近日，新三板挂牌公司中市值排名第三的中科软（430002）发布公告欲在创业板公开上市，虽然这并不是中科软第一次披露上市计划，但也引发多方关注。
在市场预期中科软有望
相关公司股票走势
企业价值被低估
自新三板设立以来，已有久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技、安控股份等8家挂牌企业成功在A股IPO，除了久其软件登陆中小板，其余7家均在创业板上市。
来自全国中小企业股份转让系统的资料显示，除了上述8家成功IPO的企业外，新三板市场还有其他14家挂牌企业披露了转板意向。
11月10日发布《关于申请首次公开发行股票并在创业板上市的议案》之前，中科软早在2008年4月25日的股东会议上就通过在适当时候进行首次公开发行股票并上市的议案。这也说明，新三板挂牌企业对接A股市场的预期由来已久。
无论从哪一维度看，中科软都是目前新三板市场为数不多的优质企业之一。Wind数据显示，截至11月20日，中科软市值45.88亿元，仅次于新产业（830838）和九鼎投资（430719），排名市场第三；根据2013年年报，中科软营业收入26.80亿元，排名市场第五；从挂牌公司净利润看，中科软去年实现净利润1.35亿元，仅次于新产业和圣泉集团（830881），位居第三。
尽管中科软除了披露拟发行股票数量为不超过7067万股外，具体发行时机、数量、对象、方式和定价尚未敲定。但在证监会相关人士多次表态要完善新三板转板机制后，业界也对中科软能否成为新三板转板第一股非常关注。
北京一位不愿透露姓名的新三板投资者对《第一财经日报》记者表示：“企业价值相对被低估，可能是新三板留不住优质企业的最主要原因。转板就能增值几十倍，企业有什么理由不走？”
申银万国近日披露的新三板策略报告认为，新三板仍是一片估值洼地，虽然市场内部估值分化大，但多数行业相对创业板明显折价。以TMT板块为例，新三板TMT公司平均市值仅2.5亿元，远小于创业板的64亿元。
根据《第一财经日报》不完全统计，除了股转系统已经披露的转板概况里提到的23家企业，包括维珍创意、云南文化、新产业、正在等待挂牌的中科招商等多家企业均公开透露过其转板A股市场的意向。
新三板分层PK转板机制
截至11月20日，新三板挂牌企业达到1344家。尽管做市商系统已经上线近3个月，但新三板流动性仍显不足，做市交易在目前尚未发挥提高整个市场流动性的明显作用。
股转系统数据显示，今年以来截至11月14日，新三板市场成交总额86.75亿元，其中协议方式成交79.05亿元，做市方式成交7.71亿元。这也意味着，做市商系统上线后的55个交易日里，新三板做市交易日均成交额仅为1243万元。此外，约占不到5%的做市股票占据了日均交易量的25%，这一现象值得深思。
11月19日，证监会私募基金监管部副主任刘健钧公开表示：“证监会将加快完善新三板市场交易机制和转板机制，增加新三板的流动性和吸引力。”这是自今年5月19日证监会主席肖钢首次表态“支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市”以来，监管层第四次对新三板转板机制表态。
刘健钧称，对互联网和技术创新型企业，鉴于其具有高成长潜力但创业周期长的特点，应加快推出从新三板向创业板转板政策，只要通过新三板挂牌满一年被证明为合规经营、合规披露的企业就可以在创业板所设立的特殊板块上市。对在特殊板块上市的企业制定特别交易规则，对其实行特别监管。
对于意欲转板的新三板挂牌企业来说，监管层的表态无疑是重大利好。但对于全国中小企业股份转让系统来说，转板机制推出后，新三板不得不面对优质资产流失的危机。
今年以来，全国中小企业股份转让系统董事长杨晓嘉不止一次公开表示“随着新三板挂牌企业逐渐增多，全国股转系统将对企业进行分层管理，并建立相应的投资者管理制度”。
“新三板从来就不是任何一个市场的预备板和蓄水池。新三板是为中小微企业量身定做的专属市场。新三板接下来的工作就是提升市场包容程度，客观上达到留住优质企业的目的。”一位接近股转系统的内部人士对《第一财经日报》表示，新三板分层的市场化理念和转板机制并不矛盾。中国的资本市场将来会存在主板、中小板、创业板、新三板。企业可以根据自己选择去哪个资本板块。
“在金融市场里，企业一定会成长壮大，这就要求市场有足够的包容性和弹性，这也是新三板市场分层的内在逻辑。”上述人士认为，无论从企业自身的成长规律还是监管的需要，都必然要求新三板市场有足够的分层安排，适应不同发展阶段的发展需求，“这是市场发展的内在逻辑，不是新三板一定要这么做。”
当被问及“如果新三板实行分层后，企业仍旧要走怎么办？”上述人士称：“转板机制出台后，企业可以根据自身需求选择不同的交易市场，股转系统坚持自愿的原则，它们要走，我们就做一个程序的衔接。我们不会形成断头路，不会人为地设卡设关。”
作者：林建荣
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