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蔡浩并指出，此次调降公开市场利率，也是央行由数量型政策导向价格型政策导向转型迈出的第一步。也符合国务院今年以来对降低实体经济成本的多次要求。
交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞也认为，在当前“三驾马车”均现放缓、工业增加值再探新低、而猪周期难觅CPI持续走低的形势下，“强改革与巧调控”重点着力，货币政策也在保持定力的同时，适时启动包括“公开市场招标利率下调、SLF定向降息扩围至五大行”等多措并举的定向放松，从而对内既可有效降低融资成本，对外又可以割裂因利差形成的新一轮人民币套利套汇预期，切实发挥好灵活货币政策在“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”的支持作用。
周四央行继续发行100亿14天正回购，中标利率下调20bp到3.5%。此前央行在7月份重启14天正回购的时候，也较年初小幅下调了10bp的中标利率。
“我们认为市场应该高度重视这一举动，因为中国越来越依靠管理短期市场利率，以此推进利率市场化改革。”澳新银行中国经济师周浩在给大智慧通讯社的邮件中指出。
调降正回购操作中标利率，对债市而言，这无疑也有助于短端利率下行，消息公布后，现券收益率和IRS(利率互换)应声走低。
北京一券商交易员指出，“无论是昨天的PSL，还是今天的正回购利率下调，央行进一步明确了近期定向放松的方式，引导短端利率下行，短端下来了，中长下来的空间也会打开。”
本周二央行进行了150亿元14天期正回购操作，利率持平于3.70%。本周公开市场到期330亿元，全部为正回购，据此计算，本周公开市场将净投放80亿元。
当然也有分析人士对此看法比较谨慎，平安证券固收部副总石磊就认为，“工具主要是对货币市场利率有向下引导作用，未必可以传递到实体经济，因此，不能把这个当全面减息看待，是货币市场减息。”
“这与之前的低值没有可比性，因为原来低值是基于流动性回笼操作而定的，原因是市场流过性过于宽松，而当前的操作及价格是基于货币政策预期管理的，虽然也是正回购，但总体净投放使得价格由3.7%下跌到3.5%就有指向意义。”东莞银行金融市场部分析师陈龙称。
陈龙并表示，结合前两天的SLF传闻，央行的货币政策在货币市场预期管理的同时，正在逐渐转向推进降低融资成本，公开市场的价格信号（预期成本引导）与非公开市场的数量信号（价格未知，定向投放引导）将是未来政策的组合拳。”
此前有传闻，央行周二通知工农中建交五大行，将在最近两天分别向每家做1,000亿的SLF(常备借贷便利)，期限三个月。
**还会降息吗？**
由于中央多次表态，不会采取全面宽松的措施，但是由于之前8月经济金融数据表现不佳，经济下行压力增大，市场对央行是否会采取全面宽松措施以保障经济合理增长存在巨大分歧。
“此前统计局公布的工业增加值等失速下滑，引发市场担忧和央行政策相机抉择压力，因而政策有必要传递更明确放松信号以稳定预期，”招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩对大智慧通讯社指出。
申万证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为，“回购利率降低并不意味着存贷款基准利率不会再降。”在当前利率市场化进入中段，但还存在最后一公里不畅的情况下，回购利率下调，对银行间利率的影响是立竿见影的，但能否传导以及多大程度传导到终端利率还存在较大变数。
“近期央行这一系列的举措将在一定程度上提升经济的增长动力，但是，如果央行不进一步放松货币政策，上述举措难以从根本上改变经济下行的趋势，”澳新银行周浩称，“我们认为，如果经济数据持续疲软，中国政府今年内将进一步放松货币政策。我们也不排除央行可能降低存款准备金率50个基本点，甚至降息的可能性。”
但是中金公司分析师陈健恒对大智慧通讯社指出，在SLF和下调正回购利率两大大招放出来之后，央行已经了放松的信号，采用降息和降准的概率短期内有所下降。“我们仍认为年内使用降息和降准的概率不大。”
往四季度看，如我们此前所分析，由于基数的原因，经济数据可能8月份见底，通胀数据9月份见底，未来一段时间来自基本面倒逼央行进一步放松的压力会有所减少。
陈鹄飞认为，预计受益于“简政放权”激发市场主体创新活力、重视稳定出口也积极扩大进口和货币政策适时预调微调等“强改革”叠加“巧调控”的合力推动，四季度中国经济也将企稳回升，当前中国经济不存在所谓的“硬着陆”风险。
发稿：张金栋/何巨骉 审校：周晓峰
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