存款保险制度市场影响：银行股市净率或涨20%

　　近来国内媒体报导，酝酿21年的的存款保险制度可能于今日下午发布征求意见稿，明年1月正式出台。这一制度对债市、股市，尤其是对银行股有哪些影响？日前多家国内机构均有分析评论，认为上市银行因此制度受到的负面影响可以对冲，明年银行板块市净率还有20%以上的上行空

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间，此制度对债市的短期影响偏空，但长期影响偏多。

　　兴业银行报告预计，如果存款保险制度今年推出，上市银行今年3%左右的净利润将受到缴纳保费影响。其中兴业银行、民生银行、工商银行、建设银行受影响最小，影响净利润比例在3%以内；华夏银行、平安银行和中信银行受到的影响最大，均超过4%，华夏银行高达4.46%。不过，政府可以将营业税率从5%下调至3%，将这种影响完全对冲掉。

　　本周华尔街见闻曾分享中金公司的银行业研报，该报告重申“消灭1倍市净率以下银行股”的观点，坚定看好A股银行股，认为目前距消灭2014/2015年预期市净率一倍以下银行股还有35%-49%的空间（以市净率最低的交行来算），五大行突破一倍市净率都是大概率事件。而如果五大行上涨，中小银行的涨幅也不应明显低于五大行。

　　中信证券认为，存款保险制度一半被认为是利空要素，对盈利影响偏负面，可是，当前该制度恰恰有利于改善金融效率、消除尾部风险，对估值有正面意义，看好银行板块明年市净率升至一倍，较现价有20-30%的空间。现阶段建议关注有员工持股等激励方案预期的交通银行和集团整体改制上市的光大银行，以及催化剂鲜明、有中期上行空间的浦发银行、兴业银行和平安银行。

　　申银万国报告认为，存款保险制度实施后，短期内对债市确有负面影响，但不必过度担忧这种影响，长期看此制度有利于无风险利率进一步下降。此制度不能杜绝金融风险发生，只是设置了保障储户的上限，并让金融机构为此保障付出相当的成本。对于债市，无论是短期偏空还是长期偏多的影响，都取决于配套政策的力度和国家对金融风险容忍度的提升速度。报告指出：

　　· 如果短期担心对流动性的影响，存款保险费用和准备金功能上部分重合，银行增加支出可以配合适当的降准对冲影响。

　　· 如果短期担心银行的风险，至少短期没有必要担忧国有银行的风险，民营银行引入制度后，国有银行的优势会更明显，而今年债市的风险偏好已体现这点。

　　· 如果短期担心存款安全，似乎更应担忧理财产品的安全性，存款向理财产品和货币基金转移可能更体现了利率市场化。存款从大行转向小行可能让风险定价更合理。小行的资金成本固然会增加，但也许更有利于大行降低成本，总体影响未必负面。

　　· 如果短期担心银行负债成本加速上升，要看到目前不具备存款利率很快放开管制的条件。（华尔街见闻）