理财周报见习记者 胡凌凯/北京报道
近日，保监会发布的上半年保险业统计数据。其中一项数字引人关注：今年上半年保险业资金运用余额达到8.59万亿，较年初增长11.75
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在8.59万亿运用余额中，银行存款为2.56万亿，占比29.82%;债券为3.56万亿，占比41.48%;股票和证券投资基金为0.8万亿元，占比9.36%;其他投资为1.66万亿，占比19.34%
2014年2月,保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,规定权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例分别不高于30%、30%、25%、15%。
"此次修订延续近年来险资运用松绑的趋势，之前市场对此已有预期。目前在国家相关监管政策的框架下，预计权益类、不动产对险资的吸引力会比较大。"一位保险行业内部人士向理财周报（微信号：Money-week）记者表示。
中小险企易被大股东左右
2013年保监会放宽对险企股东持股比例的限制，允许保险公司单一股东出资或者持股比例可超过20%，但仍规定控股权最高上限不得超过51%，以防止股权过于集中对公司治理和经营管理造成不良影响。
但在许多险企，特别是中小险企的关联交易报告中可以看到，险企通过基金、信托等计划变相为股东"输血"的情况并不少见。
前海人寿是最为典型的保险公司。仅仅成立两年之久的前海人寿，由于共涉及资产48亿元的15条重大关联交易，而被业界称为"地产资金的输送机"。
公开资料显示，前海人寿董事长姚振华，通过深圳市钜盛华实业持有前海人寿20%股权；同时，姚振华还担任靠地产发家的宝能集团董事长一职。
公开资料显示，前海人寿与无锡宝能公司于2014年6月9日签订购置标的买卖合同，前海人寿以4.29亿的市场价值购置标的，合同自签订之日起生效，签约后5天内一次性付满全部房款。而无锡宝能公司的实际控制人即姚振华。
此外，前海人寿于2014年6月17日再次与宝能集团发生关联交易，双方签订股权转让协议书，前海人寿出资8.58亿受让宝能世纪49%的股权，于股权转让协议生效之日起六个月内将出资款以转账方式支付给宝能控股。
以上仅是前海人寿地产输送项目中的"冰山一角"。一位行业分析师向记者表示"保险公司的现金流对股东的吸引力很大，而许多中小型险企的股权架构背后关系错综复杂，在投资上就容易被大股东左右，引向股东自己的项目。"
而近两年力推高收益理财产品的珠江人寿亦如此。2014年5月20日，珠江人寿与珠江投资管理集团、珠江公路桥梁投资有限公司签订关联协议，以人民币10亿元，受让珠江路桥持有的广东广深沿江高速公路17.5%的股权。而珠江投管、珠江路桥同为珠江人寿股东。
此外，记者查阅泰康人寿官网时发现，2014年6月23日，泰康人寿签署协议，由"泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红产品"（以下简称"个红账户"）出资认购北京国际信托有限公司（下称"北京信托"）发行的北京信托·鑫丰理财2014017号集合资金信托计划，6月24日第一次缴款7亿元，6月27日第二次缴款3.4亿元，合计认购金额人民币10.4亿元。
该项信托计划的受托人为北京信托，信托资金用于向中国嘉德国际拍卖有限公司（下称"中国嘉德"）发放信托贷款，本信托计划期限预计为5年，每年末双方均有选择权决定终止该产品，产品预期收益率7.85%。
据了解，由于融资主体中国嘉德目前持有泰康人寿18.88%的股份，因而双方构成关联交易，对于此次交易，泰康人寿表示："该交易为公司的正常投资行为，对公司正常经营活动及财务状况无重大影响。"
此前，保监会副主席陈文辉曾撰文表示，少数控股股东一开始就把设立公司定位为"融资平台"，并直接控制，表现为高杠杆运用资金，以实现股东自身利益的最大化。利用与股东的关联交易来套取保险资金，用来补充资本金或其他用途。
双管齐下，染指房地产
随着国家逐步放开险资在房地产领域的限制，险企在房地产领域的投资有望进一步加大。
今年，无论是中国人寿、平安人寿这样的大型保险公司，还是像泰康人寿、生命人寿这样的中小型保险公司，对于今年的地产行业都显得格外青睐。据了解，目前险资进入房地产领域主要有两种形式：通过权益性投资入驻地产股；通过养老产业发展养老社区建设。
据了解，今年一季度，包括中国人寿、平安人寿、太平洋人寿等10余家保险公司在内，成为17家地产股的前十大股东。其中，中国人寿分别持有万科、华侨城、北京城建、宜华地产、海博股份、海宁皮城等6家公司股份，成为持有地产股家数最多的险资企业。
跟据中国人寿2013年年报显示，中国人寿2013年长期股权投资同比增长20.0%，主要原因是联营企业权益增长及公司增持远洋地产控股有限公司股份。而今年5月份，生命人寿与安邦保险对于金地集团的举牌大战更引发业界广泛关注。其背后是险资布局地产业的大格局。"提高险资在地产股的投资比例，有利于其获得更高的资本回报，当然风险也会随之提高。"上述行业分析师向记者表示。
养老地产项目是寿险资金的又一重要流向。据统计，截至6月底，保险业总资产为93737.15亿元，较年初增长13.09%。其中，产险公司总资产为12603.89亿元，较年初增长15.19%；寿险公司总资产为76447.32亿元，较年初增长12.01%；近年来，寿险资金在养老地产领域的投资热情正逐渐高涨。
公开资料显示，2012年6月，泰康人寿旗下首家养老社区在北京昌平区破土动工。同时，中国太平集团也宣布拟投资20亿元在上海周浦设立养老社区。
2013年8月8日，中国人寿与苏州土地储备中心签署《土地成交确认书》，成功竞得位于苏州阳澄湖半岛旅游度假区相关地块，用于建设一个中高端养老养生基地。寿险企业跨界养老地产，养老地产项目在一线城市扎堆开工。
一名行业分析师向理财周报（微信号：Money-week）记者表示："周期长的保险资金可以和长期地产项目匹配，通过收益差来实现利润，但保险资金不同于其他资金，对安全性的要求尤其高，当房地产行业存在下行可能时，这部分投资的风险将加大。"
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