以多层次资本市场打破中小企业融资难

　　10月13日，由共青团贵州省委、贵州省金融办和华夏时报联合主办的“2014场外资本市场贵州青年企业家创新论坛”在贵阳召开。贵州省金融办、共青团贵州省委、华夏时报、贵州省证券业协会和贵州省青年联合会等单位领导出席，全国股转系统有限责任公司（新三板）、贵州股权金融资产交易中心、银行代表、券商代表、投资机构和东屹集团为代表的200多家贵州优秀中小企业汇聚一起，共同讨论通过多层次资本市场的金融创新，解决中小企业融资难、融资贵难题，助力青年企业家创业。

　　据记者了解，英美资源集团、渣打银行（中国）、瑞士再保险集团、香港上海汇丰银行等18家世界五百强企业高管出席了本次论坛，给论坛带来了成熟市场经验，并与贵州省多家政府部门及大中型企业商讨深度合作事宜。

　　中小企业融资难是一个世界性的问题，大力发展多层次资本市场，支持新兴金融业态的发展，通过股权、债券、金融衍生产品等直接融资形式服务于中小企业融资和创新，这是一条被成熟市场多次证明有效的路径。在此背景下，国内知名PE、产业基金、创新金融和股权众筹等新兴金融业态负责人齐聚贵州，探讨贵州多层次资本市场发展路径，并寻找可供复制的金融创新模式。

　　企业融资方式主要分为以银行为媒介的间接融资和通过资本市场上以股权、债券为代表的直接融资两种方式。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏对记者说，目前我国以银行为主的金融结构，是适应过去经济发展模式形成的，随着经济结构调整，我们的金融结构也要调整。华夏时报总编辑水皮表示，银行对于动员资金支持大规模投资建设有比较优势，容易产生规模效应，但在鼓励创新、服务中小微企业方面，这确实不是它的长项。

　　对此，中央也想了很多办法支持中小微企业突破融资瓶颈，包括定向降准、“三个不低于”、精准施策等诸多手段，但是在创新和服务中小微企业方面，长远的战略还是要发展比较有优势的金融业态，通过多层次的资本市场直接融资，在资本市场上，投资方和融资需求方直接对接，风险和收益有一个市场化的匹配和定价，从天使投资、风险投资、私募投资、区域股权交易市场、新三板、中小板到主板，给企业提供多层次的资本市场融资体系。

　　中国经济需要结构调整和转型，转向更加注重创新、注重效率和回报、注重消费和可持续的发展道路，金融服务结构也需要调整，中国的金融服务结构需要从单一以银行为主的间接融资模式转向以多层次资本市场为主的直接融资模式和间接融资模式双轮驱动。

　　相关统计数据显示，G20国家直接融资比重大多集中在65-75%区间内，美国超过了80%，而我国直接融资比重仅占16%左右。研究表明，“市场导向型”直接融资具有投融资双方利益共享、风险共担以及定价市场化的优势，而直接融资占比高的国家在培育高科技或战略新兴产业发展、经济危机后复苏等方面都优于以银行为主导型的金融体系。

　　据不完全统计，今年前三季度贵州省企业直接融资规模突破660亿元，超过2013年全年总量230亿元，是2011年的10倍；直接融资比重高于全国平均水平近10个百分点，打破了多年来贵州省直接融资比重不到10%的短板。

　　据贵州省金融办数据显示，近年来，贵州的新型融资模式发展迅速。新成立的贵州股权金融资产交易中心、贵州中黔金融资产交易中心通过股权转让、股权质押、林权质押等产品创新方式为中小企业融资13亿元；另外，贵州还首次引入社保资金35亿元、引入保险资金24亿元、中小企业私募债融资4亿元，服务于经济结构转型。

　　目前，贵州多层次资本市场服务体系逐步完善。东屹建设集团股份有限公司2013年试水场外市场，成为贵州省内首家登陆场外市场的中小企业，并在今年九月份股份解禁流通之后，通过股权直接融资5500万；贵州浦鑫集团通过境外红筹实现了在香港联交所上市，成为贵州首家在香港上市的企业；威门药业、南源电力科技等8家公司在新三板上市，券商拟在新三板上市的企业有80多家；贵州股权金融资产交易中心成立半年多来，成功吸引120家企业挂牌，今年末有望突破150家。贵州省的直接融资逐渐形成了主板、中小企业板、创业板、新三板、四板和境外市场的多层次资本市场体系。