渣打银行：中国PMI数据对外汇市场有一定影响

　　大智慧阿思达克通讯社9月3日讯，中国国家统计局日前公布的8月官方制造业PMI数据令市场感到失望，整体指数自7月的51.7降至51.1，低于51.2的市场普遍预期。渣打银行发布最新观点指出，欠佳数据表明我国经济增长动能减弱凸显，进一步更大范围放松货币政策的必要性上升。

　　渣打银行报告还指出，通过对比发现PMI数据与同业市场之间的相关性较强，同时PMI对外汇市场也有一定影响。PMI数据发布之后人民币对美元汇率中间价报6.1680，降低33个点。“在我们看来，中间价回落体现出央行对经济增长动能欠稳的担忧。”

　　渣打银行总结了四个发现：

　　1.市场预期并不十分准确。彭博31位经济学家预测的中位数通常落后于实际PMI结果一个月，尤其在转折点更为明显。这种情况出现的原因可能在于PMI是每月发布的首批经济数据之一，也可能是数据方面的原因（如市场对官方数据准确性方面的质疑）。

　　2.PMI对股市没有体现出显著的影响。将PMI月环比变化与上证综指的走势加以比较发现：2011年到2012年上半年期间股市整体基本未有变化，而PMI先后经历了大幅滑坡和上升。2012年下半年股市上扬与PMI改善无关，近几个月股市走高与PMI升高有一定的关系，但关系不大。尽管PMI被视为经济活动和企业盈利状况的领先指标（因此应该与股市表现存在着正相关关系），但2011年以来中国股市受货币政策立场驱动。

　　3.人民币对美元汇率中间价与PMI指数体现出系数为0.4的正相关关系，这似乎与常理相悖，理论上，PMI走高意味着经济状况改善，因此应该推动人民币汇率中间价走高。“我们还观察到PMI指数对人民币汇率中间价的影响有滞后效应。缺乏相关性的一个可能原因是央行希望在市场预期人民币随经济增长改善升值时通过设定较高的中间价抑制人民币的升值步伐。”

　　4.PMI走高也与银行间同业市场利率升高有关。PMI与隔夜回购利率之间+0.5的相关性表明，PMI升高伴随着利率市场预期央行将通过公开市场操作减少流动性供给。

　　发稿：张金栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴

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