编者按：8月27日晚间广汇能源的一纸公告，不仅带动广汇能源自身股价在28日逆市强势涨停，还引燃了A股市场中油气改革概念板块的投资热情。分析人士认为，今年油气改革本身就是重要题材之一，而今原油进口权放开推进程度超出市场预期，预计未来会有更多企业获得该资质，
相关公司股票走势
改革进度超预期带热油气板块
尽管沪深两市在28日延续调整态势，且沪综指跌破2200点，市场情绪低迷。但市场热点并未销声匿迹，原油进口权放开推进程度超出市场预期，引燃了二级市场资金的投资热情。油气改革概念接棒军工概念，成为昨日市场中的最大看点。
据广汇能源公告，商务部赋予控股子公司新疆广汇石油有限公司原油非国有贸易进口资质；安排新疆广汇石油有限公司2014年原油非国有贸易进口允许量20万吨；新疆广汇石油有限公司可根据市场情况将原油销售给符合产业政策的炼油企业。受此消息带动，广汇能源股价跳空高开，早盘稍许震荡之后就在大额资金追捧之下直线上攻，并迅速封住了涨停板，最终以8.98元的涨停价报收。
不仅如此，广汇能源所属的新疆区域振兴指数由此大涨1.45%，居涨幅榜第一位；政策预期带动下，油气改革板块也大涨了1.26%，成为市场中的焦点。在这些概念股的带动下，昨日采掘行业一枝独秀，成为28个申万一级行业中唯一红盘报收的行业；二级行业来看，石油化工子行业大涨3.20%，遥遥领先于其他行业；采掘服务子行业也上涨了0.93%，居第二位。
个股来看，除了广汇能源涨停外，石油化工板块的其他个股大多也实现上涨，不过涨幅较为温和。其中，广聚能源、龙宇燃油的涨幅超过了2%，中国石化上涨1.47%，中国石油上涨0.25%。此外，采掘服务方面，仁智油服、潜能恒信均涨停。不过，这两只个股分别还受到别的因素刺激。其中，潜能恒信的控股股东为加快潜能恒信向油气资源与高端找油技术服务相结合的综合性资源型公司的战略转型模板，拟进行一项收购；仁智油服的全资子公司收到了实用新型专利证书。
光大证券认为，此次广汇能源获得原油进口权主要包括：一是拿到进口资质；二是拿到今年20万吨配额；三是可与下游炼厂谈判确定销路。因此，公司获得原油进口权的三道门槛（资质、配额、排产证）基本上一步跨过，时间上基本符合市场预期，但推进程度超市场预期，原油进口权放开已经入实质性阶段。公司是今年首家获得原油进口权的民营企业，对后续的政策推广具有指导和参考意义，预计后续原油进口权的放开也会是一步到位。
投资机会丰富
广汇能源获得原油非国有贸易进口资质，标志着我国原油进口权已向民营企业放开，也意味着石化行业改革正在进一步深入，这将引发改革预期的升温，由此带动二级市场的投资机遇。而中信证券认为，这或将引发炼油产业的洗牌。
石化行业改革主要分为五个方面：常规油气开采、油气进口权、非常规油气开采、油气管网、原油仓储基地等。其中非常规油气、油气管网、原油仓储基地等已向民企放开，而常规油气开采、油气进口权目前还处于高度垄断状态。海通证券表示，放开原油进口权是石化行业改革的重要领域。随着原油期货推出的时间越来越临近，对于原油进口权的放开也越来越紧迫。预计未来将会有一些企业获得实质性的原油进口配额，而成品油的进口权放开也指日可待。
其中，两类企业有望率先获得原油进口权：一是地方炼厂，由于没有原油进口权，只能用燃料油代替原油作为化工原料，而在消费税改革后每吨燃料油的采购成本后还需加上830元/吨的税，进一步增加了地方炼厂的生产成本，使得本来开工率就不高的地方炼厂，生存压力越来越大。另外，以燃料油为原料进行炼制，会造成更大的污染。让有一定规模的地方炼厂获得原油进口权，一方面可以提高这些企业的开工率，另一方面也可提升国内整体油品品质，减少环境污染。
二是，在海外拥有油气资源、并获得对方国原油出口许可的民企。随着石化领域改革进一步深入、上游油气开采领域的高盈利吸引越来越多的民企参与海外油气并购。如果给予这些企业原油进口权，一方面可以提高这些企业进行油气开采的积极性，另一方面也可缓解我国原油进口压力，保障我国能源安全。
在油气进口权向民企放开后，石化行业的改革领域仅剩下常规油气开采领域。由于该业务领域盈利不错，市场关注度高，因而改革的难度也最大。不过，上游油气开采领域的改革预期也正在逐步升温。中信证券认为，原油进口资质向民企打开，炼油产业将面临洗牌。
广汇能源获原油进口资质国内炼油产业将洗牌
业界期盼已久的原油进口权限，随着广汇能源（600256，SH）昨日（8月27日）晚间的一纸公告，宣告正式破冰。
广汇能源公告称，8月27日，广汇能源接到新疆商务厅通知，已收到国家商务部下发的商贸函【2014】635号文件《商务部关于赋予新疆广汇石油有限公司原油非国营贸易进口资质的批复》。
根据批复，广汇能源的控股子公司新疆广汇石油有限公司（以下简称广汇石油）获得原油非国营贸易进口资质；安排广汇石油2014年原油非国营贸易进口允许量为20万吨；广汇石油可根据市场情况将原油销售给符合产业政策的炼油企业。
《每日经济新闻》记者注意到，据相关分析师此前透露，广汇能源的原油销售权申请也已提交，政策下发或为期不远。作为我国第一家获得原油进口资质的民企，广汇能源可直接将其拥有的海外油气资源运回国内，形成从上游勘探到下游销售的全产业链。国内炼油产业可能随着原油进口权限的破冰而重新洗牌。
实现销售需过两关口/
原油进口权限的破冰将被视作石油垄断领域的再一次深度破局而被写进历史。今年2月份，广汇能源曾发布公告称，广汇石油根据已获得的境外油气资源及勘探开发能力，正在申请原油非国有贸易经营权及相应配额，此后，公司股价多次因此被热炒。
相关资料显示，根据我国现有相关政策，原油进口分国营贸易和非国营贸易两种，拥有国营贸易经营权的企业目前只有5家，包括中联油，中联化，中海油，中化和广东振戎，这种贸易没有配额限制。
而目前共有22家企业拥有原油非国营贸易经营资质，2012年~2014年中国对这部分贸易的配额是2910万吨/年。但这些配额的完成量数字没有公布。
安迅思息旺能源研究中心资深研究员张叶青此前曾对《每日经济新闻》记者透露，有广汇能源内部人士表示，在拿到进口权和配额的初期，公司将同国内炼厂进行合作，销售这些海外原油，而销售对象主要是正在等待国家松绑进口原油使用资格的地方炼厂。
不过，张叶青认为，按照现有国家政策，广汇能源至少还要过两道关才能最终实现销售：其一，广汇自身获得原油销售权；其二，地方炼厂获批进口原油使用权。而获取原油销售权的企业的基本条件包括：注册资金1亿元；具有长期、稳定的原油供应渠道；具有长期、稳定、合法的原油销售渠道。目前拥有原油销售资格的企业共有24家。
此外，张叶青进一步透露，广汇能源正在申请石油勘探资质，也非常有可能获批。
广汇将形成全产业链/
值得注意的是，2013年，广汇能源下属子公司通过海外收购等方式，获得了哈萨克斯坦斋桑油气区块原油资源量11.639亿吨，以及哈萨克斯坦南伊玛谢夫油气项目原油储量2.1亿吨。此次原油进口资质落实，可直接将其拥有的海外油气资源运回国内，这意味着广汇能源将形成从上游勘探到下游销售的全产业链。
考虑到国内民营企业油品升级步伐落后和原料缺口大产能利用率低等问题，卓创资讯成品油分析师陈晴认为，广汇能源的进口原油将有部分流入地方炼厂。
“随着原油进口权限的破冰，相信国内的原油缺口会逐步缩小。”陈晴指出，广汇能源为国内的民营炼厂在原料方面指出了另一条可行之道，即可以将原料的获得由国内转向到国外部署，收购油气田等进行上游产业链的发展。
陈晴同时认为，近年来我国炼油产能过剩局面凸显，为应对将来民营炼厂的闲置产能恢复后油品供应突飞猛进，我国应积极布局原油和成品油的战略储存，另外企业也应加快储库建设和部署，做到战略储存和商业储存同时发力，缓解产能过剩。
业内人士认为，在“两桶油”推行混合所有制改革背景下，广汇能源作为新疆的能源企业参与区域合作的可能性较大，如果真能向民企开放石油勘探资质，这将会打破上游被垄断的格局。
在油改题材成为热点的背景下，相关上市公司都会有交易性的机会，四类上市公司有望直接受益。
第一，炼油类企业。如中国石化、中国石油、辽通化工、沈阳化工等公司。
第二，成品油销售类企业。如泰山石油、茂化石化、广聚能源、上海石化等公司。
第三，境外油气资源类企业。如广汇能源、正和股份等公司。
第四，原油仓储基地类企业。如海越股份、广汇能源、恒基达鑫等公司。
据统计数据显示，目前基本符合上述条件的地方炼厂一次加工能力合计约为6000万吨/年，除去已获得1000万吨进口原油使用权的中化工旗下炼厂以及中石油合作炼厂外，符合条件的其他地方炼厂炼能约在2000万吨/年。若以这些炼厂开工率50%计算，预计今年将有望再新增1000万吨的进口原油使用权。
对于油改概念股投资机会，国金证券表示，油气改革路线图主要包含以下内容：1。油气主要管网对民企放开；2。页岩油气对民企放开（已经做到，目前投入没产出）；3。石油股权国退民进；4。上游油气资源的放开（有些区域在试点做，并取得巨大成果）；5。税收政策完善及相对稳定。建议关注：宝莫股份、江钻股份、和邦股份、中海油服
总的来说，市场对未来油服行业一体化的机遇保持着乐观的态度，那么后市该如何布局油气概念股呢？市场人士建议可以从以下六主线入手。
第一，常规油气开采：潜能恒信、准油股份、通源石油、惠博普等。
第二，非常规油气开采：通源石油、辽宁成大等。
第四，原油进口：沈阳化工等。沈阳化工最终控制人是中国化工，中国化工是我国最大的基础化学制造企业。
第五，原油仓储基地：海越股份、广汇能源、恒基达鑫等。
第六，石化企业：恒逸石化、龙宇燃油、泰山石油。
事实上，油气改革的目的是破除高度集中的垄断体制，向社会开放，引入市场竞争，利好油气全产业链，鉴于油气改革不是一蹴而就的，需要一定时间加以布置和实施，因此二级市场上油气改革概念受益改革红利，有望在未来较长时间内成为市场持续性热点。
石油化工：油改气改贯穿投资预期荐4股
研究机构：国金证券日期：2014年3月20日
据百川资讯，上周全行业产品涨幅排名前20位中化工占据13个，其它为有色金属、农业、纸品。涨幅排列：液氯25.00%，蛋6.04%，R22为4.45%，天然橡胶4.04%，苯乙烯2.97%，裂解C9为2.61%，白板纸2.57%，醋酸2.05%，金1.83%，花生油1.68%，镍板1.67%，草甘膦1.53%，硫酸1.51%，电解镍1.47%，裂解C5为1.36%，黄磷1.29%，GPPS为1.24%，环氧丙烷1.15%，甲醛1.12%，棕榈油1.08%。
上周上证大盘涨2.60%，我们组合收益大跌5.41%，分别为：宝莫股份-14%，中海油服-3.49%，和邦股份-1.21，科达机电-2.96%。而我们上周重点跟踪的个股里，新安股份大涨14.93%、江山股份5.68%。
上周传闻阿里入主中石化销售，如果打造这一合作平台，预计阿里将打造类似“余额宝”的“油宝”，实现网上操作，并将充分利用3万多座加油站的平台进行合作。以前中石化想仿照国外通过打造“易捷”超市来实现利润的大幅叠加，但由于定位及高估了消费，结果并不显著。中石化率先“国退民进”，随后我们认为中石油也将步之后尘，拿出有吸引力的资源（资产）向社会开放。继续保持对该板块的投资重视。
油气改革路线图主要包含以下内容：1、油气主要管网对民企放开（这在几年前就已成真，但一般民企即使有资金也难进入）；2、页岩油气对民企放开（已经做到，目前投入没产出）；3、石油股权国退民进（中石化宣布拿出销售部门最多30%股权可与民企分享，造就中石化两周大涨，并带动泰山石油等销售板块大涨）；4、上游油气资源的放开（有些区域在试点做，并取得巨大成果）；5、税收政策完善及相对稳定。
上周草甘膦三大公司：新安股份、扬农化工、江山股份相比其它子行业公司有较好的涨幅。理由仍是前几周一周在提及的：1、供应商数量大幅减少；2、主流企业排单到4-5月，报价跳至3万6甚至不报价；3、环保效力显现，个别厂家开工率下降；4、甘氨酸供应紧张。进入3-4月，1、环保核查名单要披露，2、有关水处理的政策可能有进一步明确，3、环保第一案结果可能出炉。环保收紧是大概率事件。草甘膦预计今年再次上涨。
本周组合：宝莫股份、江钻股份、和邦股份、中海油服。
油气改革专题研究：寻找市场化的竞争
研究机构：国泰君安日期：2013年11月20日
国内能源行业将经历一个由“全产业链的国家石油公司”向“部分环节开放竞争”的转变。在破除垄断的过程中油气行业的盈利很难提高，首次覆盖给予“中性”评级，同时关注市场化过程中的受益环节。全球石油行业，分为国家石油公司和国际石油公司两类，前者以石油输出国为主，体现了国家利益，代表为挪威、俄罗斯、中东等国家石油公司；后者以技术为核心竞争力参与全球竞争，代表BP、美孚、壳牌。除了中国外，我们并没有发现能源对外依存度高的国家石油公司。
从能源安全的角度，面对能源对外依存度的逐年上升，无论地质条件、开发成本如何，陆上勘探环节和深海油服领域的投资先行，前者主要引进民资、后者引进外资技术。相关公司恒泰艾普、潜能恒信、吉艾科技、海默科技、中海油服、海油工程。
油气行业打破垄断的方向在于引入新的竞争者，主要集中于非常规能源的开发和海外油气资源的重组上市。国内常规油气资源被中石油、中石化、中海油瓜分完毕，存量市场的进入和利益再分配阻力较大。我们认为在油气改革的大背景下，新进入油气行业的生产商的转型进程很可能加快，相关公司包括辽宁成大、华西股份、美都控股、浙富股份、青岛金王、恒逸石化、通源石油、广汇能源、海默科技。
油气资源的进口权和定价权的放开，带来油气贸易领域预期ROE的提高。油气贸易商上游受到垄断油气商的供给量控制，下游受发改委油气定价的制约，ROE水平2008年之后大幅降低。油气贸易的核心竞争力在于资源整合和运营管理，我们更关注具备长期贸易经验、资源优势或上下游一体化协同效应的企业，相关公司海越股份、龙宇燃油、广汇能源、三聚环保、华星化工。
个股掘金：
中国石化：重组与重估，改善空间大
研究机构：中国国际日期：2014年2月20日
投资建议
中石化启动销售业务重组，计划引入不超过30%的社会资本，实现混合所有制。分析师认为销售板块资产潜力，特别是开拓非油业务的潜力，仍然巨大。中石化选择下游核心资产来落实混合所有制，既向社会资本展示极大的诚意，也寄希望于新合资股东能帮助开拓资产利用空间，在取得资金的同时，进一步创造增长机会。同时，分析师认为，出让板部分块权益所获得的资金，公司还可考虑投资于回报率更高的勘探开发项目或者回购公司股票，最终提升股东估值。分析师重申A股和港股“推荐”的投资评级，A股目标价6元人民币，港股目标价7.5港币。
理由
出让价格可望显著高于账面值。中石化销售板块2012年底净资产约1，739亿元，分析师预计2013年底净资产约1900亿元，整体公司占比约22%；2013年营业利润可能达370亿元，对全公司贡献占比约35%；2013年境内成品油销售量可望达到1.65亿吨，国内市场份额约60%。销售板块拥有30，682座加油站，约20，000家易捷便利店。如果按照国际可比公司的估值，分析师预计公司销售板块估值可望较目前账面净资产产生显著溢价。目前中石化市值约5，500亿元，市盈率约7倍，市净率不到1倍。股权出让后将可能提升中石化上市公司的价值。
出让权益所获资金用途，有望提升股东回报。分析师判断中石化未来可能将所获取得的资金，用于开拓非油业务等新增长点，或者用于回报率可能更高的上游勘探开发项目，和用于回购公司股票。
这些安排，都可能提高股东价值。
国企改革的“组合拳”。降本增效、国企管理体制改革，以及业务重组等组合拳，可能使得大油央企们盈利继续回升。2014年部分国企股的改革“红利”，可能更垂手可得。
盈利预测与估值
分析师预计中国石化2013/14/15年的每股盈利分别为0.59、0.66和0.68元人民币，分别对应A股和港股8倍、7倍和7倍的2013/14/15年市盈率。
风险
油价、汇率和利率的大幅波动；市场化改革超预期；产能过剩。
上海石化：业绩预喜，2014年更值得期待
研究机构：中金公司日期：2014年01月24日
上海石化发布业绩预盈公告，2013年归属于母公司股东的净利润约20亿元人民币，同比扭亏为盈。
考虑到公司在12月5日，将部分闲臵码头和油库资产出售带来的4亿元人民币的一次性收益，2013年经营性净利润约16亿元人民币，其中第四季度经营性净利润约6亿元人民币，符合我们预期。
评论
受益于炼油改造工程。炼油改造工程在2012年底完成后，公司原油加工能力和加工深度得以提升。原油加工能力提高到1，600万吨，同时加工高硫原油能力大幅增加，原油采购成本下降，能耗和现金加工费降低到行业平均水平的2/3。此外，原油加工深度的提升，使得汽油收率从18%提高到26%，产品结构优化增强了盈利能力。
化工业务逐步复苏。2013年第四季度，化工业务已经开逐步复苏，特别是聚乙烯等产品的盈利能力有所提升，我们预计化工业务在2014年可能继续温和回升。与此同时，公司不断开拓精细化工业务，如碳纤维和EVA等，形成未来盈利增长点。
成品油“优质优价”仍是最大看点。上海石化完成炼油改造工程以后，生产的汽油100%达到国V标准，国IV和国V标准的柴油各占50%。2014/15年，国内汽油和柴油价格分别开始实施“优质优价”，将持续增厚炼油板块的盈利。
估值建议
我们将上海石化2013/14年每股盈利预测分别上调22%和7%至0.19和0.21元人民币，预计2015年每股盈利为0.25元人民币。
重申港股“推荐”评级，将目标价从2.5港币上调至2.7港币，对应10倍的2014年市盈率；维持A股“中性”的评级，目标价3.1元人民币，对应15倍的2014年市盈率。
风险
政府放开油品进口，可能冲击国内批、零市场，但在现行定价机制下对炼油业务可能影响有限；明年可能出现的大修季节；国际油价大幅波动；成品油和化工产品需求下滑；煤化工的冲击等。
通源石油：收购影响公司2013年业绩
研究机构：海通证券日期：2014-01-30
点评：
1.2013年业绩下滑
根据通源石油业绩预告，公司2013年实现归属净利润范围为2688.86~3883.90万元，同比下降35~55%，据此测算，4Q2013公司实现净利润-879.87~315.17万元，EPS为-0.037~0.013元（按现有股本23760万股计算）。导致公司2013年业绩下滑的原因主要有以下4点：
（1）受部分油田客户2013年下半年工作量变化的影响，公司射孔销售业务同比下降较大。
（2）2013年内，公司控股股东、实际控制人张国桉及配偶蒋芙蓉通过共同投资设立的西安华程石油技术服务有限公司与本公司联合对美国安德森射孔有限合伙企业的收购已完成，为此并购业务产生较大的交易费用和中介费用。
（3）公司钻井业务和水平井分段压裂业务、快钻桥塞-泵送簇式射孔业务等新业务在国内各油田开展顺利，已取得一定成效，但受市场因素影响，未能实现2013年初的设定目标。
（4）2013年内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1400万元。
2.未来公司仍具备广阔成长空间
收购海外油服公司。通源石油对海外公司安德森有限合伙企业的收购分为两个环节：上市公司与华程石油联合收购海外资产、上市公司对华程石油进行定向增发购买其持有的海外资产。目前海外收购股权交割环节已顺利完成。根据通源石油前期公告，华程石油与上市公司已于2013年7月12日通过通源油服完成了对安德森有限合伙企业的联合收购，共同持有安德森服务公司67.5%股权。安德森服务公司是继承安德森有限合伙企业所有除流动资产（不包括存货）外的全部资产、人员、技术及销售渠道等新设立的公司。
对大股东的定向增发未来将继续推进。2013年11月22日通源石油发布公告，公司受到陕西省证监局立案调查，因公司涉嫌违反证券法律法规。公司被调查是因为公司内部监管存在一定问题，信息披露违反了相关法律法规的规定，我们认为公司主业不会受到影响，经营将正常进行。由于公司处于被立案调查期间，公司撤回了发行股份购买资产暨关联交易申请文件，上市公司对大股东的定向增发进展受到一定影响。我们认为在对公司的调查结束后，公司将再次递交申请文件，上市公司对大股东的定向增发将继续推进。上市公司对大股东的定向增发是通源石油进行本次海外收购的最后步骤，交易完成后，上市公司总股本将增加至25310.59万股（较发行前增加6.53%），通源石油将持有通源油服100%股权，进而持有安德森服务公司67.5%的股权。
安德森有限合伙企业主营业务包括射孔、测井以及其他相关电缆服务，其中射孔服务收入占其营业总收入的75%左右。根据瑞华会计师事务所出具的《安德森有限合伙企业审计报告》，2011年安德森有限合伙企业实现净利润4827万元，2012年为10097万元，同比增长109.20%，净利润率达到17.55%，同比提高2.16个百分点，企业具备良好的成长性及盈利能力。我们认为受收购事项的影响，安德森有限合伙企业2013年的盈利会有所下滑，但2014年以后会继续保持高增长。
打开广阔的海外市场发展空间。由于通源石油与安德森有限合伙企业主营业务均是射孔服务，通源石油对安德森有限合伙企业的收购有助于通源石油实现区域交叉销售，降低采购成本，增强协同效应，打开海外市场空间：
（1）通源石油可以借助安德森合伙企业在水平井分段射孔方面拥有的丰富施工经验服务并开拓国内及美国市场；
（2）可借助安德森服务公司已有的合作伙伴、成熟的品牌、服务队伍和相关设备，直接打入美国油气开发市场，增强上市公司国际影响力；
（3）可以向安德森服务公司销售通源石油自行研发的、在作业工艺技术、安全性和技术发展空间等方面更具优势的高能复合射孔器材（即FracGun，已申请国际专利），提升其产品优势。
目前通源石油的钻井、压裂业务已取得成效，在国内天然气价格改革不断推进、市场化定价机制逐步完善的情况下，我们认为国内以煤层气、页岩气为代表的非常规天然气开采未来仍有良好的发展前景。通源石油目前具备了水平井钻井、压裂等非常规天然气开采技术，同时海外收购正在有序推进，公司具备长期投资价值。
3.盈利预测与投资评级
通源石油对美国安德森有限合伙企业的收购有望带动其国内外射孔业务取得突破，同时公司钻井、压裂等业务在2013年也有望取得快速增长，公司的综合服务能力不断增强。我们预计通源石油2013~2015年EPS分别为0.15、0.42、0.72元（按照现有股本23760万股计算）。按照2014年EPS以及50倍PE，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维持“买入”评级。
4.风险提示
原油生产企业投资的不确定性；定向增发进度不达预期的风险；海外业务拓展不达预期的风险。
广州发展：继续看好燃气未来高增长
研究机构：东莞证券日期：2014年1月21日
事件：
1月21日，公司公告回购预案，本次回购股份的种类为公司发行的A股股票，回购股份最高不超过2亿股，占公司总股本约7.29%，具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。本次公司回购股份的方式为上海证券交易所（财苑）（财苑）集中竞价交易方式。
另外，公司还公布了2013年生产经营数据。
回购股份增厚2014年EPS。公司回购股票前总股本达27.42亿元，按照本次回购股票最大2亿股计算，回购比例7.29%。回购的股票预计将予以注销，2014年总股本将下降至25.42亿股。根据分析师对2014年业绩的预测，此次回购将增厚2014年EPS0.04元左右，对公司构成利好。
注意：本次回购预案尚需提交股东大会审议。股东大会审议通过后，公司需召开债券持有人会议审议《关于不要求公司提前清偿债务及提供额外担保的议案》，若届时公司债券持有人会议未能召开或未能通过该议案，可能导致本次回购无法按计划推进，请投资者注意投资风险。
发电量增长符合预期。2013年公司合并口径累计完成权益发电量106.94亿千瓦时，同比增长12.19%，基本符合预期，其中珠江电力和恒益发电厂略好于预期，同比分别增长11.63%和8.3%，而东方电力下降13.4%，下滑较大。
天然气增长略高于预期。2013年公司管道燃气销售量共计9.08亿方，同比增长19.39%，略高于分析师预期。四季度同比增长达36.36%，相比三季度增长放缓，四季度有较好的提升，估计与用气的季节性有关。在管道燃气结构中，工业用气同比大幅增长68.9%，依然是整体燃气增长的主要推动力。居民用气同比增长3.98%，与冬天对燃气需求量加大有关。分销与直供量同比增长18.1%，也有相应的回暖。此外，汽车加气2013年开始贡献收入，2014年预计增长较快。
煤炭销量增长稳定。2013年公司市场煤销量915.31万吨，同比增长5.58%，符合预期，2014年预计保持该水平的稳定增长。
投资建议：维持“推荐”评级。
分析师继续看好公司天然气业务尤其是工业用气在未来三年的发展。由于回购股份具体数额未明确，分析师暂不对业绩进行修订，预计2013-2015年EPS分别为0.42元、0.52元和0.64元，对应PE分别为11.4倍、9.2倍和7.5倍。维持“推荐”评级。
风险提示：气源问题解决延后、电价调整超预期、煤价大幅反弹。
龙宇燃油：销售策略收紧影响收入规模，未来看好保税油业务
研究机构：民族证券日期：2013-11-01
报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元，同比下滑39.54%；归属上市公司股东净利润为亏损5632万元，同比下滑224.56%；每股收益-0.28元，扣非后净利润下滑212%。
销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降，地方炼油企业普遍开工率较低，另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链，公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气，公司客户的现金流情况有一定的风险，公司出于对信用销售的谨慎策略，主动对销售量进行了控制。对一些资质较差，回款压力较大的客户终止了合作，所以报告期内收入有大幅下滑，预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。
地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高，燃料油收率延续小幅下降态势，同时燃料油消费量将小幅增长，内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长，地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化，地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额，或许对于燃料油的需求将萎缩，但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成，短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放，公司作为一家油品贸易的龙头企业，或许也将从中受益。
保税油业务值得期待。国务院通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，预计上海自贸区将试水多项金融改革，前期公司申请保税油资质的进度有延迟，如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应，2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右，保税船供油发展潜力巨大，和最大的税油市场新加坡相比，中国港口外贸吞吐量是其4.5倍，但保税船供油量只有新加坡的1/4，该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。
上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元，对应市盈率-57倍、47倍、31倍，虽然公司2013年业绩不佳，但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显，上调公司评级至“增持”。
风险提示。国际原油价格剧烈波动；保税油业务推进不力。
中海油服：估值处于低位，2014年稳步发展
研究机构：安信证券日期：2014-02-17
估值较低2014年PE仅为12.5倍。2013年中海油服股价累计涨幅为36.1%，我们估计业绩也将有同步的增长，作为绩优价值股显示了良好的成长性，2014年2月12日PE只有12.6倍，而公司2008年以来的PE中位数为20倍，显然估值处于低位，具有吸引力。
钻井业务预期保持平稳增长态势。公司新增的半潜式钻井平台“南海七号”和“南海九号”在2013年合计约有12个月的作业时间，2014年二者都有一个完整的作业年度，将新增作业时间约12个月。
此外COSLPromoter在挪威北海也将多出3个月的作业时间。2013年4季度投产的自升式钻井平台COSLHunter和COSLGift也将在2014年合计多出20个月以上的作业时间，钻井业务在公司总收入占比约55%，同时也能有效拉动收入占比21%左右的油服业务增长。12缆深水物探船“海洋石油721”在2014年8月也将投产，其姊妹船“海洋石油720”性能优异，勘探和船舶业务2014年预计较为平稳。2014年公司钻井和勘探业务“走高端，向深水”的转型进程值得关注。
新增资本开支为2015年增长奠定基础。公司2014年资本预算支出约为人民币70-80亿元。主要用于5000英尺半潜式钻井平台COSLProspector、2座400英尺自升式钻井平台、2座300英尺自升式钻井平台、1座5000英尺半潜式钻井平台、15艘油田服务工作船、1艘综合勘察船、1艘12缆物探船、2艘深水综合勘察船以及2艘6000马力深水平台供应船等的建造和购臵。显然公司仍然在加速装备能力的提升，也为今后的业绩奠定了坚实的基础。2014年1月16日公司已经完成H股配售2.76亿股，配售股份分别占配售前现有已发行H股股本及现有已发行股本总额约18.00%及6.15%，价格为21.3港元，净募集资金58.2亿港元。公司较好把握了再融资机遇支撑业务发展。
维持先前盈利预测和“买入-B”的投资评级：2月12日的收盘价为21.29元，我们维持先前的盈利预测和“买入-B”的投资评级。
风险提示：行业及公司基本面因素超出预期导致业绩变动。
准油股份：聚焦油田技术服务和深部资源开采
研究机构：宏源证券日期：2014-02-10
成立香港子公司，为海外业务提供更有力支持。公司出资100万美元成立香港子公司主要是利用香港作为自由港的多方面优势，通过合理利用不同关税联盟的税率差来筹划进而降低海外业务收益的税率，自由的流通资金能为哈国石油技术服务业务进行物资贸易和技术贸易的配套。公司于13年7月在哈国设立了子公司，此次成立香港子公司支持哈国业务，我们认为未来哈国有望成为公司的重点发展区域，为未来提供新的利润增长点。
向创越能源集团有限公司非公开发行已完成，实际控制人及管理层认购体现对未来公司发展的信心。13年12月份公司完成了非公开发行股票计划，向创越能源集团非公开发行2013万股，发行价格为11.10元，股票锁定期为三年。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业；该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工出资设立，此次增发认购体现对公司发展信心。
由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司前期公告与西南石油大学合作设立研究所，开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发，与世界矿业发达国家相比，我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅，一般是到地下300-500米，矿山深部仍有很大的找矿空间，加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择，而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。
主业稳定，哈国石油技术服务和深部煤炭资源开采有望提供增长点，隐型能源标的。公司主业稳定，多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司在香港设立子公司指向哈国石油技术服务业务，与西南石油大学合作设立研究所进军深部煤炭资源开采，二者有望成为公司未来收入和利润的重要增长点。我们看好公司未来发展，预计公司13-15年EPS分别为0.09，0.19和0.32元，暂给予增持评级，后续我们将持续跟踪公司的发展动态。
金洲管道：镀锌管盈利下滑拖累，全年增速下调
研究机构：长江证券日期：2014-01-29
事件描述
今日金洲管道发布2013年年度业绩预告修正公告，报告期内实现归属母公司净利润1.06亿元~1.22亿元，同比增长5%~20%，前次公告同比增长20%~50%，按最新股本计算，2013年实现EPS0.24元~0.28元。
据此推算，4季度公司归属母公司净利润0.15亿元~0.30亿元，去年同期为0.26亿元，按最新股本计算，4季度实现EPS0.04元~0.08元，环比变化-49.35%~3.03%。
事件评论
镀锌管盈利有所回落，拖累全年增速下调：全年来看，受益于行业需求高景气与公司2季度所签署的2.83亿元“坦桑尼亚管线”大订单，公司油气输送用螺旋焊管与直缝埋弧焊管盈利继续维持稳定，但收入占比约一半的镀锌管盈利的下滑拖累全年业绩增速：1、镀锌管产能达到35万吨，产品规格性能均较为成熟的特点使得该产品毛利率较低，以提供现金流经营为主；2、根据公司公告来看，2013年镀锌管的主要原材料钢价持续下跌，相应拖累镀锌管价格也有不小幅度的回落，而受制于相对竞争较为激烈成熟的市场环境，该产品价格的降价幅度还要大于原料的降幅；3、考虑库存周转的影响，镀锌管为维持正常生产所备货的原材料在价格下行趋势中，进一步拖累了毛利率的回落。
4季度单季度净利润有较大幅度回落：从单季度表现来看，公司此次业绩修正预告主要是对3季报中的预测数据进行修正，因此净利润在4季度的大幅回落是拖累全年业绩的主要原因：1、从主业来看，4季度钢管价格均有不同程度的下跌，成为拖累业绩表现的主要原因；2、综合考虑年底结算的考虑，公司或对原料及产成品库存计提了部分减值；3、临近年底的费用结算，不排除费用额会有一定增加的可能，当然这些具体数据都有待最终报表公布后来进一步印证。
油气输送领域景气持续，期待产能释放带来龙头公司业绩增长：公司作为钢管领域优秀民营企业的龙头企业之一，优秀的管理与高效的运营所建立的行业地位是对公司实力的最直接认可。而在现有产能维持稳定的格局下，随着募投项目中20万吨预精焊螺旋焊管项目在14年的投产以及15年10万吨钢塑复合管的投产，公司市场份额仍将进一步扩大。
预计2013、2014年公司EPS分别为0.26元和0.36元，维持“谨慎推荐”评级。
玉龙股份：油气需求景气持续，募投产能放量高增长
研究机构：长江证券日期：2014-02-14
事件描述
玉龙股份持续跟踪报告。
事件评论
作为国内民营钢管龙头企业，玉龙产品结构相对齐全，在油气输送领域优势明显。公司目前具备63万吨油气输送用管产能，其中应用直线、城市管网油气输送的直缝埋弧焊管产能为44万吨，在民企中仅次于珠江钢管；应用主干线油气输送的螺旋埋弧焊管产能为19万吨，同样具备一定的规模优势。
虽然受中石油反腐等事件性因素影响，目前油气管道建设进度相对总体规划较为落后，但不排除“十二五”末为完成规划加快建设进度的可能性。其中，中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。2013年公司本部、四川高端油气输送焊管募投项目的陆续投产，完成全国区域布局的同时进一步优化了公司产品结构，为获取景气需求的订单做好了产能准备。
作为拥有全面供货能力的行业龙头，玉龙股份将充分受益于中石油体系外油气输送管道市场高景气周期，强者恒强的效应持续发酵；加之股权激励提升管理效率，确保业绩最低年增长，募投产能释放带动产品结构优化提升毛利率，公司2014年业绩有望继续快速增长。
按最新股本计算，预计2013、2014年公司EPS分别为0.46元、0.75元，维持“推荐”评级。
恒泰艾普调研报告：收购兼并进展顺利，迎接油气改革历史机遇
研究机构：民生证券日期：2013年11月08日
一、事件概述：我们于近日实地调研了恒泰艾普，并与管理层就生产经营情况及未来发展规划进行了交流。公司之前并购项目进展顺利，我们认可公司的长期发展战略，首次覆盖，给予“谨慎推荐”的投资评级，预计13-15年EPS分别为0.41、0.63和0.83元，按照14年40-50倍合理估值区间为25-32元。
二、分析与判断：
股权并购进展顺利，对四季度业绩产生积极影响。
恒泰艾普在上市之初即制定了建设国际型综合性油服公司的目标，围绕加粗、加长、加宽的“三加”战略，利用国内、国际、资本“三个市场”不断拓宽“三种能力”和“四个业务板块”的建设，从2011年开始先后收购了廊坊新赛浦100%股权、北京博达瑞恒51%股权、加拿大SpartekSystems34.8%股权、成都西油联合51%股权、Anterra30.41%股权，正在通过控股子公司北京博达瑞恒收购北京中盈安信51%股权，通过成都西油联合收购成都欧美科51%股权。
从目前进展看，发行股份收购博达瑞恒49%股权和成都石油联合49%股权工作基本结束，收购北京中盈安信51%股权和成都欧美科51%股权的工作也基本结束，这将对四季度业绩产生积极影响。
公司并购式发展之路进展顺利且将延续，以实现综合油服公司发展战略。
以综合服务软件技术为核心，经过不断外延式并购，公司已经初步实现了软件+仪器设备+工程技术服务+资源四大业务板块，但整体规模和实力仍然偏弱。公司参考了国际斯伦贝谢、贝克休斯等大型油服公司的发展经验，不断并购是其做大做强的主要推手。
对于收购进入的公司，公司采取了事前（成立收购委员会，以股权和业绩对赌约束管理层稳定）和事后整合（成立投后委员会，财务、培训垂直管理，超额业绩奖励制度）等制度建设，根据公司自身评估，前期并购的公司整合效果良好，并开始逐渐发挥协同效应。
预计公司未来仍将延续外延式并购之路，不断完善产业链条（如设备、仪器制造、综合服务等薄弱环节）。
油气领域改革为民营企业提供机会，长期发展空间巨大。
中国油气领域垄断局面将在三中全会之后有所改善，民营企业将充分受益油气资源、服务、运营等环节开放。由于常规油气资源基本被三大油公司注册完毕，未来民营企业将主要在油气开采服务、非常规油气资源等领域将最先受益，在油服和煤层气资源领域布局日益完善的恒泰艾普长期成长性值得期待。
中国石油：收购南美油气资产，价格接近NPV
日期：2013-11-15来源：瑞银证券
中石油26亿美元收购巴西石油下的南美油气资产
中石油宣布收购巴西石油下属的秘鲁油气资产，包括两块油气资产的100%的股权和一块油气资产46%的的权益；中石油股份拥有50%的股权，余下的50%为集团下的中油勘探。对价为26亿美元，现权益产量80万吨/年。
秘鲁油气资产：成熟油田+潜在大气田
我们估计公司收购巴西石油的资产为：BlockX、Block57和Block58。其中BlockX为成熟油田，日产1.4万桶原油，未来需要进行增产改造。Block58是勘探区块。Block57，巴西石油拥有46%的股权，是一个较大的天然气和凝析油区块，2P储量为5.9亿桶LPG；4.8亿桶凝析油和1.9万亿立方英尺天然气；刚刚投产，我们预计未来的天然气产量有较大的上升潜力。
资产价格接近NPV
根据WoodMackenzie的估计Block57的NPV为13亿美元；BlockX的NPV为21亿美元，中石油收购的对价为26亿美元，接近NPV。但如果未来的Block57和58的产量大幅增长，可能会成为中石油南美新增加天然气产量的机会。
估值：目标价9.51元，买入评级
由于秘鲁资产仅增加中石油权益产量40万吨/年，权益净利润增加不到3亿元/年（按2012年净利润计算），对中石油的贡献有限。我们认为此次收购可能更多是从气源多元化以及与巴西石油的战略合作考虑，短期对股价影响有限。我们采用分部估值得到目标价9.51元。
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