美国投资者等待沪港通开闸 外资绕过QFII限制入华

　　美国投资者等待“沪港通”开闸 海外对冲基金绕过QFII限制入华

　　特派

　　美国机构投资者正密切关注即将开闸的“沪港通”，并做好充分的资金部署。

　　随着上周末“沪港通”的连接测试顺利完成，港交所已经发布公告称，将在即将到来的这个周末开展第一次市场演习，将模拟正常的交易、交收和结算活动。此后第二次演习也将按部就班地进行。与此同时上交所方面也将在本周末进行全网测试。按照目前市场的普遍预期，“沪港通”最快将在10月中旬前后正式开闸。

　　这意味着此前无法得到合格境外机构投资者(QFII)额度同时也没有其他渠道投资中国境内市场的美国投资者，可以通过香港的券商投资上海A股市场500多只股票，占到沪市市值的90%以上。

　　不少境外资金因此囤积香港，试图在有限的“沪港通”额度内分到一杯羹。

　　“预计美国投资者对‘沪港通’的需求会比较大。我们的客户中，不少对冲基金对这一新的投资渠道有很大兴趣。”业内人士李佳论在纽约接受21世纪经济报道记者采访时表示。她服务于一家中资券商。

　　在“沪港通”的双向股市通道中，境外投资者借道香港投资上海股市被称为北向交易，每日额度相对更大，也被视为是外资绕开QFII进入中国境内市场的新的试水渠道。

　　李佳论表示：“随着国外的机构投资者不断注入资金，沪港通的开闸将对沪市A股的投资风格和投资结构产生重要影响。”

　　资金囤积等待开闸

　　自从“沪港通”在今年4月10日正式得到中国证监会批复以来，包括海外机构投资者、香港和内地券商以及相关的咨询推广机构都在加紧消化，试图在开闸之前做好充分部署。

　　李佳论向21世纪经济报道透露：“我们已经向美国投资者普及这一投资渠道，等‘沪港通’正式开通后会提供更加详细的操作指导。”

　　她表示，由于大部分对冲基金无法通过限制较多的QFII这一渠道进入中国境内，因此他们对“沪港通”有较大的投资热情。

　　香港贸发局(HKTDC)美洲首席代表周瑞鹿生(Ralph Chow)在接受21世纪经济报道记者采访时表示，他们已经开始将“沪港通”等投资渠道宣传给海外的投资机构以及金融中介机构等，虽然目前的额度仍然有限，但是打通这一投资平台十分重要。

　　按照目前的构想，“沪港通”的总额度为人民币5500亿元，分为限额3000亿元的北向交易“沪股通”和限额2500亿元的南向交易“港股通”两部分。简单地说，前者是指投资者通过香港经纪商经由港交所，买卖规定范围内的上交所上市的股票；反之亦然。

　　由于存在交易上限以及投资标的等限制，再加上具体的操作细节仍未完全确定，“沪港通”一旦开闸，将有可能造成资金争抢现象。因此不少海外资金和香港券商开始事先部署，试图抢得有利位置。

　　这一点从最近几个月流入的境外资金数据可以看出一些端倪。据悉从今年5月到8月中旬，追踪中国A股的两大ETF共计吸引了大约25亿美元资金，而同期投资H股的ETF流入资金为500万美元。此外，大笔资金通过香港入境，不少先囤积在香港蓄势待发，使得港股节节攀升，香港恒生指数8月下旬还创下六年内的新高纪录。

　　李佳论认为，如果“沪港通”开闸顺利，那么目前的总额度有可能进一步放开。

　　“我们知道一开始的额度会比较小。”香港贸发局纽约代表麦浩然(Anthony Mak)则向21世纪经济报道记者表示：“等到详细的方案落实的时候，我们才可以确实估计得到，国际投资者怎样可以利用‘沪港通’投资在内地的股票市场。”

　　QFII限制积累投资需求

　　不断放开的中国境内资本市场投资渠道，使得海外投资者的投资需求逐渐得到体现。

　　“沪港通”初期的双向额度限制的不均衡也从侧面体现了这个问题。目前“沪港通”规定的北向交易每日额度为人民币130亿元，相当于港股每日成交量的30%；相比之下，南向交易每日额度人民币105亿元，是上海日均成交量的7%左右。因此不少分析机构预估，北向交易初期的资金流动相比之下将更加顺畅，有利于海外机构投资者进行资金部署。

　　由于中国近年来经济数据企稳，资产价格相对低廉，美国投资者的投资需求旺盛。但是，早年开展的QFII渠道限制较多，此后新推出的人民币RQFII渠道则没有覆盖美国市场。这些因素均累积了较多的投资需求。

　　李佳论表示，2002年启动QFII项目以来，至今已向200多家境外机构开放近600亿美元额度。然而，虽然QFII发展迅速，其1500亿美元总额度仍没有用满。她认为，这主要是由于QFII的限制较多，包括对机构投资者性质有严格限制，目前只有大型公募基金、养老基金、学校捐赠基金等拿到QFII额度，而大量优质对冲基金、证券公司等都无法得到QFII额度。

　　此外，现有QFII额度占中国股市的总市值不到3%，“开口”太小。而“沪港通”的北向交易3000亿元规模已经可以和QFII相提并论，如果实施顺利，有望成为海外尤其对冲基金等机构投资者青睐的对象。

　　而通过成熟海外机构投资者入驻来影响A股市场的定价机制，也是“沪港通”期待的重要效应之一。

　　而根据目前中国资本市场开放步伐加快的节奏，“沪港通”未来的投资规模和标的等有望进一步扩展。就在“沪港通”即将开闸之际，8月26日传来消息，联通深圳证券交易所和香港联交所的“深港通”也已经报批。