债市监管风暴仍在进一步发酵。11月5日，包括11长交债（111064）、11豫中小（111065）、12露笑债（112131）在内的3只公司债最新加入了ST债的阵营。
此前，自债市ST新政于今年6月正式实施以来，11长交债同一发债主体旗下08长兴债（111047
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当天，尽管12露笑债最新的公司债券债券信用等级由AA上调至AA+，但仍无助于其被实施风险警示的结局。
据12露笑债披露的2012年公司债券风险警示公告表明，公司于2014年11月4日收到鹏元资信评估有限公司出具的评级报告，公司2012年11月14日公开发行的3.50亿元公司债券债券信用等级由AA上调为AA+，公司主体长期信用等级维持为AA-，评级展望维持为稳定。
但根据深交所2014年6月17日发布的《关于对公司债券交易实行风险警示等相关事项的通知》的规定，上述情形属于深交所对公司债券交易实行风险警示的情形。经公司申请，12露笑债将于2014年11月5日起停牌，自评级报告和风险警示公告披露的次一交易日起复牌，并自复牌之日起实行风险警示。
对此，一位债市投资者对21世纪经济报道记者表示，“按照债市ST新政，对于在深交所挂牌上市的债券而言，只要其债券主体评级或债项评级为AA-级以下（含），或债券主体评级为AA级且评级展望为负面的，触及其中一条的，就要实施风险警示。因此，12露笑债被ST的关键原因是，其主体评级并没有像债项评级一样被相应上调。”
折算率下调成导火索
而11长交债戴帽ST的“导火索”则是中国结算登记公司11月3日宣布下调部分债券折算率而引发。对此，“11长交债”已于2014年11月4日起开始停牌，自2014年11月6日开市时起实行风险警示并复牌。
据中国结算登记公司于2014年11月3日发布的《关于调整部分回购质押券折扣系数取值的通知》，11长交债折扣系数从原先的0.7直降至零。其理由在于，公司同一发行主体发行债券“ST长兴债”主体评级为AA-。
此前，作为11长交债的发债主体，长兴交通投资集团有限公司指定评级机构联合资信评估有限公司出具了AA评级，但大公国际资信评估有限公司给出的最低评级则为AA-。
前述债市投资者认为，11长交债被风险警示主要是触发了深交所今年6月17日发布的《关于对公司债券交易实行风险警示等相关事项的通知》第一条第（五）项。
深交所称，“在本所上市且通过集中竞价系统交易的公司债券出现以下情形之一的，本所有权对该公司债券交易实行风险警示”。其中，第（五）项内容是“中国结算公司根据《标准券折算率（值）管理办法（2013年修订版）》第六条第（七）项的规定，下调标准券折算率。”这一点。
21世纪经济报道记者调查发现，在中国结算登记公司最新披露的下调折算率名单里，在深交所上市且折算率直接清零的债券仅有11长交债一只，而其余折算率清零的18只债券均在上交所挂牌上市，但并没有因此而戴帽。
此外，在中国结算登记公司11月3日下调折算率的82只债券中，也有两只在深交所上市，分别为ST奈伦债和ST长兴债。
对此，长城证券分析师冉绍明表示，这主要是沪深两个交易所对于ST债券认定标准不同所导致的结果。
值得一提的是，在因评级而触发风险警示的条款中，上交所规定仅有“债券最近一次资信评级（注：只指债项）为AA-级以下（含）”这一条款，至于折算率下调这一点并没有涉及。
集合债或成ST重灾区
当天，因为发行成员中的最新主体跟踪评级出现降级，中小企业集体债“11豫中小”也成为了ST债中的最新一员。
据“11豫中小”当天发布的风险警示公告称，2014年11月4日，公司债券评级机构联合资信评估有限公司出具《2011年河南省中小企业集合跟踪评级报告》，本期债券信用等级为AA，主体评级分别为：河南大用实业主体评级BB-，展望为负面；南阳普康药业主体评级B+，展望为负面；河南平原非标准装备主体评级为BBB-，展望为稳定；开封特耐主体评级为BBB，展望为稳定；林州重机集团主体评级为A+，展望为负面；安阳市岷山有色金属主体评级为BBB-，展望为稳定；河南新乡华宇电磁线主体评级为BB-，展望为负面；新乡市起重机厂主体评级为BBB-，展望为负面。
公告表示，根据深交所规定，上述情形属于深交所对公司债券交易实行风险警示的情形。11豫中小于2014年11月5日起停牌，自评级报告和风险警示公告披露的次一交易日起复牌，并自复牌之日起实行风险警示。
冉绍明认为，从风险警示条件来看，沪深两市公司债的风险警示条件略有不同，主要是基于评级、发行人净利润、法律、经营情况等条件，但深市风险警示条件涉及债券范围更广。
“按照深交所的逻辑，发债主体或债项评级一旦出现下降，或未来中证登继续出具新的折算条例，将导致大批债券面临风险警示。”冉绍明称。
21世纪经济报道记者注意到，由多家中小企业集合发行的中小企业集合债因为发债企业之间存在业务发展不平衡的情况，届时有可能成为ST债的重灾区。
前述债券投资者亦称，像“11豫中小”的发行人就多达8家企业，只要一家出现问题就会拖累整体。“近年来，在国内宏观政策环境趋紧和国外经济形势严峻的情况下，中小企业经营波动风险明显加大。”该投资者表示。
此前，作为“11豫中小”发行主体的一员，林州重机（002535.SZ）因信披违规，公司董事长为此收到了警示函。
9月26日，林州重机对外发布公告称，公司于9月24日收到河南证监局下达的《关于对公司实施责令改正措施的决定》，公司因在公司治理和内部管控多个环节存在问题，被责令改正。
公告显示，由于林州重机信息与沟通内部控制存在缺陷，导致在2013年年报中，该公司未将实际控制人之子郭浩和林州重机房地产开发有限公司于同年11月注册成立的林州重机商砼有限公司作为关联方予以披露。此外，林州重机在关联交易、固定资产、收入核算等内部控制上存在重大缺陷，导致相关会计信息披露不准确等。
联合资信在评级报告中也称，跟踪期内，4家发行人经营和财务状况已有所弱化。为此，4家发行人主体长期信用等级或评级展望进行了相应调整。
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