包括五大方面：支付宝、天弘基金、招财宝、众安在线和中小业务贷款业务(主要是数据模型)。而在最新的协议中，利润分享的主体将从支付宝拓展到整个小微金服集团。
新协议规定，阿里巴巴可分享小微金服37.5%的税前利润，利润分享比例从2011年只针对支付宝的49.9%调整为涵盖小微金服的37.5%。同时，其保留了阿里巴巴成为小微金服股东的可能性。在小微金服提出申请并获得相关监管机构书面批准的情况下，小微金服将增发33%的新股，以交换阿里巴巴集团“利润分享”和现金补偿的权益。同时，小微金服无需每年再将税前利润的37.5%支付给阿里巴巴，也无需在IPO时一次性支付37.5%的市值给阿里巴巴。
不过阿里巴巴集团在招股书中表示，此建议获得监管审批的可能性较低。
这意味着，如果监管允许，阿里巴巴集团有可能以战略投资者的身份成为小微金服的股东。
为组建民营银行“铺路”？
接近阿里巴巴的人士在接受南都记者采访时表示，“在过去3年间，小微业务得到了很大的拓展，支付宝变成了一个子公司，但同时所有的业务拓展，如余额宝等又是基于支付宝才发展起来的，因此2011年的协议是针对支付宝的财务报表来定的，已经不能反映回报的价值。”另一方面，若将小贷业务放于阿里巴巴旗下，发展空间有限。“小微已经在申请民营银行的牌照，把小贷业务接收过来，未来在小存小贷的业务模式下，才有可能做大”。
目前，阿里的小贷主要由具有营业执照的法人单位浙江阿里小贷和重庆阿里小贷组成。两家小贷公司注册资本金总和为16亿元。根据浙江、重庆两地监管规定，小贷企业的融资杠杆率只有0 .5倍，因此阿里金融两家小贷公司可供放贷的资金最多为24亿元。
数据显示，从2010年开始至2013年，“浙江阿里小贷”和“重庆阿里小贷”两家小额贷款公司，共为64 .2万家小微企业提供融资服务，累计放款金额达到1722亿元。为了解决放贷规模的问题，上述人士透露，除了自有资金放贷，目前阿里主要是采用与银行合作(开放数据模型放贷)以及资产证券化的方式，放大信贷本金。
“阿里贷款是纯信用贷款，授信依靠的是阿里巴巴、淘宝和支付宝上的数据，其中支付宝的数据是关键。随着民营银行牌照的获得，在监管空间扩大后，阿里在小贷方面的发展空间会迅速扩大，此时纳入该业务是在为组建民营银行做准备。”
据悉，协议达成后，阿里小贷都归到小微的中小业务贷款业务里面。
采写：南都记者 谢睿
实习生 卢琳春 杨恩捷
作者：谢睿
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