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汪涛说，7月信贷数据远低于市场预期。在最近政策基调和口风偏松、市场普遍预期政策保持宽松的背景下，这尤其出人意料。7月新增人民币贷款从6月的1.1万亿大幅收缩至3850亿元，新增社会融资规模更是降至2730亿元，其中银行承兑汇票大幅度缩减了4160亿元。瑞银估算，信贷扩张度，即季调后3个月移动平均的新增信贷占GDP比重在7月份大幅下滑。
尽管如此，瑞银并不认为7月信贷滑坡是央行主动收紧政策的结果。事实上，近一段时间以来，政治局会议和央行传达的信号都比较积极，且银行间市场流动性保持充裕、6月份信贷强劲增长。这些迹象均表明政策环境依然比较宽松。不建议投资者对7月信贷数据过度反应。
为何7月信贷会突然跳水？汪涛解释说，
一、今年6月份存贷款冲高幅度更大，7月存贷款季节性回落也就较往年更多一些；
二、决策层清理融资链条中不必要的“通道”、“过桥”环节，清除之前推高存款和信贷规模的中间环节，多少影响到了常被用作融资中间工具的银行承兑汇票；
三、对原“影子银行”活动监管收紧催生了新的、尚未计入社会融资规模的“影子银行”业务，如证券公司的资产管理计划；
四、由于季末之后存款季节性下降、再加上理财产品持续增长，7月存款大幅下降，银行可能迫于存贷比压力收回了部分企业短期贷款；
最后，也是相当重要的，实体经济信贷需求并不旺盛，更何况部分需求可能已提前在6月份得到满足。
展望未来，汪涛表示，虽然7月信贷异常疲弱、实体经济反弹势头暂缓，但预计外需持续改善、政策继续适度宽松会帮助经济增长势头在未来两个月保持稳健。随着中央对保障房支持力度进一步加大、地方更大范围地松绑对房地产的限制，政策方面的积极效果应会在未来逐步体现。为了赶在“金九银十”的旺季加快推盘，开发商短期内可能会加快建设速度以使项目达到预售标准，而8月份的基数也较为有利。
“总体来看，瑞银预计三季度GDP环比折年增长率复苏到8.5%左右，但在去年高季度的影响下同比增速略微放缓至7.3%。”他表示。
展望四季度和2015年，汪涛认为，随着房地产部门的结构性调整给其他行业带来越来越大负面拖累、微刺激效果逐步消退，预计经济增长势头会再次放缓。这有可能触发政策进一步放松，包括房地产相关政策，但政策应对可能并不足以完全抵消房地产下滑的影响，因此预计四季度GDP同比增速会放缓至7~7.1%，2015年会放缓至6.8%。
发稿：张莉/曹敏慧 审校：丁亮/孔驰
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