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绿靴资本记者 松壑
证券业协会下发《证券公司开展非上市公司股权质押式回购交易业务指引（试行）》征求意见稿，非上市公司股权质押融资业务若被放行，券商将可向非上市公司股东提供融资，但该业务规模预期几何？
绿靴求证：
1·非上市公司股权的“标准化”路径
据征求意见稿，拟放开券商对在全国股转系统、地方区域股权交易场所以及机构间私募产品报价与服务系统注册转让的公司股权提供质押融资业务。
2·融资类业务的发展条件正日趋完备
近期《关于勉励证券公司进一步补充资本的通知》、《证券公司风险控制指标管理办法》及《证券公司短期公司债券试点办法》等多文发布，券商大力开展融资业务的条件已经初步具备。
3·资金供给能否支持存不确定性
券商现有存量的资本中介业务融资需求尚无法被满足，非上市公司股权质押业务在短期内有面临资金缺乏的可能。部分券商做两融的资金尚紧张，其他创新业务压力或更大。
4·业务风险的担忧仍是拦路虎
已有的场内股权质押额业务中，创业板、光伏等新能源类上市公司，常因风险预期被券商拒收。而对于场外股权来说，风险明显更高。
智COOL：
非上市公司股权价格缺乏公允性和流动性，而场外市场的交易不够活跃，一旦融资发生风险，股权的定价估值和处置变现都可能成为该项业务的潜在难题。
短期看非上市公司股权质押融资的风险很高，真正能做的业务并不多；业务开展初期，券商可能有两种选择，一是将股权质押作为契机，让融资方追加其他类的增信，保证风险可控；二是以受到国务院监管部门监管的非上市金融类股权为质押标的开展业务。
（华东券商企业融资部高级经理）
作者：松壑
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