吴晓求：几组金融数字让我恐慌

　　11月1-2日，中国（海南）改革发展研究院、中国国际经济技术交流中心举办的"2014’新兴经济体智库经济政策"论坛在海口举行。论坛主题为"走向新常态的新兴经济体"。搜狐财经为论坛协办机构。中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求发表了演讲。以下为演讲全文：

吴晓求：中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长

　　最近有几个数字引起了我的疑虑，甚至有一丝的恐慌。有些人对这些数字一带而过，但是就我看来却反映了中国金融体系的缺陷，同时又包含未来经济的风险甚至是危机。由此，引发了我对未来中国需要一个什么样的金融体系的思考。

　　那么，到底是哪几组数字呢？

　　第一组数字，在中国所有金融资产中，银行业的金融机构的总资产的规模在迅速的膨胀，银行业金融机构总资产的比重不断上升。实际上， 2004年我国银行业金融机构的总资产占整个金融资产的比重是62%，2013年则上升到约80%。此外，我国银行业金融机构的总资产与GDP的比例也在逐步上升。换句话说，2004年我国银行业的资金融资产是GDP的1.5倍。现在我们的银行业金融机构的总资产超过150万亿。

　　第二组数字，M2和GDP的比例。M2是从银行的负债范围来看，银行业的是从总资产来看的。2013年底我国M2大概是GDP的2倍。从2004年至2013年，银行业的金融资产与GDP的比例，从1.5倍到3倍，仅用了不到9年的时间。按照这个趋势发展，到2020年恐怕是5倍。银行业金融机构的资产是非证券化的，是没有流动性的。而且银行的风险是不能流动的。以前风险没有暴露出来，因为我国当时处在经济高速增长时期，增量巨大，有着巨大的增量可以对冲。但是当经济开始下行的时候，这个风险就会出来的，银行业不良资产的比例就会逐步的攀升，这就是未来银行巨大的风险。

　　由此我在想，我们难道就沿着这个思路下去吗？我觉得我们必须要做出改革，中国金融业改革的核心是要调整金融资产结构，要让银行业金融机构的总资产占整个金融资产的比重不断的下降，而不是不断上升，同时要提高整个金融资产中的证券化资产的比例。我为什么会得出这样的建议？因为中国是一个大国，我们的金融体系必须要和大国经济相匹配。相匹配大国的金融体系是什么模式呢？新加坡的模式是没有任何价值的，甚至一些小国家也没有太多的价值。因为，中国的经济在今天是56万亿人民币，大约九万亿美元的规模，我们一般都认为，如果按照平均7.2%的增长速度，到2020年中国GDP的总规模将是100万亿人民币。也就是说，接近或者是相当于16万亿美元的规模。为了维持庞大经济体的持续增长，为了要维持和这个庞大经济体相适应的金融体系，这个金融体系必须具备两个功能。第一，必须要有良好的全球背景资源的功能，试想一下，如果美国的经济体没有美国金融机构在全球资源的配置能力，就难以有今天的竞争。第二，必须要在全球有分散风险的能力。这两个是至关重要的，只有一个都是不行的。

　　沿着这样的思路下去，再加上我刚才说的那几组数字，我们就可以得出一些重要的结论。

　　首先，要推动中国资本市场的发展，包括债权市场、股票市场，要推动存量化的、非证券化的金融资产的证券化过程。简单说，就是要推动存量金融资产的证券化，要使现在银行信贷资产的风险有提前释放的机制。

　　其次，中国的金融体制必须是开放的，必须在全球有背景资源，必须在全球分散风险，美国的金融体系有这样的作用。虽然2008年的金融危机给美国带来了很大的麻烦，之所以能够在如此短的时间内化解这场危机，得益于他们的金融体系。我们就要开放金融体系，开放的前提是人民币国际化，这是我心目中未来的金融体系，如果从元素的角度来看，我认为有60%应当是美国金融体系的特质，有15%是德国金融体系的特点，最后还有是25%中国金融体系的特点。我为什么说是元素，因为有60%美国的金融体系就是要有强大的资本市场，有15%的德国的金融体系的特点就是要有稳建的银行市场，最后的25%中国的元素则应是由于中国的文化决定的。未来，中国的金融体系不是照搬美国的金融体系，也不是我们现在的金融体系，一定是改良后的具有强大市场功能的金融体系。

　　我要讲的就是这些，谢谢大家！

　　（根据速记整理，未经演讲者审阅）