“从我们公司来看，今年证券投资类业务增量很大，主要为阳光私募通道产品、结构化产品。其中，前者的通道费用要低于后者，结构化证券业务是今年的一个亮点。”中西部地区一家信托公司研究人士称。
他表示，目前尚没有针对结构化业务具
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信托的结构化业务，多数情况下也被称为“伞型信托”。这是通道业务的一种，针对一些股市投资大户的杠杆融资渠道，大户出资一定比例作为信托的劣后资金，银行、券商等提供优先资金，大户向优先资金提供固定收益。
据悉，目前包括东部地区的上海信托、华宝信托、华润信托、平安信托，以及西部的云南信托、四川信托、新华信托等均在证券业务上大幅发力。
证券业务疯长
用益信托最新统计数据显示，近期证券投资类信托产品规模占比继续上涨，其数量稳居首位。其中，前10个月共成立证券投资类产品1855款，占同期信托产品总数量的26.83%，融资规模为775.29亿元，占比达9.86%，环比上涨0.68个百分点。
“随着资本市场的回暖，房地产及基础产业领域业务受阻，预计证券投资类业务仍将持续上涨态势。”用益信托研究报告称。
从最新一周（11月24日到11月30日）数据来看，证券投资产品发行数据仍位居第一位，占比接近30%，募集资金规模也接近两成。
21世纪经济报道记者独家获悉，近期，监管层又在对银行类等金融机构涉房地产融资风险进行调查，征求意见。信托公司传统主流的地产、融资平台均难以维持以往的增长。
“目前，一些信托公司已经开始要求北京、上海地区分部的销售人员、产品经理考证券从业资格证书，进行证券业务培训。”上述中西部地区信托公司研究人士称。
他表示，不过从业务来看，信托公司目前做的仍绝大多数为通道业务，较少信托公司涉猎主动管理。其中，通道业务主要为阳光私募业务和结构化业务两种。
阳光私募业务是信托公司传统的，也是规模最大的通道业务。据了解，信托公司是目前传统阳光私募基金最主流的发行通道，目前市场上正在运行的阳光私募基金中，绝大多数是通过信托公司发行的。
不过，随着私募基金备案制的推出，私募基金管理人主体资格确立之后，可以直接发行产品，对信托通道业务挤出效应明显，信托通道费用出现不小下滑。
“现在，阳光私募通道费用普遍下降为千分之三四左右。这些业务尽管仍是信托公司最核心的证券业务渠道，但业务占比的趋势是在下降。”一家信托公司负责人此前对21世纪经济报道记者称。
多渠道配资
鉴于前两年资本市场低迷，伞型信托这一杠杆融资被不少商业银行雪藏，但近期，随着股市转暖，商业银行开始力推该项业务，包括招商银行、光大银行等多家银行已在东部地区推“伞形结构化业务”（见本报12月4日稿件《银行理财资金入市路径：借道伞型信托》）。
由于伞形信托需要联合信托公司操作，结构化业务近期开始成为信托公司证券业务亮点。
“银行态度非常积极，以往都是券商、信托找它们配资。近来有银行主动找过我们商谈这块业务，因为我们是信托公司中开展证券业务较多的。”上述中西部地区信托公司研究人士称。
他进一步透露，目前除了借用银行资金进行配资外，信托公司还会借助券商、集合信托产品来募集优先级资金。“通过银行资金配资的一般在信托公司投行部操作；通过券商和发行集合信托配优先级资金的，一般则在证券业务部操作”。
据介绍，通过集合信托这一自有渠道来募集优先级资金，从而为伞型信托配资，信托公司从中获取的报酬要远高于给银行做通道。缺点则是效率相对低，集合信托募集需要一定时间。
“理论上，如果信托公司能够成立资金池充当优先级资金，配资效率就可以接近银行理财资金。但由于监管层从严了信托公司资金池监管，这一模式存在一定的政策风险。”上述中西部地区信托公司研究人士表示。
21世纪经济报道记者翻阅了银监会2010年颁布的《中国银监会关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知》，其未对优先级资金来源进行明确限制。对于劣后受益人则限制“参与单个结构化信托业务的金额不得低于100万元人民币”，“不得以商业银行个人理财资金投资劣后受益权”。
作者：乔加伟
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