张裕半年业绩止跌：发力中低端 去库存效果明显

　　27日，国产葡萄酒龙头张裕A交出了上半年的成绩单，虽然受累于行业整体偏弱行情，公司营收、净利还依然处于下滑状态，但降幅已经明显收窄。特别值得一提的是，在公司净利连续下滑7个季度后，今年二季度迎来首次单季增长。

　　记者注意到，张裕上半年实现营业收入23.0

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• 张裕Ａ

　　从产品结构看，上半年张裕葡萄酒业务实现销售收入17.65亿元，同比下滑9.28%，毛利也因为中低端酒占比的增大而下降了4.14%至68.63%；同期白兰地实现销售收入4.67亿元，同比下滑4.69%；起泡酒在上半年微幅增长2.01%，实现销售收入2057.03万元。

　　与此同时，今年上半年公司的销售费用也大幅下降，期间销售费用为4.86亿元，同比减少16.74%，公司表示主要是因为根据市场状况，适当压缩了营销投入所致。

　　为何今年二季度张裕的业绩有所回暖呢？公司表示：“报告期内，受急剧变化的市场环境和高档葡萄酒类需求大幅萎缩影响，为了应对不利的经营环境，公司报告期内继续实施”稳步发展中高档葡萄酒，大力发展低档葡萄酒、白兰地以及自有品牌进口酒 “的经营战略，在努力促进原有中高档葡萄酒发展的同时，将营销资源向适应市场需求的低档葡萄酒、白兰地以及自有品牌进口酒进行了适当倾斜，有效遏制了公司营业收入的快速下滑。

　　申银万国在研究报告中指出，张裕业绩的回暖得益于渠道下沉及去库存到位。“今年张裕渠道下沉，向三、四级城市扩张，向县、镇等渠道下沉，加上2013年调整到位，库存去化较为充分。2013年张裕调整了部分地区的大区经理，从上半年开始清理渠道库存，目前效果较为明显。”

　　此外，国产酒的大敌进口酒的冲击也明显减弱。数据显示，从2013年8月开始，进口葡萄酒量开始下滑，2014上半年进口量下滑14%，金额下滑20%，从整体来看进口酒对国内酒企的影响在减弱。